A股白酒企业里，水井坊率先披露半年报，遭遇增收不增利的同时，在二级市场股价也承压。目前来看，白酒行业的中报业绩正持续分化。
水井坊销售费用增长近两成
今年打响白酒中报头一枪的，不是头部的“茅五洋”，而是行业中游的水井坊。
据水井坊半年报显示，今年上半年实现营收20.74亿元，同比增长12.89%;净利润3.7亿元，同比下降2%;扣非净利润3.63亿元，同比下降6.88%。
也就是说，水井坊遭遇了增收不增利。
一位财税人士介绍，一般造成企业营收、利润未能同步的原因可能有：一是利润来源和结构方面问题，比如利润更多来自于非经常性损益;二是收入结构方面问题，比如毛利率低甚至负毛利产品在收入中占比过大;三是企业内外部环境、管理状态方面影响，导致成本和费用增长超过了收入增速，进而造成收入虽有增长但利润没有跟上。
实际上，今年第一季度，水井坊就已经出现增收不增利的情况。2022年一季度，水井坊营收同比增长14.1%，净利润同比下降13.54%。
就半年报来看，今年上半年，水井坊销售费用居高不下，达到6.96亿元，同比增长19.27%。此外，其管理费用、财务费用和研发费用分别增长19.27%、25.17%、5.68%和750.08%。
在二级市场，自2021年12月开始，水井坊一蹶不振，股价从130多元一路下跌，到今年4月，一度跌到了63.61元/股。截至8月2日收盘，水井坊报69.42元/股。
还有6家白酒股已揭晓上半年业绩
除了水井坊，白酒行业还有6家上市公司披露半年报或业绩预告、快报。分别是贵州茅台、老白干酒、古井贡酒、顺鑫农业、*ST皇台和金种子酒。
今年以来，全国不少地区疫情反复，餐饮行业受到冲击，进而影响白酒消费场景。同时，各白酒企业业务结构、抗风险能力存在差异，业绩表现也不相同。
牛栏山母公司顺鑫农业预计上半年净利润降幅在89.91%-93.27%，降幅较一季度有所扩大。对此，顺鑫农业表示，全国多地聚集性疫情反复，公司白酒业务消费场景减少，销量下降，叠加原材料供应、物流交通等因素影响，白酒业务受到较大影响。同时，顺鑫农业猪肉业务、房地产业务在各自市场影响下持续承压。
金种子酒预计上半年亏损5200万元-5800万元。原因是金种子酒的白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利相对较低。同时，由于上半年国内疫情防控等原因,导致销量下降所致。
相比之下，贵州茅台作为A股“股王”，业绩依旧强势，其预计上半年实现净利润297亿元左右，同比增长20%左右。
早前遭机构“唱空”的古井贡酒，上半年净利润同比增长39.17%，其在二级市场也表现抢眼。
此外，*ST皇台、老白干酒均预计上半年业绩增幅将超过100%。
*ST皇台表示，主要是经销商客户按期发货及回款，合理控制期间费用，产品毛利率同比上涨，经营业绩同比扭亏为盈。老白干酒业绩大增，除了主营收入增长，还得益于1月份收到了土地收储补偿款，导致上半年非经常性损益同比增加1.8亿元左右。
白酒行业集中度或进一步提高
据国家统计局数据，2021年全国规上白酒企业为965家，较2020年减少75家;白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%;实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.69%;实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%，行业持续呈现“量降价升”趋势。
以19家上市白酒企业为例，2021年合计盈利超过1000亿元。不过，贵州茅台一家就占了接近50%。结合已经披露的2022年上半年业绩来看，白酒企业仍在分化。
华泰证券一位分析师认为，未来白酒行业集中还将提升，头部品牌在行业内规模优势将会越发明显，已占据相当份额的名酒企业有望进一步扩大优势。
实际上，机构亦更倾向看好次高端以上酒企发展。
东吴证券认为，考虑到当前相对处于经济疲软周期，2022年三季度的需求表现不能比拟2020年三季度的表现，全年维持坚守高端酒+拥抱有弹性的次高端思路。
今年二季度，公募基金前十大重仓股中，白酒股占了四只，除去贵州茅台，其余三只是五粮液、泸州老窖、山西汾酒，这些恰是白酒行业的强势品牌。