山西汾酒：2024年营销落地，逆势扩大竞争优势

　　据报道，2024年将是山西汾酒“营销落地年”，公司渠道力有望进一步提升。与此同时，2024年白酒或演绎去库周期，汾酒竞争优势有望逆势扩大，继续享受份额集中逻辑。投资者应看好汾酒成长逻辑，维持“增持”评级，下调目标价至300.8元（前值342.33元）。预计2023-2025年EPS分别为8.35元、10.37元、12.79元。考虑到估值切换及2024年行业去库逻辑，并参考贵州茅台、古井贡酒估值，并考虑到山西汾酒业绩成长性，给予山西汾酒2024年29倍动态PE，对应目标价300.8元。在白酒库存周期演绎中，汾酒有望逆势而兴。公司将把精力重心放在营销体系建设层面，竞争优势将继续扩大。风险因素包括管理层更替、公司机制调整、食品安全等。