近年来，我国综合实力显著提高，人们的收入水平也普遍提升。鉴于当前资本市场的不断发展，选取具有较优投资价值的标的资产，成为人们财富保值增值的迫切需求，每位投资者迫切需要去寻求一种方法。
纵观我国白酒发展史，得出白酒行业黄金十年（2003年-2012年）之后，2012年之后出现转折，随着“中央八项规定”、“国家严格控制三公消费”以及“国家严厉打击酒后驾车”等政策的颁布实施以来。
对白酒行业带来极大冲击，导致白酒行业需求急剧下降，出现严重的库存积压问题，告别了之前的“黄金十年”。
2013年至2015年，是白酒行业的低迷时期，2015年之后，白酒行业逐步有了明显的复苏现象。同时，互联网的发展为白酒的消费市场带来新的发展活力，去库存效果尤为明显。
从2015年至今，股市白酒行业板块股价大涨。山西汾酒如同一匹黑马，股价一路飙升，势不可挡。到底山西汾酒的股价为何飙升到如此之高，这其中是否存在泡沫？
一、白酒行业上市公司价值
1.白酒行业上市公司情况
截止到2020年底，我国一共有有19家白酒上市企业，纵观我国白酒发展史，2003年至2012年是我国白酒行业发展的黄金十年，2012年之后出现转折。
随着“中央八项规定”、“国家严格控制三公消费”以及“国家严厉打击酒后驾车”等政策的颁布实施以来，对白酒行业带来极大冲击，导致白酒行业需求急剧下降，出现严重的库存积压问题，告别了之前的“黄金十年”。
2013年至2015年，是白酒行业的低迷时期，2015年之后，白酒行业逐步有了明显的复苏现象，同时，互联网的发展为白酒的消费市场带来新的发展活力，去库存效果尤为明显。
从2015年至今，股市白酒行业板块股价大涨。如果一只股票存在公司风险等问题，很多人会选择快速抛售，因为它的价格上涨幅度很大，所以它会特别有吸引力。
换手率高的股票也有很强的流动性，但换手率太高，这通常表明该股票是短期资金的目标，投机性强，股价波动大，风险相对较高。
二、影响白酒行业上市的因素
1.政策环境因素
在很大程度上，国家的基本政策引领一个行业的发展。白酒行业自身的政策法规对整个行业的影响可以细化为税收法律法规和白酒流通管理政策。国家发展规划、产业政策法规、白酒生产许可证等加强了对白酒行业的监管，提高了白酒行业的准入门槛。
过去几年来，中国白酒产业的高速增长主要依赖于公共消费和商业消费的官方消费。国家在限制“三公”消费和“塑化剂”风波之后，白酒行业销售急剧下滑。从长期来看，即使政府和企业消费复苏，也不会有太大增长。
2.流通环境因素
由于当前经济市场整体比较不景气，白酒行业同样受此影响，企业开始积极调整分销策略和分销模式。许多公司使用电子商务、精细营销、团购业务和其他手段去稳销量。
3.文化环境因素
在中国的文化环境中，白酒是一种文化的象征。无论是古代的酒祭，还是今天的酒俗、酒礼，都凝聚着中国人的生活态度。饮酒不仅有形式的表现，而且有精神的寄托。
4.资源和技术环境因素
中国的自然环境为粮食生产和酿酒提供了良好的先决条件。增加技术投入，促进酿造技术进步，可以降低粮食单耗率，发展生产技术，降低酿造劳动强度，从而降低劳动成本。
5.内部因素
（1）偿债能力
偿债能力是衡量一个企业偿还各种债务能力的指标。通过对偿债能力的具体分析，可以让我们了解该企业的财务风险和融资状况。
（2）盈利能力
盈利能力是衡量一个公司在一定时期内盈利能力的指标。在分析公司的盈利能力时，可以让我们了解该公司的经营业绩和管理中可能存在的问题。
（3）营运能力
盈利能力是衡量一个企业资产的周转能力的指标。在分析公司营运能力时，可以判断企业资产的流动性，通过分析该系列指标，来判断该企业运转的速度，更好地了解企业资产的使用效率和潜力。
（4）发展能力
发展能力是衡量一个企业未来生产经营活动的发展方向和是否具有潜力的指标。在分析公司公司发展能力时，通过一系列数据分析，为该公司日后的经营决策提供数据支撑和发展方向。
三、山西汾酒公司的投资价值
1.山西汾酒简介
（1）股权结构
汾酒实际控制人为山西省国资委，持股比例56.56%。2018年2月汾洒引入华润集团旗下子公司华创鑫瑞为战略投资者，华创鑫瑞成为公司第二大股东，持股比例11.38%，战略加盟改变了汾酒过去长期存在的“一股独大”局面，股权结构更加完善。
此外，多位高管直接持股，管理层和股东利益实现有机统一，长期发展动力十足。
（2）业务结构
公司产品主要包括高端青花系列、低端玻汾系列、保健酒竹叶青系列、杏花村系列酒等，贡献收入比重分别为28%、33%、30%、5%、4%。汾酒产品矩阵完备，其中青花、玻汾品牌力和渠道力优势明显，近几年占比持续提升。
从销售区域看，伴随着本轮国改对省外市场开拓力度的持续加大，省外营收增速远高于省内，2020年前三季度省外收入占比已达55%，在全国化扎实推进的背景下，省外占比将继续提升。
（3）业绩状况
2012年开始的“限制三公消费”对白酒行业产生较大冲击，在此期间汾酒营收和利润均大幅下滑。历经三年深度调整，白酒行业于2015年底缓慢复苏，受益于行业复苏和国改焕发经营活力，汾酒2016-2019年营收CAGR为39.2%。
