“宝能系”五年前提出的百亿目标流产后，“火炬系”掌控的中炬高新又发起了新一轮的百亿目标。这次，能达成吗？
未来三年突破百亿
控制权从“宝能系”回到“火炬系”之后，中炬高新似乎准备大干一场。日前，公司相继发布了2024年限制性股票激励计划和美味鲜子公司三年战略规划。在这两项规划中，“百亿”目标被多次提及，一定程度上彰显了新任管理层的决心和干劲，但由于公司现有规模与百亿相差悬殊，这一目标提出后也被业界质疑略显激进。
具体来看，股权激励考核以2023年为基准，中炬高新2024-2026年营收分别不低于57.56亿元、67.84亿元、100.21亿元，同比增长分别为12%、18%、48%，2026年对比2023年接近翻倍；同期，营业利润率不低于15%、16.5%、18%，营业利润为8.63亿、11.19亿、18.04亿元，同比增长分别为36%、30%、61%。
与此同时，中炬高新还发布了针对子公司“美味鲜”的三年战略规划，提出了“再造一个新厨帮”的战略目标；具体经营目标是，到2026年，美味鲜营收达成100亿，营业利润目标15亿。美味鲜是中炬高新旗下主营调味品业务的公司，拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油等10多个品类。
可以看出，中炬高新的百亿目标基本由调味品业务来背负。公司管理层在近期举行的业绩交流会上也表示，公司计划通过中期规划完成房地产业务的剥离，将更多精力集中到调味品业务上。那被寄予厚望的调味品业务表现如何？
财报显示，2023年，中炬高新实现营业收入51.39亿元，同比下滑3.78%；归属净利润为16.97亿元，相较2022年的5.922亿元亏损，实现扭亏为盈，且创下历史新高。不过，新高背后，“水分”不少。中炬高新表示，净利润的大幅上涨，主要是因为公司与中山火炬工业联合有限公司诉讼和解与撤诉，2023年转回在2022年度计提的预计负债影响。除去这一因素，更能体现公司真实盈利水平，扣非净利润只有5.24 亿元，较上年下滑了5.79%。
值得一提的是，这已是中炬高新扣非净利润连续下滑的第三年，公司2021年、2022年的扣非净利润分别为7.18亿元、5.56亿元。
除了盈利能力下滑，中炬高新主营的调味品业务营收情况也并不乐观。2023年，其调味品板块实现收入49.32 亿元，同比减少 0.45%。其中，来自酱油的收入为30.28亿元，同比增长0.09%，销量增幅更大一点，达到1.86%。另外，鸡精鸡粉的收入同比增长13.44%至6.76亿元，但食用油和包括料酒、复调在内的其他调味品业务分别下滑10.62%和6.79%，导致整个调味品业务出现小幅下滑。
不过，鉴于中炬高新去年的内部动荡，在业内人士看来，其整个调味品业务能保持稳定，尤其是酱油销量还能有所上涨，某种程度上也体现了品类的刚需性及品牌的认可度。但即使如此，要想在未来三年内，从50亿做到100亿，对中炬高新来说难度依然存在。
事实上，在当前消费低靡的大环境之下，三年创收50亿对任何一家快消品公司来说都有难度。何况中炬高新还处在一个存量市场之中，前有营收体量达250亿+的海天味业，后有来势汹汹的千禾味业，企业之间整体处于一个此消彼长的发展态势。
“百亿目标”不是口号
关于三年战略规划的具体推进举措，中炬高新并未披露过多信息，但在近期举行的业绩交流会上，公司管理层透露了未来的几个重点动向。
首先，中炬高新提到，在宏观经济和调味品行业增长放缓的情况下，公司百亿收入目标的实现面临一定风险。为促成目标的达成，公司会采取内生+外延的增长模式。外延增长主要通过并购来实现，三年计划并购的体量大约在20亿左右。考虑到当前整个调味品行业超过10亿体量的并购标的并不多，公司的并购目标很难一次达成，可能会通过多个标的并购来达成20亿体量的增长。至于并购标的范围，不仅仅局限在基础调味品内，还可能向复合调味品领域延伸，并购标的以补足品类短板为优先考量。
另外，关于百亿目标在家庭端和餐饮端的分解，中炬高新表示目前并未有具体的比例规划。但鉴于公司的调味品业务目前在C端的占比已达到70%，未来公司将把渠道拓展的重点放到以餐饮和工业为主的B端上，提升B端收入占比。另外，针对电商渠道，中炬高新今年专门成立了电商与新零售事业部，以对标竞品公司千禾味业。
在部分业内人士看来，这两项举措背后隐藏着诸多不确定性。譬如并购，调味品行业的多数品类格局分散，如何找到体量达标的优质标的，需要大量时间和精力；即使并购成功，后期也会面临管理整合的难题。
发力B端，实则挑战更大。一是整个餐饮处于弱复苏状态，2023年，除了少数头部企业表现尚可，大多数中小餐企生存艰难。2024年，随着消费者对经济和收入预期的持续下滑，餐企面临的外部形势更加严峻，这将直接影响上游调味品的供应。另外，现有的餐饮渠道，大多数由海天、李锦记把持。以海天为例，在其250亿+的收入体量中，以餐饮为主的B端渠道占比达到60%-70%，其地位一时难以撼动。
看起来，百亿目标的实现困难重重，但重新掌权后的“火炬系”对新上任的管理层颇为看好。
去年10月，中炬高新控制权回到“火炬系”之后，公司聘任了包括总经理、副总经理在内的多位“华润系”高管。新管理层上任之后，对公司人力和组织进行了一系列大刀阔斧的改革，意在为后三年的打仗做准备。
这一幕看起来有些似曾相识。当年姚振华的“宝能系”掌权中炬高新之后，也曾展现出昂扬的斗志，实施了一系列变革，还于2019年提出了“双百亿”目标，即在五年内要实现健康食品产业年营业收入过百亿元，年产销量过百万吨。具体打法，同样也是内生、外延相结合，内生式发展目标80亿元，外延式发展目标20亿元。
至于结果，众所周知，由于股东之间长时间的“拉扯”，“双百亿”目标非但没有达成，中炬高新近四年的收入体量一直在50亿左右浮动，增长几乎停滞。而这四年期间，海天从220亿做到了250亿，千禾味业从17亿做到了近30亿，后者2023年的净利润水平甚至已经超过中炬高新。
相较于当下的存量市场，中炬高新失去的四年，头部企业更易从市场中探寻到增长路径。某种程度上，公司现在面临的外部环境更加严峻。当然，控制权之争平息之后，公司的管理层进一步企稳，可以集中精力发展调味品业务。但很多时候，无论是个人还是公司，都很难跟大环境对抗。当大多数人下调了对经济和收入的预期，中炬高新也很难上演人定胜天的商业传奇。