危机蔓延多年后，*ST辅仁（600781.SH）踩到了退市“红线”。
3月10日公告显示，*ST辅仁预计2022年期末净资产为-14.8 亿元至-18.8 亿元，根据上交所相关规定，将触及财务类退市指标情形，公司股票将被终止上市。
而2021年，*ST辅仁的财务报告已经被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，2020年审计报告为保留意见。
“公司的问题主要是控股股东资本运作不当造成的。”*ST辅仁一位中层人士3月10日告诉21世纪经济报道记者。
危机下营收增长
退市风险乌云盖顶，*ST辅仁的问题集中暴露。
公开资料表明，*ST辅仁的2022年报预约披露时间为2023年4月29日。
然而，*ST辅仁3月10日公告称，截至目前，公司尚未聘请2022年年审会计师事务所。
*ST辅仁还称，控股股东辅仁药业集团及关联方资金占用及违规担保，目前尚无法解决。
截至3月10日，*ST辅仁向控股股东辅仁药业集团及关联方提供借款余额为165305.02万元，向控股股东及关联方提供连带责任担保247965.31万元，尚有担保余额173308.73万元。
统计可知，上述借款和担保余额合计高达33.86亿元。而向控股股东及关联方提供的借款和担保，均未经*ST辅仁有权限的决策机构批准。
“理论上只要控股股东归还借款或者解除担保，*ST辅仁的净资产负值就有可能转正，但辅仁药业集团很难做到。”前述*ST辅仁中层人士对21世纪经济报道记者表示，“*ST辅仁目前的生产经营还算正常，感冒类药品的生产销售还不错。”
业绩预告显示，*ST辅仁预计2022年营业收入为15.8亿元至16.3亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为15.8亿元至16.3亿元。
这样的收入水平甚至好于2021年。
2021年，*ST辅仁营业收入15.12亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入也是15.12亿元。
虽然收入同比有所增长，但*ST辅仁已经陷入连续3年巨亏。
2020年和2021年，*ST辅仁分别亏损12.93亿元与31.99亿元，并预计2022年续亏22.5亿元到26.5亿元。
*ST辅仁2022年的预计亏损，主要来自计提减值损失影响。
公告显示，*ST辅仁2022年占用计提坏账准备约1亿元，担保计提约2亿元，应收账款计提约12亿元，债务逾期需计提利息与违约金约6.2亿元。
而这些涉及资金占用、违规担保及应收账款等的计提，也属于2021年年报被审计机构出具无法表示意见的内容。
“这些问题解决不了才需要计提。”上述*ST辅仁中层人士认为。
*ST辅仁公告亦称，截至目前，暂无有效措施对上述事项进行整改，公司2022年年报可能继续被出具无法表示意见，将面临财务类强制退市的风险。
自救无望
尽管退市很难避免，但*ST辅仁股价却在3月3日至9日出现连续5个交易日涨停。
不过，*ST辅仁在3月10日再次披露股票交易风险及可能被终止上市风险提示公告后，当天股价应声放量跌停。
根据公告，*ST辅仁资金流动性困难，面临债务逾期无法偿还以及对外担保承担连带赔偿的资金压力，同时涉及多起诉讼、部分银行账户及资产被冻结。截至2022年第三季度末，已逾期未偿还的短期和长期借款总额为29.13亿元
而面临退市风险*ST辅仁，基本上已经无力自救。
“控股股东的问题如果能够解决，就不会拖这么久了。”前述*ST辅仁中层人士对21世纪经济报道记者说，“资本运作太激进导致的结果。”
事实上，*ST辅仁及其控股股东的危机在2019年就已经显现。
当年6月，*ST辅仁实控人持股遭全部冻结。随后的7月份，*ST辅仁派发现金红利6271.58万元的分配方案，也因没有完成现金分红款的划转，无法按照原计划派现。
此时的*ST辅仁尚能坚持，2019年年报显示，虽然当年净利润同比下滑81.17%，但尚有1.5亿元的盈利。
然而，随着*ST辅仁及其控股股东存在问题的持续发酵，证监会最终查明*ST辅仁2015年至2018年年报均存在虚假记载、重大遗漏，*ST辅仁“人设”终于崩塌。
梳理发现，*ST辅仁的财务造假，与其资本运作息息相关。
*ST辅仁从2001年开始就走上了兼并重组之路，尤其是控股股东2015年12月将旗下资产开药集团纳入上市公司体内实现整体上市，作价78.09亿元，创造了彼时医药行业最贵的收购案纪录。
这次重组提供的虚假货币资金余额，导致2015年、2016年分别虚增货币资金41330万元、57570万元。此外，与*ST辅仁同属同一实控人的宋河酒业，在上市搁浅之后，亦陷入资金链危机，目前进入了预重整。
不仅如此，当时辅仁集团等承诺开药集团2017年、2018年和2019年实现的扣非后净利分别不低于73585.77万元、80821.78万元与87366.76万元，但审计机构和财务顾问均称，开药集团2017-2019年均未实现盈利承诺。
而*ST辅仁在回复上交所监管工作函时明确表示，公司暂未核实出开药集团 2017-2019 年业绩承诺实际实现金额和完成比例，也暂未聘请到审计机构及财务顾问对对此出具专项报告，存在业绩补偿无法履行的风险。