事项：
2025年3月，东方集团公告收到了中国证券监督管理委员会《行政处罚事先告知书》，“经查明，2020年至2023年，东方集团出于维持农产品贸易市场占有率、满足融资需求以及业绩考核等目的，通过人为增加业务环节或虚构业务链条等方式，长期开展农产品融资性贸易和空转循环贸易。上述虚假销售业务导致东方集团2020年至2023年年度报告分别虚增营业收入3,896,546,638.75元、4,865,498,090.36元、6,542,641,212.14元、824,804,130.07元，占各期对外披露营业收入(更正前，下同)的25.20%、32.05%、50.44%、13.56%，分别虚增营业成本3,875,480,343.50元、4,844,256,749.59元、6,530,267,411.95元、823,740,728.14元，占各期对外披露营业成本的23.74%、29.57%、45.43%、11.45%。东方集团2020至2023年年度报告存在虚假记载”
差不多同时，东方集团因前期使用募集资金补充流动资产，因出现流动性问题无法归还，发布了《东方集团关于无法按期归还募集资金的公告》：
近几年，受房地产市场下行、原材料价格波动、市场走弱及消费持续低迷等影响，公司主营业务持续亏损，融资渠道收窄，资产处置进度缓慢导致资金回笼未达预期，公司债务负担持续加重，流动资金紧张，存在债务逾期、被银行等金融机构宣布贷款提前到期以及诉讼等情况。由于前述原因，公司暂时无法按时归还前次用于暂时补充流动资金的募集资金。
事项性质：
1、虚构业务收入造假；
2、大额货币资金使用受限，导致无法归还募集资金（注：资金受限与关联方财务公司有关，但是行政处罚书中目前未定性该事项构成关联方资金违规占用）。
造假基本原则：
业绩差的企业有更强的造假动机，并且因为没钱了，会使用更加简单粗暴的造假手法。
事项背景：
公司主营业农产品贸易，近年来收入承压，利润下行，存在业绩压力。
线索及马后炮：
一、销售毛利率异常
东方集团的毛利率远低于同行业，这意味着收入当中较多的“水分”。同时虚增收入和成本，尽管对净利润影响较小，但是却使得毛利率显著的低于同行业。
二、收入周转率和非流动资产周转率的异常
如果说利润表是企业的衣服，容易被打扮，资产负债表更像是企业的里子，反映了企业的健康情况。不仅仅是某一年份的业绩好看与否，而是相对长时期内财务数据的健康程度。
东方集团的应收账款周转率显著的高于同行业，但是非流动资产周转率显著低于同行业。一方面，应收账款周转率反映了回款的速度，常规意义上较为的回款意味着企业较高的客户质量，较好的销售回款。但是显著过高的情况下就显得尤其的异常，不排除存在人为干涉的痕迹。同时，过低的非流动资产周转率意味着企业资产质量以及处于较低水平。
有一种舞弊的常见手法，就是通过工程款使资金流出，体外循环一圈后虚构销售回款，这种手法就会使得应收账款周转率下降，同时非流动资产周转率上升（万福生科、金亚科技都是这类手法）。如果造假者手段高超，把对周转率的影响控制在合理范围之内，其实具有很强的隐蔽性。注意，我们不是说东方集团采用了这种手法造假，但是从结果来看，财务特征非常的相似。
最后，任何手法脱离了剂量谈毒性都是耍流氓。东方集团的这两个指标异常到了极致，及其高的应收账款回款周转，及其低的非流动资产周转，打一个不恰当的比方，就好像一个已经虚弱到了极致的病人的回光返照，快速的应收账款周转不过是最后的面色潮红。近三年指标的快速降低更是印证了这一点，以东方集团这样的身体状况，长时间大规模造假是不可持续的。
从严谨性的角度出发补充一下，东方集团本身具有房地产的业务，这会使得总资产周转率天然较低，但是无论如何，与自身相比，总资产周转率的快速下降仍然是一个异常特征。
最后再补充一点，可能为更正后的数据，如果换成更正前的数据，可能下降的幅度会减弱，受限于篇幅，不再使用更正前数据模拟计算。
三、投资性房地产的预警信号
东方集团的底子已经不行了，从投资性房地产中也可以看到端倪。东方集团的投资性房地产采用公允价值模式计量，公允价值模式计量的投资性房地产通常在资产负债表显示更大的资产规模，同时不计提折旧，减少折旧成本的影响。但是缺点是增加了企业的管理成本——每年都要进行公允价值的评估，增加了预算的不可控性——当然某种程度上也是增强了预算的可控性。所以，什么样的人会更倾向于使用公允价值计量模式？
2023年末，东方集团报表期末列示了52亿的投资性房地产，占资产总额的14%。52亿在A股市场中不是最大的，但是看数据重点要看相对值，尤其是要看恰当的相对值。
包括房租在内的其他业务收入一共就5722万，就算全是房租收入，那52亿的投资性房地产的回报周期需要52/0.57=91年，这还不算维护房屋每年的税金、维修费、人工等成本。如果用其他业务的毛利而不是收入来计算投资回报，52/0.12=423年。
如果数字是真的，那我只能说这活干的，连租房子都是亏的。
四、货币资金的预警信号
严格来说货币资金不是上市公司的锅。上市公司把钱存在集团的财务公司里，财务公司出状况了，钱取不出来了。财务公司的状况上市公司该披露的也披露了，但是看的不仔细的话，暴雷那一天才发现，最后一个知道的是你，哦，多么痛的领悟。
按照规定，上市公司把钱存在集团财务公司的，每年需要对财务公司的状况进行评估，并且公告评估报告（有多少投资者看？）
21年就披露有财务公司存在违规事项，哦，阅读量20：
23年再次出现监管指标未达要求，哦，阅读量18：
该预警的都预警了，买股票前为什么不看？Look into my eyes，回答我，Why，Tell me Why？