来源 :和讯网2023-09-21
健友股份(603707)：珠联璧合稳步兑现
健友股份与通化东宝(600867)达成甘精、门冬、赖脯胰岛素出口美国合作，将共同开展上述三种合作产品在美国市场的开发和生产，同时健友股份(603707)将获得产品上市后在美国市场独家商业化权益。
我们认为本次强强联合一方面开拓胰岛素美国市场，另一方面验证公司强劲的出海能力、为后续合作奠基。
美国胰岛素市场为国产出海兵家必争，根据IDF 2021 年数据，美国糖尿病相关治疗费用达3,795 亿美元，为全球最高；根据诺和诺德2022 年数据，胰岛素在糖尿病药物市场中占比仍达30%。强强联合，健友股份海外能力卓越，通化东宝领先国产胰岛素。考虑到美国市场监管、销售等准入门槛较高，作为注射剂出口的排头兵，公司有望以其出色的海外能力助力更多国产产品出海、实现共赢。
我们维持预计2023-25E 年归母净利润为12.58/15.77/18.79 亿元，对应EPS为0.78/0.98/1.16 元。我们给予公司2023 年32.62x PE（可比公司27.19x，考虑公司制剂出口领先，给予估值溢价20%），调整目标价至25.39 元（前值22.25 元），维持“买入”。
看点：
健友股份与通化东宝强强联合，将共同开展三种胰岛素注射液在美国市场的开发和生产，同时健友股份将获得产品上市后在美国市场独家商业化权益。此次合作一方面开拓胰岛素美国市场，另一方面验证公司强劲的出海能力、为后续合作奠基。美国胰岛素市场为国产出海兵家必争，公司有望以其出色的海外能力助力更多国产产品出海、实现共赢。我们维持“买入”评级。
点评：健友股份与通化东宝达成胰岛素出口美国合作，强强联合开拓千亿标杆市场，验证公司出海能力。预计相关产品有望于2026年在美获批上市。考虑公司制剂出口领先，给予估值溢价20%，维持“买入”评级，目标价25.39元。国产胰岛素仍有入场空间，公司有望助力更多国产产品出海、实现共赢。生物药新业务有望进一步打开增长天花板。