从利润端看，得益于产品结构优化和直接提价，同期净利润CAGR达47.4%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力稳步提升。
疫情冲击下表现十分亮眼：得益于超强品牌力，疫情下费用端控制良好，前三季度利润端同比+43.8%，疫情试金石之下，汾酒的抗风险能力和增长韧性得到充分体现。
2.山西汾酒财务
这是由于财务分析可以为投资者、债权人、管理层和其他与山西汾酒公司有关的组织或个人提供准确的信息，从而让我们充分了解山西汾酒公司的过去，评价山西汾酒公司的现状，预测山西汾酒公司未来的战略决策。
四、山西汾酒发展的各项能力
1.盈利能力
从2016年到2020年，汾酒集团毛利率稳步增长。然而，由于在会计核算方法的差异，汾酒公司不同于其他企业，它在销售费用中包括给予经销商的折扣，但直接抵消了销售收入。
因此，毛利率低于其他企业。营业净利率是该公司销售额的最终盈利指标。比例越高，汾酒公司的盈利能力就越强。营业净利率的稳步增长表明，企业的盈利能力仍然非常强。
从评价标准来看,指标越高，体现了汾酒公司的管理水平。汾酒集团在总资产净利率的业务波动很大，在过去五年里，但总体趋势一直在上升。总体而言，汾酒公司的盈利能力仍然很强。尤其是“寒冬期”后的行业，盈利能力得到及时调整后有所提高。
2.偿债能力
自2016年以来，汾酒集团的资产负债率业务一直呈上升趋势，2016年至2017年保持较低的资产负债率水平。
然而，由于整体趋势逐渐上升，2019年超过50%，反映出汾酒集团利用债权人为商业活动提供资金的能力更强，但也增加了长期债务偿还的风险。
长期借款没有短期贷款。其他应付款主要包括经销商未结算折扣、经销商押金、经销商押金、应计费用、质保金和履约保证金。
预收款项无需偿还，其在负债中的比例逐年上升，尤其是近三年，占负债的近32%。因此，除去预收账款的影响后，汾酒集团的实际资产负债率较低，速动比率和流动的比例较高。因此，汾酒集团的财务风险较小，偿债能力较强。
3.营运能力
汾酒集团总资产周转率近五年来较为平稳增加，高于行业整体平均水平。汾酒集团的应收账款很少，汾酒集团应及时调整信贷政策，降低企业经营风险。
存货周转率在2016-2018年这三年内保持了相对较高的增长，应该是白酒行业的回暖和销售形势的好转，但是在过去两年里，这一数字一直在迅速下降。
2018年汾酒集团存货的工作时间相对较短，其他产品的工作时间相对较短，但汾酒集团存货的工作时间相对稳定。
总体而言，汾酒公司的运营能力不如同行业的领导者（如贵州茅台），应调整信贷政策，加强库存管理。
4.发展能力
汾酒公司的增长能力包括扩大规模、增加白酒利润和增加所有者权益。同时，汾酒业务能力的扩大是指汾酒公司总资产规模、主营业务盈利能力和市场份额随着市场环境的变化而不断增长，反映了汾酒公司未来的发展前景。
在2021年12月底，山西汾酒的总股本为12.20亿股，所以山西汾酒的每股价值=公司价值/总股本=1088.6/12.20=82.67元/股。山西汾酒市值已被高估。
在2020年年报发布后，山西汾酒的股价一路走高，从95.2元/股涨到361元/股，创历史新高。
截至2021年12月31日，山西汾酒平均股价为298元/股（2021.1.1-2021.12.31），市值3650亿元，市盈率123倍。据白酒行业平均市场市盈率是50-60倍，山西汾酒的市盈率已经远远超过行业平均值，说明存在泡沫。
目前其股票经过前期大幅上涨，存在一定的溢价，短期内存在风险，但是对于长期投资者而言，选择的投资产品要有竞争实力以及持续、稳定的发展潜力是关键，而山西汾酒正是这种值得长期投资的产品之一。
白酒本身固有的稀有性，收藏性和保值增值功能，为了适应市场，山西汾酒生产了不同系列产品满足不同阶层消费者的需求。同时，山西汾酒的生产规模逐年扩大，也为其在市场竞争中提供了产能上的优势。
因此，随着山西汾酒品牌价值的不断攀升，以及营业收入的稳步增长，潜力巨大，是值得长期投资和持有的增值产品。
结语：
股权和债权在企业资本结构中起着很大作用。山西汾酒2016年至2020年的EVA值大部分为正值，说明这一企业有着较高的资本利用效率和充足的资本保障，增强了税收屏蔽效应，降低了权益资本成本，进而提升了企业价值。
山西汾酒要战略性地扩大市场规模，重视消费市场的普及。首先，公司应当调整营销策略。高端白酒受到政府提倡节俭和禁止公共开支的影响。积极运用市场开发战略和市场渗透战略，扩大白酒市场份额。
我们能够恰当利用我们自身的产品价格和促销策略。积极转变招商方式，比如采用厂家合作方式，拓宽产品交付服务渠道，增多售后回访、信息反馈和服务。
其次，在区域内开展产品集约化代理和多代理是公司提升规模经济突破的更有效途径。代理商应具有一定的网络知识、强大的财务实力、优秀的人才和先进的营销观念。我们应该关注汾酒的国际化发展。
山西汾酒是清香白酒的代表，其口感标准高于国外白酒，更容易出国。