来源 :电新邓永康团队2022-04-27
事件：4月25号，公司发布2021年年报和2022年一季报，21年公司实现营收208.71亿元，同比+5.39%；归母净利5.31亿元，同比+131.39%；营收、归母均创历史新高，并实现扭亏为盈。单季度来看，21Q4实现营收59.35亿元，同比+2.74%；归母净利1.08亿元，同比+105.81%。22Q1实现营收41.92亿元，同比+11.27%；归母净利0.87亿元，同比-27.63%；经营现金流净额2.56亿元，同比+16.67%；22Q1营收创一季度历史新高。
智能缆网行业领军，增长后劲强势。公司为智能缆网领军企业，21年公司智能缆网实现营收181.14亿元，同比+5.24%，净利6.67亿元，同比+66.02%，净利率3.68%，同比提升1.35pct；22Q1公司智能缆网实现营收38.27亿元，同比+18.75%，净利1.54亿元，同比+102.44%，继续维持高速增长。未来来看，公司智能缆网业务增长动力强劲，22Q1公司中标/签约超千万合同订单51.48亿元，同比+74.81%，在智能电网、光伏、风电、智能制造、绿色建筑等领域维持较强竞争力，下游客户结构良好、在手订单充足，业务增长后劲强势。
智能电池增长良好，未来有望加速放量。公司电池业务保持良好的增长态势，22Q1智能电池实现营业收入2.00亿元，净利润-0.69亿元，目前在手订单充裕，22年有望实现盈亏平衡，具体业务方面：1）锂电池：21年公司实现营收5.39亿元，同比+44.79%；净利-4.03亿元，同比减亏8.64亿元；与小牛电动等轻出行龙头企业达成稳定合作；22年2月斩获海外户用储能系统订单2.28亿元。2）铜箔：21年公司实现营收4.57亿元，同比+23.16%，净利0.47亿元，同比+1443.65%。目前公司一期项目正在动工中，预计23年可投产，投产后年产量可达5万吨。公司2017年即涉足铜箔领域，产品性能指标位于业内领先水平，并已通过宁德供应链体系认证，远东宜宾智能产业园基地5万吨高精度锂电铜箔项目正加快建设，未来将进一步扩大公司的业务体量。
智慧机场业务有望维持稳定增长。2021-2035年每年平均新增机场11个，未来机场市场建设进度将加快，公司子公司京航安拥有民航建设专业工程领域全资质，在多个细分领域领先，承建国内机场项目数量已达121个，累计占比全国运输机场总数49%；21年公司智慧机场实现营收15.65亿元，净利1.20亿元，全年签约合同金额20.56亿元，创历史新高；22Q1实现营收1.58亿元，净利0.13亿元，目前在手订单超20亿元，未来公司智慧机场业务有望稳定增长。
投资建议：公司在手订单充足，下游成长性较好。我们预计公司2022-2024年营收分别为261.83、360.80、490.27亿元，增速为25.5%、37.8%、35.9%；归母净利润分别为10.32、15.98、25.14亿元，增速为94.3%、54.9%、57.3%，对应4月26日收盘价，公司22-24年PE为8X、5X、3X。维持“推荐”评级。
风险提示：产能扩张速度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险等。
盈利预测与财务指标
公司财务报表数据预测汇总
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
评级说明
