来源 :DoNews2026-05-12
2026年5月6日，水井坊发布公告称，董事、总经理、法定代表人胡庭洲因个人原因辞去全部核心职务，即日起生效。胡庭洲自2024年7月起任职，原定任期至2027年6月，实际任职不足两年。此次离任系帝亚吉欧控股以来三年内第三次总经理更换，此前2024年3月、7月已各发生一次人事更迭。自2009年帝亚吉欧入主至今16年间，水井坊共更换8任总经理，平均任期不足2年，最长任期仅3年。
胡庭洲履历显示其具备长期外企管理经验，曾任职宝洁、柯达、百事、好时中国、平安集团寿险及豫园股份，契合与外资大股东沟通需求。其2024年税前薪酬为623.39万元，2025年年薪达996.44万元，两年合计超1600万元。离任前一周，水井坊同步披露2025年年报与2026年一季报，业绩全面承压。2025年公司实现营收30.38亿元，同比下滑41.77%，回落至2020年水平；归母净利润4.01亿元，同比暴跌69.73%，退至2018年水平；净利率13.36%，较2024年25.71%近乎腰斩，创近年新低。
分季度看，2025年一季度营收9.59亿元，同比微增2.74%，为全年唯一正增长季度；二季度营收5.39亿元，同比下滑31.37%；三季度8.50亿元，同比下降58.91%；四季度6.90亿元，同比下滑51.73%，旺季不旺特征显著。毛利率为79.85%，较2024年下降2.91个百分点；高档酒与中档酒毛利率分别下降2.66和4.83个百分点。合同负债持续萎缩，2025年末为8.06亿元，为2022年以来最低；2026年一季末进一步降至6.89亿元。存货账面价值达39.11亿元，同比增长6.95亿元，占净资产比重76.48%；存货周转天数突破2000天；库存商品2.1亿元，较2024年末增长42.8%。
2025年经营活动现金流净额为-6.24亿元，同比下滑183.96%，系上市以来首次出现大额负值；2024年该指标已明显低于净利润，利润“纸面化”隐患初显。2026年一季度营收8.16亿元，同比下降14.92%；归母净利润1.71亿元，同比下降10.12%；经营性现金流虽转正至7021万元，但系收紧信用政策所致，应收账款由3.93亿元骤降至5720万元。货币资金余额4.46亿元，同比减少68.06%；有息负债升至11.74亿元；偿债压力加剧。
水井坊实际控制人为帝亚吉欧，持股比例63.27%，长期推行“高端化+国际化”战略。但外资治理与本土白酒市场适配性不足，表现为决策链条冗长、响应迟缓、本土化薄弱。产品结构高度集中于300–800元次高端价格带，该区间营收占比超88%，其中臻酿八号单一产品营收占比近六成。公司尝试推出超高端品牌“第一坊”，但终端认可度低，未能形成有效支撑。外部竞争方面，茅台1935、习酒窖藏等高端产品下探挤压核心价格带，汾酒、今世缘、舍得等同级企业以性价比与渠道优势贴身竞争。全国化进展缓慢，四川大本营营收占比超50%，省外市场渗透乏力，经销商实力偏弱、终端覆盖不足。2026年环保合规压力集中显现，核心厂区因酒糟异味遭居民投诉并受监管介入，老厂扩产受限、新基地建设周期长。胡庭洲离任后，周志铭出任代总经理。当前面临营收连续下滑、现金流紧张、渠道信心不足等多重挑战。
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