来源 :搜狐财经2022-03-10
2022-03-10西南证券股份有限公司朱会振对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《开门红如期兑现，全面复兴勇立潮头》，本报告对山西汾酒给出买入评级，当前股价为292.41元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为82.39%，对该股盈利预测较准的分析师团队为安信证券的苏铖。
山西汾酒(600809)
事件：公司披露 2022 年 1-2 月经营数据，公司预计实现营业总收入 74 亿元以上，同比+35%以上，预计实现归母净利润 27亿元以上，同比+50%以上；业绩超市场预期。
开门红如期兑现，强劲增长势能延续。公司在 2021年四季度主动控货梳理渠道，为 2022 年春节年提前蓄力。2022 年春节期间，依托日盛的品牌势能，公司克服全国散点疫情爆发的不利影响，产品结构升级和全国化扩张双轮驱动，如期实现开门红。具体来看：1、公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，其中青花系列引领高增，预计春节期间青花同比增长 50%以上，驱动产品结构持续优化；其中青 20引领高增，复兴版扎实推进圈层营销和消费者培育；巴拿马和老白汾向省外有序导入，玻汾控量下仍有可观增长；2、汾酒全国化扩张势不可挡，截止去年底，公司全国过亿市场已达 28个，全年经销商增加 300余家，且大商优商比重持续提高，可控终端网点数量突破百万家；3、公司持续推动营销体系梯队化、扁平化、年轻化建设，形成 31+10 的区域布局，当前各销售区域负责人中 80%以上都是 80后，营销团队年富力强，渠道建设、价格保护、消费者培育等关键活动扎实推进。
高端化与全国化并进，看好全年高弹性。1、在宏观经济承压和疫情散点爆发的情况下，公司如期兑现开门红，增长韧性超市场预期；展望全年，公司产品结构多点开花，全国化扩张势不可挡，兼具稳定性和成长性，增速将继续领跑一线名酒。2、公司品牌势能持续释放，青花 20 在 400 元次高端价位品牌力和渠道力优势明显，全年延续高增可期；伴随着复兴版对老版青花 30的全面替换，公司加大对复兴版培育力度，复兴版增长提速可期；此外腰部的巴拿马、老白汾延续稳健增长，玻汾和竹叶青表现可圈可点，稳健增长定力十足。3、新董事长袁总年富力强，2022年志在将品牌价值提升作为首要目标，乘势而上推动汾酒实现更高质量发展，袁总明确提出“四个专注”和“四个坚持”，方向清晰规划明确，公司运营效率全面提升，改革红利有望持续释放。
盈利预测与投资建议。公司品牌势能加速释放，全国化扩张渐入佳境，预计2021-2023 年 EPS 分别至 4.36 元、6.56 元、8.93 元，对应动态估值 63 倍、42 倍、31 倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险，新冠疫情反复风险
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级28家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为361.39。证券之星估值分析工具显示，山西汾酒（600809）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)