4月24日晚间，一则公告再度将老牌上市公司神马股份推向舆论的风口浪尖。公司公告称，因涉嫌信息披露违法违规，正式收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》。消息一出，投资者一片哗然。市场关注的焦点在于，这并非神马股份首次触碰信披红线，而就在立案公告发布前三天，公司刚刚交出了一份骇人听闻的“成绩单”。
作为河南省首家沪市上市公司，神马股份曾头顶“全球少数具备尼龙66全产业链生产能力”的光环，如今却面临业绩巨亏、信披失信的双重困境。
一、上市八年即造假：53亿元虚增收入的“前科档案”
就在此次立案公告发布后仅几天，一则比此次立案更早的历史判决被重新扒出。翻看证监会的公开记录，一份编号为2016年的行政处罚决定书赫然在列。经查实，早在2014年至2015年上半年，神马股份便已上演过一场大规模的财务造假——
2014年年度报告虚增营业收入53.43亿元，2015年半年度报告虚增营业收入25.12亿元。两年合计虚增营业收入超过78亿元。
更为严重的是，巨额关联销售和关联采购同样未按规定披露。其中，2014年度关联销售19.65亿元、关联采购44.11亿元被隐瞒；2015年上半年关联销售12.04亿元、关联采购24.38亿元同样未见披露。彼时，河南证监局依法查实后，责令神马股份改正，给予警告并处以40万元罚款，时任董事长、财务总监、副总经理等多人均受到警告及罚款处罚——
对比处罚金额与造假规模，数十亿造假的成本仅换来区区数十万罚款。讽刺的是，时隔近十年，神马股份“换汤不换药”，再度因信披问题被立案，延续着深埋在公司骨子里的“造假基因”。
二、亏损警钟敲响：2025年净利润暴跌888%，“虚假繁荣”被戳破
就在被立案调查前仅3天，神马股份匆匆披露了2025年年报，真实经营状况的遮羞布被彻底揭开。
数据显示，2025年公司实现营业收入125.80亿元，同比下降9.94%；归母净利润则为-2.17亿元，同比暴降888.63% 。回顾2019年至2021年，神马股份归母净利润尚能维持在数亿元量级；但此后一路下滑，2024年已锐减至2746.66万元，2025年直接由盈转亏。净利润由盈转亏其实并非毫无征兆：2025年一季度、上半年、前三季度公司净利润均呈现持续亏损状态**，全年亏损已是必然结局。
更值得警惕的是，神马股份对政府补贴的依赖程度过高。2025年非经常性损益合计达1.75亿元，其中计入当期损益的政府补助高达2.26亿元。若剔除这笔巨额补贴以及各项资产处置收益等一次性因素，扣非归母净利润低至-3.92亿元，主业造血能力已近乎衰竭。
面对如此陡峭的业绩恶化，神马股份对2025年业绩预告进行了一次“大修正”，将原先预计的-1.49亿元亏损额大幅下修至-2.21亿元，误差超过7000万元。公司给出的理由含蓄而苍白——“年度审计工作尚未全面展开”。更令人不安的是，公司并非仅对年度业绩预告动“手术刀”。2025年年报披露时，公司同时对2024年年报、2025年一季报、2025年半年报以及2025年三季报等多份定期报告的数据进行了更正。从年报追溯至季报，多期财务数据轮番“打补丁”——
对一个试图掩盖真实财务状况的公司而言，财报“连打补丁”不是技术失误，而是内控崩塌的信号。
三、280亿违规交易“大拆借”：监管五个月内三次“亮牌”
除了因财务造假被证监会处罚的历史旧账，神马股份近期在信披合规方面同样压力重重。
值得注意的是，此次立案距公司去年11月收到监管警示函仅相隔不到半年，信披方面的惯性违规可见一斑。时间线更能说明问题的系统性：2025年5月12日，上交所因2024年年度报告往来款激增等问题向神马股份下发信息披露监管工作函，要求补充披露关联交易大幅增长的合理性；11月28日，上交所对神马股份及时任董事长、总经理、董事会秘书予以监管警示——而正是在同一周，公司才刚刚就超额的关联交易召开临时股东大会进行审议，本应提前履行的审议程序已拖延数月**。
从监管函到警示函再到立案调查，密度惊人——
警示函明确指出：神马股份2025年1月至9月与控股股东中国平煤神马集团及其下属企业等相关联方开展的融资租赁业务实际发生额达19.4亿元，超出年度预计金额4.4亿元，占2024年末经审计归母净资产的6.14%，达到股东会重新审议及披露标准，但公司未按规定及时履行关联交易审议程序和信息披露义务。河南证监局判定公司董事长、总经理、董事会秘书对上述违规行为负有主要责任，并记入证券期货市场诚信档案。
再往前回溯，2024年年报显示，神马股份与控股股东及其关联方当年关联交易总金额高达120.28亿元，其中关联采购98.37亿元同比大增36.24%，关联销售21.59亿元同比增长5.03%，同时对其合计形成应收账款账面余额3.91亿元、预付账款1.25亿元等超大额款项——
对于一家年营收仅125亿元的上市公司，与控股股东之间一年发生超过120亿元的关联交易，无异于母公司向子公司进行大规模资金划拨。如此紧密的关联捆绑下，其交易的公允性、决议程序的合规性、独立经营的自主性，均难以令人信服。
四、“降薪表态”背后的经营困局
面对不断失血的业绩，神马股份管理层选择自降薪酬以示“共克时艰”。2025年公司管理层薪酬总额同比下降41.69%，董事长李本斌更是未在公司领取薪酬。
降薪固然可在一定程度上降低管理费用，却无法缓解行业性危机。神马股份年报坦言，2025年全球尼龙产业面临产能过剩与高端产品依赖进口的双重挑战，行业“投资过热、同质化竞争加剧”，产品价格持续下行。面对这样的宏观环境，一个信披违规缠身、内控千疮百孔的企业，谈何自救？
纵观神马股份的困局，虚构收入、隐瞒关联交易的财务造假旧账尚未彻底翻篇，新增的巨亏业绩、多次违规的信披问题又堆积如山。从被动停牌的风险警示，到监管多次点名亮牌，再到证监会正式立案调查，一个个信号足以揭示：神马股份的问题不是一朝一夕积攒的风吹草动，而是一根根不断被拉紧、随时可能崩断的绳索。至于此次立案调查会将真相挖掘到哪一层，答案尚需时日，但留给公司修复信誉的时间窗，显然越来越窄。