来源 :草叔消费升级研究2023-10-31
投资要点
北京人力披露2023三季报业绩，2023Q3置入资产北京外企实现归母净利润1.36亿元：2023年10月30日晚，公司披露2023年三季报，北京人力在2023年5月完成重组，因此上市公司1-9月报表包含部分重组前和重组后业绩，因此我们单看置入资产北京外企的经营情况，2023年前三季度，北京外企实现营业收入 285.85 亿元，同比+23.18%；归母净利润6.40亿元，同比+21.18%。2023H1，北京外企收入190亿元，同比+28%，归母净利润5.04亿元，同比+40%。单拆2023年Q3，公司实现收入95.55亿元，归母净利润1.36亿元。
北京人力在2023Q2完成了重组上市，经营动力十足。北京人力在2023年5月完成了重大资产重组和更名，北京城乡原有资产已经全部置出，募集配套资金已经完成，全额由大股东北京国管认购，公司最新股本为5.66亿股，公司主营业务变更“综合人力资源服务”，上市之后公司经营潜力有望逐步释放。
北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业，品牌认知，规模优势和客户优势明显：北京外企在人力资源服务行业有40多年丰富的经验，先发优势明显，产品服务矩阵成熟，客户公司数量突破万家，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑，灵活用工业务增长势头较好，下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。
盈利预测与投资评级：北京城乡已经完成了资产交割，北京外企成功注入了上市公司，北京外企是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源，Q3业绩略有不及预期，我们下调公司2023-2025年归母净利润从9/10.7/12.6亿元到8.65/10.1/11.8亿元，最新股价对应 2023-2025年PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降风险，下游客户订单增长不及预期等