来源 :野火财经2024-04-25
山西省于A股的上市企业只有42家，其中有两家市值超过千亿元，大秦铁路利润更高，而山西汾酒估值更高。
4月25日晚间，山西汾酒（600809）发布2023年报，全年实现收入319亿元，增长21.8%。这是山西汾酒连续三年营收增速在20%以上，将收入推升至300亿元以上。
公司的主要营收来自中高价酒类，完成232亿元营收，占比72.7%，增长22.6%；其他酒类收入85.4亿元，占比26.8%，增长20%。
中高价酒类毛利率也更高，去年达到84.1%，比2022年略有提升；其他酒类毛利率约51.7%，减少1.1个百分点。另有其他收入约1.85亿元，占比只有0.6%。
年报披露，山西汾酒去年完成生产量224289千升，完成销量205789千升，对应317.43亿元酒类收入，则相当于每千升白酒15.43万元，即每升154.3元，如果每瓶白酒是500ml，即大约每瓶山西汾酒平均售价大约309元左右。
2022年，山西汾酒销量177404千升，对应酒类营收260亿元，则平均售价约是293元/500ml。2023年比2022年平均每瓶（500ml）售价增加16元或者提价5.5%。
主要费用中，销售和管理费用非但没有增加，还有所减少，其中销售费用从34亿元减至32亿元。如果按照营收增速20%左右增幅，则销售费用合理值应该是70亿元左右，即增加6亿元，这一进一出就有8亿元的节余。
其他费用没有大异动，2023年山西汾酒实现归母净利润104.4亿元，增幅近29%。假设，销售费用没有严加控制，则去年山西汾酒有很大可能突破不了百亿元净利润。
2023年也是山西汾酒自2017年以来连续7年净利润保持20%以上增长，从2016年刚过6亿元归母净利润突破百亿元，累计增幅16.3倍，高于同期收入6.3倍增幅。说明山西汾酒不断提价，但是销量在增加，说明消费者欣然接受。酒香不怕巷子深。
山西省国资委和财政厅通过汾酒集团持有山西汾酒56.57%股权，处于绝对控制地位。截至4月25日收市，山西汾酒总市值近3000亿元，是山西省内市值最高的上市国企。
国内白酒企业市值，茅台和五粮液稳居前两名，山西汾酒近3000亿元市值和泸州老酒差距大约350亿元，同时对应去年104亿元净利润，市盈率约30倍。
根据利润分配计划，山西汾酒向全体股东每10股派发43.7元现金股利，共计派发现金股利53.31亿元，分红率为51%，略超过2022年的50%分红率，高于此前历史平均26%分红率。
去年每股4.37元派息对应山西汾酒最新股价245元，动态股息率约是1.8%。
年报中还披露了高管薪酬情况。副总经理张永踊薪酬最高，超过300万元；也是唯一薪酬超过百万元高管。董事长袁清茂薪酬82.5万元，监事会主席双立峰薪酬约69万元。其他高管薪酬从40万元至80万元之间。
副总经理李成刚、张永踊持有7万股和4.2万股，持股市值都超过千万元，每股分红4.37元也可以有18万元、30万元入账。
截至2023年末，山西汾酒在职员工总数1.34万人，比2022年末少268人。员工中主要是生产人员，超过8600人，去年人均创收237.5万元，人均创利77.6万元，人均薪酬超过27万元，比2022年的人均薪酬3万多元。