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山西汾酒(600809)内幕信息消息披露
 
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清香VS浓香,山西汾酒、泸州老窖同日发布三季报,谁能更胜一筹?

http://www.chaguwang.cn  2021-10-28  山西汾酒内幕信息

来源 :银柿财经2021-10-28

  

  10月28日晚间,山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)同日发布三季报。

  截至今日收盘,山西汾酒总市值3747亿元,泸州老窖总市值3329亿元,分别位列A股白酒板块第三位、第四位。

  山西汾酒:更快的增速

  今年前三季度,山西汾酒实现营业收入172.57亿元,同比增长66.24%;实现归母净利润48.79亿元,同比增长95.13%。

  其中,第三季度,山西汾酒实现营业收入51.38亿元,同比增长47.81%;实现归母净利润13.35亿元,同比增长52.99%。

  根据公告显示,报告期内,山西汾酒深化“1357+10”市场布局,加大长江以南市场拓展力度,推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破。

  

  按收入的地区分布来看,今年前三季度,省外市场约占60%,上年同期则约为54%。银柿财经记者注意到,年初至报告期末,山西汾酒省内经销商增加87家至732家,省外经销商增加443家至2694家。

  山西汾酒在季报中指出,报告期内,公司坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略,进一步优化产品架构,持续推进青花汾酒圈层拓展和市场推广工作。

  白酒行业专家蔡学飞向记者表示,山西汾酒业绩的增长,是得益于其全国性的渠道布局,同时,还得益于包括青花汾酒在内的中高端产品的导入。

  “汾酒的青花汾系列产品取得了较好成绩,同时,山西汾酒对长江以南市场的开拓较为成功,推动了公司全国化战略的顺利推进,进一步增大了公司规模、提升了盈利能力。”蔡学飞进一步补充道。

  现金流方面,1月份~9月份,山西汾酒经营活动产生的现金流量净额为61.24亿元,同比增长198.85%。

  股东方面,今年第三季度,北向资金加仓1309.20万股山西汾酒股票,知名基金经理候昊管理的招商中证白酒基金亦加仓2646.73万股。肖楠管理的易方达消费行业基金、刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金,以及胡昕炜管理的汇添富消费行业、汇添富中盘价值精选基金则均有减持。

  泸州老窖:更高的利润

  今年前三季度,泸州老窖实现营业收入141.10亿元,同比增长21.65%;实现归母净利润62.76亿元,同比增长30.32%。

  其中,第四季度,泸州老窖实现营业收入47.93亿元,同比增长20.89%;实现归母净利润20.49亿元,同比增长28.48%。

  从营收的规模和增速看,无论是前三季度,还是第三季度,山西汾酒均要超过泸州老窖。在净利润方面,泸州老窖则要更胜一筹。

  对此,蔡学飞向记者表示,山西汾酒、泸州老窖目前所处的发展阶段不同,山西汾酒正处于产品结构提升、全国性扩张的“招商式增长”阶段,以汾酒的品牌优势,在很多新市场初次导入高端产品,可以迅速提升销售规模。与此不同的是,泸州老窖的增长更为稳健,是属于“结构性增长”,各价格带上的产品都有提升。

  蔡学飞指出:“严格意义上说,清香型白酒的优势市场还是在北方,南方市场还处在培育期。我们认为,动销将会是山西汾酒未来面临的重要考验。”

  记者注意到,今年前三季度,泸州老窖的毛利率高达86%,山西汾酒为75%,二者差异较大。同时,今年前三季度,泸州老窖的销售费用率为13.72%,山西汾酒则为16.14%。从利润表看,正是毛利率、销售费用率的差异,导致泸州老窖在营收不及山西汾酒的情况下,取得了更高的净利润。

  对此,蔡学飞向记者指出,泸州老窖属于一线全国性酒企,已经有很长一段时间的全国性销售;而山西汾酒则属于强势区域酒企,最近一两年才开始全国销售,因此,泸州老窖在利润率及销售费用率方面比山西汾酒更高是正常的。

  蔡学飞进一步表示:“一方面,山西汾酒的品牌号召力不及泸州老窖,另一方面,山西汾酒目前正处于产品结构升级、全国性市场扩张的阶段,必然会导致销售费用的增高。”

  “相对来说,泸州老窖的产品,无论是国窖1573还是老窖特曲,都是成熟的大单品,老窖本身的品牌号召力又很强,自然动销率就更高,相关的费用会低一些。”蔡学飞进一步表示。

  现金流方面,今年前三季度,泸州老窖经营活动产生的现金流量净额为39.56亿元,同比增长41.42%。

  值得一提的是,今年第三季度,刘彦春管理的景顺长城新兴成长基金在减持山西汾酒的同时,加仓了泸州老窖,其管理的另一只基金也新进入泸州老窖十大股东名单。此外,北向资金、候昊管理的招商中证白酒基金也都加仓了泸州老窖。顶流基金经理张坤管理的易方达蓝筹、肖楠管理的易方达消费则双双减持泸州老窖。

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