核心盈利指标深度剖析
营业收入：双业务驱动实现两位数增长
2025年第一医药实现营业收入213,023.45万元，同比增长11.23%，其中主营业务收入207,048.96万元，同比增长11.09%，营收增长主要由医药批发和零售业务共同推动。
从业务结构来看：-医药零售业务营收126,754.34万元，同比增长8.43%，门店网络布局优化、医保覆盖率提升（达近71%）以及线上业务28%的高增速成为核心动力；-医药批发业务营收80,294.62万元，同比增长15.56%，SPD业务、医疗器械直配等新业务同比增长125%，成为批发板块重要增量。
净利润：非经常性损益骤降引业绩滑坡
2025年公司归属于上市公司股东的净利润5,774.73万元，同比大幅下降64.59%；利润总额7,604.61万元，同比下降64.84%。业绩下滑的核心原因是非经常性损益大幅减少，2025年非经常性损益合计5,060.24万元，较2024年的15,618.72万元减少超1亿元，其中非流动性资产处置损益（主要为动迁补偿款）从16,888.74万元降至5,187.29万元，成为影响净利润的最主要因素。
扣非净利润：主业盈利韧性显现
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润714.49万元，同比增长3.94%，表明公司主业盈利能力保持稳定。从季度数据来看，前三季度扣非净利润均为正，仅第四季度因业务季节性波动出现亏损，全年主业盈利水平与上年基本持平。
每股收益：随净利润同步下滑
基本每股收益0.26元/股，同比下降64.38%；扣非基本每股收益0.03元/股，与上年持平，每股收益变动趋势与净利润完全一致，反映出公司盈利规模收缩对股东回报的直接影响。
费用结构精细化分析
总费用：随营收规模同步增长
2025年公司期间费用合计333,391,672.07万元，同比增长6.28%，与营收增速基本匹配，费用管控保持稳定。
销售费用：门店扩张与营销投入增加
销售费用26,907.55万元，同比增长6.65%，主要系报告期内新增10家零售门店、27家医保门店，以及开展“暖春焕新健康消费节”“72周年庆暨养生节”等营销活动，导致门店运营成本、营销推广费用有所增加。
管理费用：数字化建设与人才培养加码
管理费用7,161.16万元，同比增长5.68%，增长主要源于数字化系统升级（如医保追溯码采集系统改造）、专业人才培训体系建设等后台支撑投入增加。
财务费用：利息收入减少致收益收缩
财务费用为-729.54万元（即财务净收益），较上年的-1,402.06万元减少672.52万元，主要原因是报告期内利息收入减少，公司资金收益能力有所下降。
研发投入与人员情况
报告期内公司未单独披露研发费用及研发人员相关数据，结合业务模式来看，公司核心投入主要集中在门店专业服务能力提升、数字化系统建设以及健康服务场景创新，未涉及药品研发等需要大额研发投入的领域。
现金流结构异动风险提示
经营现金流：主业造血能力显著增强
经营活动产生的现金流量净额8,888.05万元，同比大幅增长81.29%，主要系报告期内与经营活动相关的现金流入增加，反映出公司主业回款能力提升，现金流质量有所改善。
投资现金流：理财投资加码致净流出扩大
投资活动产生的现金流量净额-3,577.84万元，较上年的7,536.21万元大幅变动，主要因报告期内购买大额存单与理财类产品的投资支付金额增加，公司加大了现金管理力度，但也导致投资现金流由净流入转为净流出。
筹资现金流：偿债力度加大
筹资活动产生的现金流量净额-15,817.50万元，较上年的-9,571.18万元净流出规模扩大，主要系报告期内取得借款金额减少，同时偿债支出保持稳定，公司主动优化债务结构，降低财务杠杆。
核心风险点提示
行业存量竞争加剧风险
全国零售药店市场已进入深度调整期，2025年市场规模同比下降2.1%，门店总数连续四个季度负增长，行业从“规模扩张”转向“质量优化”。若公司无法持续提升单店盈利能力、优化门店布局，将面临市场份额被挤压的风险。
政策监管趋严风险
医保政策持续收紧，包括药品价格专项整治、医保追溯码全量采集、医保定点门槛提升等，将增加公司合规运营成本，若无法及时适应政策变化，可能对经营业绩产生不利影响。
非经常性损益依赖风险
公司净利润对非经常性损益依赖度较高，2024年非经常性损益占净利润比例达95.78%，2025年虽降至87.63%，但仍处于高位。未来若缺乏稳定的非经常性收益来源，主业盈利规模较小的问题将直接影响公司整体盈利水平。
董监高薪酬情况
报告期内公司未披露董事长、总经理、副总经理、财务总监等高级管理人员的具体税前报酬总额，相关信息需以公司后续披露的专项报告为准。