考虑如何合理布局产品矩阵、丰富产业链，提高经营管理水平，可能更有助于打开长期增长。
星湖科技8月28日公告，2023年上半年营业收入82.66亿元，同比下降6.29%；归母净利润2.30亿元，同比下降43.81%。
星湖科技称，上述主要会计数据和财务指标变动较大的原因主要是 2023 年上半年受氨基酸市场行情走低影响，氨基酸产品单价下滑减少收入、产品毛利减少，导致公司归属于上市公司股东的净利润及相关指标同比发生较大变动。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增幅大是因为自 2022 年 11 月公司将伊品生物纳入合并范围，因该次业务属于同一控制下企业合并，故公司将伊品生物自 2021 年 11 月起的报表纳入合并范围，但将其自 2021 年 11 月至合并日 2022 年 11 月的净损益列入非经常性损益，故去年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润调整前后不变，本期同比变化大。
“蛇吞象”并购案
除此之外，星湖科技还在业绩预告的变动原因说明中表示，“2022 年 11 月公司完成对伊品生物的重大资产重组，重组后的公司产品结构进一步优化，资产规模、销售收入大幅增加，经营业绩较上年同期重组前的法定披露数据大幅增长。”但值得注意的的是，星湖科技拿来类比的数据特指为“重组前”。
对于这上述并购重组，股民和媒体曾评价为“蛇吞象”。
星湖科技主营业务分为食品及饲料添加剂、生化原料药及医药中间体两大板块，公司早在1994年登陆A股市场，但其经营业绩波动较为频繁，整体盈利能力不强。
Wind数据显示，1994年上市以来，星湖科技实现的净利润累计数为4.61亿元（不含2021年四季度），累计派发红利3.07亿元。截至2021年三季度末，公司未分配利润为-2.45亿元。
2021年底，伊品生物的总资产120.06亿元，归属于母公司股东的权益合计为43.77亿元。而星湖科技2021年9月30日的总资产24.70亿元，归母所有者权益合计17.49亿元。由此，伊品生物的资产规模是星湖科技的4.86倍，归母所有者权益则是2.50倍。然而，伊品生物的盈利能力较低。2020年，其实现的营业收入110.81亿元，是星湖科技的9.93倍，而净利润只有0.83亿元，相当于星湖科技的55.70%。
2022年并购完成后。根据星湖科技的财报显示，2022年伊品生物实现营业收入160.51亿元，占星湖科技2022年营业收入的比例为91.79%，实现净利润10.81亿元，占星湖科技2022年净利润的比例为91.34%。其中伊品生物实现主营业务利润12.26亿元，占星湖科技2022年主营业务利润的比例为93.61%。
由此不难看出，无论从营收还是净利润层面看，伊品生物都占到了星湖科技的9成以上，这也是为什么星湖科技2022年业绩能够跨越式增长的关键所在。
潮水褪去，谁在裸泳
在星湖科技的半年报中，明确说明伊品生物2023 年上半年实现营业收入76.41亿元，占星湖科技2023年上半年营业收入的比例为92.44%，同比减少 6.70%，主要是加大主导产品销量也未能弥补销售单价降幅大的影响；实现净利润1.81 亿元，占星湖科技 2023年上半年净利润的比例为77.82%，同比减少76.97%，主要是产品盈利能力下降所致。
虽然伊品生物的营业收入同比减少，但在星湖科技的总收入占比却在微弱增长。从盈利水平来看，伊品生物同比减少76.97%。在去年的收购方案中，还包含了一份关于伊品生物未来三年的业绩承诺协议，保证伊品生物2022年度、2023年度、2024年度实际净利润数（特指“经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润”）不得低于4.14亿元、3.78亿元和4.09亿元。就半年成绩单而言，伊品生物承诺的全年3.78亿元净利润尚未过半。外界所期待的并购后，伊品生物盈利水平提高的情况也没有出现。
赖氨酸价格翘尾好转
星湖科技8月1日在互动平台称，上半年在美联储持续加息、国内经济弱复苏等多重因素影响下，大宗商品价格总体呈下行趋势。公司主要产品大宗氨基酸价格受市场宏观影响较大。同时，作为与氨基酸和玉米副产品有一定替代关系的豆粕，2023 年上半年价格震荡下调，从而导致玉米副产品价格从高位回落，氨基酸价格整体处于底部震荡行情。
但5月以来，大宗氨基酸市场需求及价格已经企稳回升，根据秣宝网数据，本月初，国内70%赖氨酸主流市场报价5.5-6.0元/kg，98%赖氨酸主流市场报价8.9-9.4元/kg，苏氨酸国内市场主流报价在10.9-11.3元/kg。
与此同时，市场对豆粕价格的看涨预期，将增加下游厂商对氨基酸和玉米副产品的需求，加之行业新增产能短期内释放程度较为有限，星湖科技预计去年同期受远洋运力紧张和俄乌冲突等的影响正在逐步消除，采购将回归正常水平。
在2022 年以来影响行业周期性下行的主要不利因素均已得到有效缓解的情况下，根据智研咨询最新发布的2023年中国氨基酸行业报告，未来随着生物科技的进步，小品种氨基酸应用领域得到不断开发，借助饲料市场技术进步、饲料产品细分化、前沿创新药物加速研发和食品消费观念转变的大背景，高附加值小品种氨基酸呈现出蓬勃发展的态势，预计2023年中国氨基酸行业市场规模有望突破430亿元。此外俄罗斯赖氨酸生产工厂停产也使得对中国赖氨酸出口需求将大幅增加，氨基酸行业整体景气度有望回升。
星湖科技预计大宗氨基酸价格回升将对业绩产生积极影响。但是作为受景气波动大的氨基酸产业龙头企业，考虑如何合理布局产品矩阵、丰富产业链，提高经营管理水平，可能更有助于打开长期增长。