4月21日，上海隧道工程股份有限公司（证券代码：600820，以下简称“隧道股份”）发布了《关于2025年度日常关联交易执行情况及2026年度日常关联交易预计的公告》。公告显示，公司2025年度实际发生的日常关联交易总金额为45.52亿元，未超出年初预计的70.96亿元总额度。同时，基于2026年日常经营需要，公司预计全年将发生关联交易总额达67.69亿元。
关联交易基本情况
2025年度日常关联交易预计与执行情况回顾
2025年，隧道股份及下属子公司与关联方之间的日常关联交易主要涵盖采购商品/接受劳务、出售商品/提供劳务、关联租赁及其他等类别。从整体执行情况来看，全年实际发生关联交易金额为455,166.70万元，较年初预计的709,611.32万元减少了254,444.62万元，整体未超出预计总额度。
| 交易类别 | 2025年预计金额（万元） | 2025年实际发生金额（万元） | 实际发生额占预计金额比例 |
|---|
| 采购商品/接受劳务 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - |
| 出售商品/提供劳务 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - |
| 关联租赁 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - |
| 其他 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - |
| 总计 | 709,611.32 | 455,166.70 | 64.14% |
在采购商品/接受劳务方面，材料采购是主要构成部分。其中，上海城建物资有限公司是最大的材料供应商，预计金额83,930.14万元，实际发生61,444.12万元，完成度约73.21%。上海汇绿电子商务有限公司预计采购107,271.30万元，实际发生58,060.85万元，完成度约54.13%。值得注意的是，上海城建日沥特种沥青有限公司在2025年未被列入预计采购名单，但实际发生了21,221.20万元的材料采购额。
工程分包-成本方面，多个预计交易对手的实际发生额为0，如上海城建集团印度基础设施私人有限公司、上海地空防护设备有限公司等。但上海地铁盾构设备工程有限公司实际发生工程分包成本19,094.77万元，为该类别中最高。
在出售商品/提供劳务方面，工程总包-收入是主要来源。上海瑞行东岸置业有限公司预计75,085.95万元，实际发生55,616.18万元，完成度约74.07%。上海瑞骅置业发展有限公司预计30,000.00万元，实际发生17,332.18万元，完成度约57.77%。此外，上海申迪迪寓开发建设有限公司未在年初预计名单中，但实际贡献了35,965.17万元的工程总包收入。
关联租赁方面，上海隧金实业发展有限公司的房屋、车位/设备租赁实际发生额981.61万元，接近预计的1,152.17万元。上海瑞起投资管理有限公司预计650.00万元，实际发生619.05万元，完成度约95.24%。
其他类别的关联交易中，融资租赁/商业保理业务占比较大。上海住总住博建筑科技有限公司预计20,400.00万元，实际发生24,727.13万元，超出预计约21.21%。资产托管方面，上海城建（集团）有限公司预计8,000.00万元，实际发生5,948.61万元，完成度约74.36%。
2026年度日常关联交易预计情况
基于业务发展规划，隧道股份预计2026年度日常关联交易总额将达到676,864.08万元，较2025年实际发生额385,625.10万元（注：公告中2026年预计表格的“2025年发生金额”总计为385,625.10万元，与前文2025年实际发生总额455,166.70万元存在统计口径差异，可能系分类细化所致）增长约75.52%。
| 交易类别 | 2025年实际发生金额（万元） | 2026年预计金额（万元） | 预计变动金额（万元） | 预计变动比例 |
|---|
| 采购商品/接受劳务 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - | - |
| 出售商品/提供劳务 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - | - |
| 关联租赁 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - | - |
| 其他 | 未单独列示总计 | 未单独列示总计 | - | - |
| 总计 | 385,625.10 | 676,864.08 | 291,238.98 | 75.52% |
