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【华西商社】北京人力(600861):收入稳健增长,政府补助扰动季度业绩表现

http://www.chaguwang.cn  2024-04-29  北京人力内幕信息

来源 :华西研究2024-04-29

  公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入383.12亿元,同比+18.5%,实现归母净利润5.48亿元,同比+32.24%;实现扣非归母净利润2.58亿元,同比+228.41%。2024Q1实现营业收入105.5亿元,同比+12.87%,实现归母净利润2.1亿元,同比-18.92%,实现扣非归母净利润1.86亿元,同比+716%。

  (一)2023年置入主体北京外企业务规模稳步扩张,超额完成业绩承诺

  2023年,置入主体北京外企实现营业收入381.57亿元,同比+20%,实现归母净利润8.25亿元,同比+12.78%,实现扣非归母净利润4.9亿元,同比+14.3%,超额完成2023年业绩承诺(归母净利润5.2亿元、扣非归母净利润4.88亿元)。分拆各业务来看,公司收入主要由业务外包带动,2023年公司业务外包、人事管理、薪酬福利、招聘及灵活用工、其他业务收入分别同比+24、-4%、+3%、+3%、-21%,业务外包服务收入占比达到83%。2023年公司人力资源业务毛利率6.19%,同比-0.59pct,主要由于毛利率较低的业务外包服务占比提升所致。

  (二)2024Q1收入稳健增长,利润端下滑主要由Q1确认政府补助下降所致

  2024Q1实现营业收入105.5亿元,同比+12.87%,我们预计业务外包仍实现稳健增长,具备抗周期属性。公司实现归母净利润2.1亿元,同比-18.92%,主要由于24Q1非经常性损益为2470万元(主要构成为政府补助3322万元),而23Q1北京外企非经常性损益为1.6亿元。24Q1扣非归母净利润1.86亿元,去年同期北京外企扣非净利润1.80亿元,仍实现了小幅增长。由于政府补助确认结点具有不确定性,我们认为全年维度公司净利润仍有望取得稳健的表现。

  (三)“专业化、市场化、数字化、国际化”战略助力长期成长

  人力资源行业整体受益于经济复苏带来的用工需求增加,随着稳增长、稳就业的政策效果不断显现,用工需求有望持续复苏。公司立足优质的客户基础以及全国化的网络,积极探索和引导客户的用工需求,有望实现业务的稳健增长。借助德科集团在全球 60 余国家和地区的业务网络,为中国企业“走出去”提供配套人力资源服务和落地保障,有望走出国际化布局。在数字化方面,公司稳步推进数字化转型升级工作,不断强化数字技术对经营管理与产品创新赋能,通过流程自动化智能化实现降本增效,实现客户自助服务平台、员工服(FESCO APP)平台、运营管理平台的无缝衔接,为公司长期创新发展做好支撑。

  (四)投资建议

  根据公司24Q1收入利润表现,我们调整24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。我们预计2024-2026年公司分别实现收入444.9、504.4、550.7亿元(24-25年原预测为524.91、640.39亿元),同比+16%、+13、+9%,实现归母净利润8.8、9.8、10.5亿元(24-25年原预测为9.9、12.2亿元),同比+61%、+11%、+7%,EPS分别为1.56、1.72、1.85元(24-25年原预测为1.74、2.15元),按照4月26日收盘价18.85元计算,对应的PE分别为12、11、10倍。公司资源优势突出,行业长坡厚雪,政策积极支持,维持“增持”评级。

  风险提示:重要客户流失、用工需求恢复不及预期、行业竞争加剧。

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