“中国白酒企业里，真正能飞得高的，只有汾酒”、“15年内，汾酒将超越茅台、五粮液”，李秋喜昔日的“豪言壮语”，如今听起来有点夸大其词，更让人惊讶的是，在“豪言壮语”兑现之前，这位自称有时需要吃安眠药才能入睡的汾酒掌门人便提前下课了。
为何这么说？
根据公告，2019年12月11日，山西汾酒第八届董事长审议通过，李秋喜担任山西汾酒董事长，任期与本届董事长一致。
山西汾酒章程中提到，董事由股东大会选举或更换，任期三年。董事任期届满，可连选连任。董事在任期届满以前，股东大会不能无故解除其职务。截至目前，李秋喜在山西汾酒第八届董事会担任董事长的时间并没有满足3年。
然而，12月17日，山西汾酒发布了《关于李秋喜董事长到龄退休辞职的公告》，2021年12月17日，公司董事会收到董事长李秋喜的书面辞职报告，因到龄退休，李秋喜申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。辞去上述职务后，李秋喜将不再担任公司任何职务。上述辞职报告自送达董事会之日起生效，公司将按照《公司法》、《公司章程》的规定，尽快完成董事长补选工作。
资料显示，李秋喜出生于1961年9月，也就是说，截至2021年9月，李秋喜就达到了退休年龄，但直到2021年12月才以“到龄退休”为由辞职，着实出乎投资者的意料。
不得不承认的是，在李秋喜的任职期间，山西汾酒进行了大刀阔斧的改革，营业收入从2017年的60.37亿元，增长至2020年的139.9亿元，已经实现了翻番的目标。
但是，围绕山西汾酒不乏质疑声，一些供应商和经销商吐槽，山西汾酒的工作流程复杂、审批周期偏长，一些应该落实的政策和资金却迟迟不到位，甚至拖了一两年都没能兑现。
同时，汾酒集团公开销售假酒的事情遭到新京报等主流媒体的曝光，让汾酒以及李秋喜一度陷入到了舆论的漩涡。
另外，也有投资者认为山西汾酒的业绩含金量偏低，尤其是利用应收款进行巨额融资，说明山西汾酒的现金流状况并没有想象的那么好。
数据显示，截至2021年第三季度末，山西汾酒的应收账款融资高达43.59亿元，而去年同期末仅为29.18亿元，增幅在49%以上。
据不完全统计，2019年底，山西汾酒的应收账款融资约为27.28亿元，等到2020年底的时候就达到了42.8亿元。可见在疫情的冲击之下，山西汾酒为了扶持经销商、保证业绩增长，加大了赊销力度，同时为了缓解资金压力，利用巨额应收账款进行融资，从而“补血”货币资金。
投资者关心的是，何为应收账款融资呢？
公开资料显示，应收账款融资是指企业以自己的应收账款转让给银行并申请贷款，银行的贷款额一般为应收账款面值的50%-90%，企业将应收账款转让给银行后，应向买方发出转让通知，并要求其付款至融资银行。
据悉，应收账款作为分析企业运营效率的主要会计科目，无论是绝对值，还是相对指标，一直是被作为重点分析对象。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，应收账款融资，则是在没有担保抵押情况之下，利用应收账款进行质押融资，这对于很多中小企业来说是一个重要的信贷支持。因为很多中小微企业并没有固定资产或者固定资产很小，所以很难通过固定资产来抵押贷款，通过应收账款来融资是符合中小企业融资特点的一个方式。
也就是说，由于中小微企业闹钱荒，有关部门联合金融机构适时地推行应收账款融资这个政策，所以应收账款融资被认为是中小微企业的政策大礼包。
但是，从收入、利润规模上来看，山西汾酒都不是中小微企业，却也加大了应收账款融资力度，说明山西汾酒存在一定的资金压力。
正如香颂资本执行董事沈萌所言，应收款项融资是指企业用应收款项向银行或保理机构进行融资，可能存在的原因，第一是货款回收周期较长，因此企业通过应收款项融资尽早回笼资金，第二是企业对资金链运转的要求高，需要尽快回笼资金、提高资金周转率。
据了解，在白酒行业里，经销商需要提前打款，之后白酒厂家再发货，但在疫情的影响之下，为了缓解经销商的资金压力，白酒厂家会减少“压货”，比如洋河股份、口子窖、今世缘。
数据显示，截至2021年第三季度末，洋河股份和口子窖的应收账款融资都为“0”，而今世缘的应收账款融资仅为2141万元。
与此同时，也有白酒厂家为了业绩增长，会继续鼓励经销商打款，却允许经销商不用“真金白银”，而是使用承兑汇票甚至赊账，从而会增加了收回账款的风险。
对于山西汾酒的应收款项融资之高，“应该和制定了较高的目标有关”，沈萌表示：“如果说汾酒的目标是快速提升业绩，那么就可能主动打破供求平衡，增加销售力度，而这就会导致资金周转的话语权向经销商转移，因为汾酒需要经销商加大销售。但如果汾酒不追求短期内的高成长，汾酒在市场中的供求相对平衡，那么经销商为了自己在汾酒销售上多赚钱，就会将货款周转的话语权转移给汾酒。”
值得关注的是，酒圈人士透露，在李秋喜的任职期间，虽然其致力于山西汾酒的业务改革，但内部体系过于复杂，尤其是人事关系，已经超出了李秋喜可以掌控的范围。