采购商品/接受劳务方面，材料采购预计总额有所调整。上海城建物资有限公司预计采购71,869.65万元，较2025年实际发生的61,444.12万元增长16.97%。上海浦东混凝土制品有限公司预计采购19,200.00万元，较2025年实际7,236.95万元大幅增长165.30%。新增上海隧广材料科技有限公司预计材料采购5,000.00万元。
工程分包-成本预计较为稳定，上海浦东供排水建设工程有限公司预计1,000.00万元，与2025年实际985.29万元基本持平。工程总包-成本方面，上海城建集团印度基础设施私人有限公司预计3,453.19万元，较2025年实际62.40万元显著增加。
出售商品/提供劳务方面，工程总包-收入预计增长显著。上海城建置业无锡有限公司预计60,584.00万元，2025年实际发生额为0。上海瑞丰浦诚置业有限公司预计37,018.59万元，为新增交易对手。上海瑞瑧汇诚置业有限公司预计44,979.31万元，同样为新增。上海申迪迪寓开发建设有限公司预计54,500.00万元，较2025年实际35,965.17万元增长51.54%。
提供劳务方面，上海瑞瑧汇诚置业有限公司预计6,212.00万元，上海申迪（集团）有限公司（含其他下属公司）预计3,016.90万元，均为新增且金额较大的项目。
关联租赁方面，上海自来水管线工程有限公司预计2,659.24万元，较2025年实际571.43万元增长365.36%。上海隧金实业发展有限公司预计1,433.00万元，较2025年实际981.61万元增长46.09%。
其他类别中，融资租赁/商业保理业务预计大幅增长。上海城建物资有限公司预计35,000.00万元，较2025年实际5,343.99万元增长555.09%。上海住总住博建筑科技有限公司预计30,000.00万元，较2025年实际24,727.13万元增长21.32%。资产托管方面，上海城建（集团）有限公司预计7,500.00万元，较2025年实际5,948.61万元增长26.08%。
关联方及关联交易类型
隧道股份的关联方主要为其控股股东上海城建（集团）有限公司（简称“城建集团”）及其下属子公司、孙公司、参股公司等。公告中列示的关联方多达50家，均与城建集团存在直接或间接的控制、参股关系，或因公司高级管理人员在关联方担任职务而构成关联关系。
关联交易类型丰富，主要包括： 1.采购商品/接受劳务：涵盖材料采购（如水泥制品、沥青、混凝土等）、工程分包-成本、工程总包-成本以及接受各类劳务（如物业管理、技术服务等）。 2.出售商品/提供劳务：包括材料销售、工程分包-收入、工程总包-收入以及提供劳务（如物业管理、技术服务等）。 3.关联租赁：主要涉及房屋、车位及设备的租赁。 4.其他：包含融资租赁/商业保理、物业管理、资产托管等。
关联交易定价原则与结算方式
公告披露，隧道股份与关联方的关联交易均为日常生产经营中发生的，遵循公平、公开、公正的原则，以市场价格为依据进行交易。这意味着交易价格将参考独立第三方市场价格，或采用成本加成等合理方法确定，以确保交易的公允性，不存在损害公司及其他股东特别是中小股东利益的情况。
关于关联交易的结算方式，公告中虽未详细列示具体条款，但通常情况下，日常关联交易的结算会采用银行转账等常规商业结算方式，遵循行业惯例和合同约定，以保障资金安全和交易效率。
专业分析判断
隧道股份作为一家大型基础设施建设企业，与控股股东及其下属企业发生较多关联交易具有一定的行业特性和合理性。从2025年的执行情况来看，尽管部分单项交易的实际发生额与预计存在差异，但总体金额未超出预计额度，显示出公司在关联交易预计和管控方面具有一定的审慎性。
2026年预计关联交易金额较2025年实际发生额（38.56亿元）有较大幅度增长（75.52%），主要驱动力可能来自于工程总包业务的拓展，尤其是新增了多个房地产开发相关的关联方作为工程总包收入的预计来源，如上海城建置业无锡有限公司、上海瑞丰浦诚置业有限公司、上海瑞瑧汇诚置业有限公司等。此外，融资租赁/商业保理业务预计金额的大幅增加（如上海城建物资有限公司从5343.99万元增至35000万元）也贡献了显著增量。
从关联交易的集中度来看，公司对控股股东城建集团及其下属企业存在一定的依赖，这在大型国有企业中较为常见。然而，公司强调关联交易遵循市场定价原则，且独立董事已对交易的公允性发表了肯定意见，认为不会影响公司的独立性。
值得关注的是，2026年预计的关联交易总额（67.69亿元）已接近2025年的预计总额（70.96亿元），公司需要在实际执行过程中加强对各项关联交易的动态管理，确保交易的必要性和定价公允性。同时，投资者应持续关注这些关联交易是否能为公司带来合理的商业回报，以及是否存在潜在的利益输送风险。
总体而言，隧道股份的关联交易是其日常经营活动的重要组成部分，预计2026年的关联交易规模增长与公司业务发展规划相匹配。在严格遵守关联交易决策程序和定价原则的前提下，这些交易有望保障公司生产经营的顺利进行，但仍需警惕关联交易占比过高可能带来的经营独立性风险。该议案尚需提交公司2025年年度股东会审议，最终的交易执行情况也有待后续跟踪。