来源 :朝阳永续2025-12-04
1. 山西汾酒 第四季度业绩预期怎么样？
截至2025年12月04日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：
预测公司Q4一致预期营业收入26.40~49.05亿元，同比变动-43.3%~5.4%；
预测公司Q4一致预期净利润2.69~10.71亿元，同比变动-69.8%~20.0%。
关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续A股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。
2. 山西汾酒 最新卖方观点
民生证券 认为： 山西汾酒 在2025年三季报中显示，公司营收和净利润均实现同比增长，其中营收329.24亿元，同比增长5.00%，归母净利润114.05亿元，同比增长0.48%。第三季度单季营收和净利润分别为89.60亿元和28.99亿元，同比分别增长4.05%和下降1.38%。在行业调整期，公司业绩表现优于同业。汾酒系列占比提升，省外市场招商活跃，渠道结构优化后招商补位工作开启。产品方面，汾酒收入同比增长4.97%，占比达98.18%，公司坚持四大系列产品矩阵，力图实现不同产品线的增长。区域上，省外营收同比增长31.14%，省内结构拉升战略受阻。经销商数量增加，渠道效率有望提升。毛利率环比修复，销售和管理费用率同比下降，税金及附加率同比上升。预计未来三年营收和净利润将持续增长，当前股价对应PE较低，维持推荐评级。
分业务来说：
1)汾酒系列占比提升：汾酒收入同比增长4.97%，占比达98.18%，公司坚持四大系列产品矩阵，力图实现不同产品线的增长。
2)省外市场招商活跃：省外营收同比增长31.14%，公司在长江以南市场逐步完善县级空白市场招商，拓展终端数量。
3)渠道结构优化：经历经销商优化清退后，开启招商补位工作，后续渠道效率有望边际提升。
华安证券 认为： 山西汾酒 2025年第三季度业绩超出市场预期，营收和归母净利润分别同比增长4.05%和-1.38%。青花20和玻汾的增长引领了汾酒业务的逆势表现，尤其是省外市场，经销商数量增加带动铺货增长。汾酒在白酒业务中的营收占比提升至98.2%，显示出其在行业中的竞争力。尽管面临行业调整， 山西汾酒 凭借高动销成为经销商的核心选择。公司毛利率同比提升，销售、管理和税金及附加费率保持平稳。合同负债维持在较高水平，反映出经销商合作意愿较强。公司在品牌力、产品矩阵和渠道管理等方面的综合实力突出，预计未来几年营业总收入和归母净利润将持续增长。