神马股份2025年一季报解读：扣非净利大降286.07% 基本每股收益由盈转亏

　　核心盈利指标全面承压

　　2025年第一季度，神马股份核心盈利指标出现大幅下滑，多项数据由盈转亏，业绩表现不及预期。

项目	2025年一季度	2024年一季度	变动幅度
营业收入（万元）	323503.58	344923.48	-6.21%
归属于上市公司股东的净利润（万元）	-7330.65	4743.47	-254.54%
归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）	-7970.98	4283.85	-286.07%
基本每股收益（元/股）	-0.07	0.03	-340.84%
扣非每股收益（元/股）	-0.08	0.04	-286.07%
加权平均净资产收益率	-1.03%	0.47%	减少1.5个百分点

　　报告显示，公司一季度实现营业收入32.35亿元，同比小幅下滑6.21%，而盈利端则出现断崖式下跌：归属于上市公司股东的净利润亏损7330.65万元，同比大降254.54%；扣非净利润亏损7970.98万元，同比跌幅高达286.07%。基本每股收益由上年同期的0.03元转为-0.07元，跌幅达340.84%。

　　对于业绩大幅下滑，公司表示主要原因是产品销售价格下降所致。同时，加权平均净资产收益率由上年同期的0.47%降至-1.03%，减少1.5个百分点，反映出公司净资产的盈利效率大幅降低。

　　应收类资产规模双增

　　截至2025年3月末，公司应收票据和应收账款规模均出现增长，资金占用压力有所上升。

项目	2025年3月末（万元）	2024年末（万元）	变动幅度
应收票据	9052.99	8064.31	12.26%
应收账款	164166.19	142862.01	14.91%

　　一季度末，公司应收票据余额为9052.99万元，较上年末增长12.26%；应收账款余额为16.42亿元，较上年末增长14.91%。应收类资产的持续增加，意味着公司在产业链中的话语权有所减弱，同时也加大了坏账风险和资金周转压力。

　　存货规模持续攀升

　　公司存货规模延续增长态势，库存压力进一步加大。

项目	2025年3月末（万元）	2024年末（万元）	变动幅度
存货	188950.81	165743.18	13.99%

　　截至2025年3月末，公司存货余额达到18.90亿元，较上年末增长13.99%。在产品价格下滑的背景下，存货规模的持续增加不仅会占用大量运营资金，还面临存货跌价的风险，对公司未来业绩释放可能形成制约。

　　期间费用结构分化

　　一季度公司期间费用呈现分化态势，研发费用增长显著，财务费用大幅下降。

项目	2025年一季度（万元）	2024年一季度（万元）	变动幅度
销售费用	2032.95	2115.10	-3.88%
管理费用	13401.23	13502.41	-0.75%
财务费用	5121.23	8023.76	-36.17%
研发费用	10959.19	9544.26	14.82%

　　销售费用和管理费用分别为2032.95万元和13401.23万元，同比小幅下降3.88%和0.75%，整体保持稳定。财务费用同比大幅下降36.17%，主要是因为融资规模和融资成本较去年同期下降，一定程度上缓解了公司的财务负担。

　　值得关注的是，公司研发费用同比增长14.82%，达到10959.19万元，显示出公司在技术研发方面的持续投入，或为未来产品竞争力提升奠定基础，但短期仍会对盈利形成一定压力。

　　现金流呈现结构性变化

　　一季度公司现金流呈现结构性变化，经营现金流大幅下滑，筹资现金流支撑资金面。

项目	2025年一季度（万元）	2024年一季度（万元）	变动幅度
经营活动产生的现金流量净额	4923.36	9147.33	-46.18%
投资活动产生的现金流量净额	-42173.18	-106435.82	60.38%
筹资活动产生的现金流量净额	77608.97	132860.58	-41.59%

　　经营活动产生的现金流量净额为4923.36万元，同比大幅下降46.18%，公司表示主要原因是本期购买商品接受劳务支付的现金较去年同期增加，反映出公司经营活动的现金创造能力有所减弱。

　　投资活动产生的现金流量净额为-4.22亿元，同比减亏60.38%，主要是因为本期构建固定资产较去年同期减少及收回处置聚碳材料股权款所致，投资支出压力有所缓解。

　　筹资活动产生的现金流量净额为7.76亿元，同比下降41.59%，主要是本期取得借款收到的现金较去年同期减少，但仍为公司提供了充足的资金支持，期末货币资金较上年末增长13.32%至56.21亿元。