来源 :ZAKER2022-05-06
2022-05-06 光大证券股份有限公司王招华对新钢股份进行研究并发布了研究报告《2021 年年报点评：归母净利润创历史次高水平，宝武入主助力协同发展》，本报告对新钢股份给出增持评级，当前股价为 5.5 元。
新钢股份( 600782 )
事件：公司发布 2021 年年报，全年实现营业收入 1049.13 亿元，同比+44.88%，归母净利润 43.45 亿元，同比+60.90%，扣非后归母净利润 40.84 亿元，同比+66.53%。2021 年 Q4 公司营业收入 194.68 亿元，环比-36.87%，同比-4.96%；归母净利润 9.15 亿元，环比-10.79%，同比+12.45%；扣非后归母净利润 8.58 亿元，环比-9.99%，同比-5.34%。
2021 年公司粗钢产量同比+8.08%，吨钢毛利同比+45.50%。2021 年度，公司粗钢产量 1013.79 万吨，同比增长 8.08%，钢材产量 977.02 万吨，同比+7.48%，其中冷轧钢产量 205.52 万吨，同比+10.8%，热轧钢产量 771.51 万吨，同比增长 3.7%；2021 年公司钢材产品均价为 5038 元/吨，同比+39.86%，钢材产品毛利均值为 598 元/吨，同比+45.50%。
2021 年公司期间费用率进一步下降，创上市以来新低水平：2021 年，公司期间费用率仅为 1.31%，同比-0.34pct，创公司上市以来新低水平。其中销售费用率持续下降至 0.14%，同比-0.06pct，系公司上市以来最低水平；财务费用率为 0.09%，同比+0.06pct，系汇兑收益同比减少所致，但仍处于上市以来次低水平。
2022 年公司高性能高牌号电工钢四期项目预计将于 6 月投产：根据公司官方微信公众号，高性能高牌号电工钢四期项目常化酸洗机组将于今年 5 月 1 日点火烘炉，并于 6 月 26 日正式投产。项目建成后，公司中低牌号产量降低 10 万吨/年，而高性能高牌号电工钢产量相应增加 10 万吨/年，取向硅钢酸洗卷增加 5 万吨/年，届时硅钢产品的高性能、高牌号占比将提高。
江西国资委向宝武无偿划转新钢集团 51%股权，划转完成后宝武持股公司比例为 44.81%：2022 年 4 月 23 日，公司公告江西省国有资本运营控股集团有限公司向中国宝武钢铁集团有限公司无偿划转新余钢铁集团有限公司 51%股权。本次划转完成后，中国宝武将通过新钢集团间接控制本公司 44.81%的股份，并实现对公司的控制，公司实际控制人由江西省国有资产监督管理委员会变更为国务院国资委。
盈利预测、估值与评级：目前钢铁行业原料成本大涨，我们下调公司 2022-2023 年归母净利润 31%、34%至 37.02、37.86 亿元，对应 EPS 为 1.16、1.19 元，新增 2024 年盈利预测为 39.25 亿元，对应 EPS 为 1.23 元，由于未来宝武将入主新钢集团，集团协同下公司盈利能力有望进一步改善，维持公司"增持"评级。
风险提示：粗钢限产不及预期；终端需求下滑；钢价上涨引发政府调控的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券郭皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.86%，其预测 2022 年度归属净利润为盈利 26.42 亿，根据现价换算的预测 PE 为 6.98。
该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.61。证券之星估值分析工具显示，新钢股份（600782）好公司评级为 4 星，好价格评级为 4.5 星，估值综合评级为 4 星。(评级范围：1 ~ 5 星，最高 5 星)