我们四川的高档白酒不少，但水井坊是岷江流域几乎唯一的存在，因为另外两大白酒在下游的泸州和宜宾。
作为一个普通的消费者，对于其股东的构成情况其实是不太关心的。道理很简单，没有分红权的所有者，那就是一个笑话，切不可迷信于市场主体的所有权性质。作为消费者，应该关心的还是产品的质量和安全等问题，其他的事由应该操心的人去操心吧。
我们就按其半年报，站在普通投资者或消费者的角度，来看一看水井坊2022年上半年的业绩表现和财务情况吧。
2022年上半年，水井坊的营收增长了12.9%，但是净利润却下降了2%，2021年上半年的增长，是2020年受到疫情影响后的报复式反弹，其实很难改变白酒行业和水井坊自身的经营走势。
其分产品和地区的营收结构非常简单，绝大多数的产品就是在国内市场销售的高档白酒。在全球烈酒销售下降的环境下，国内的高档白酒是不多的值得为此一战的阵地了。
高档就得有“高档”的样儿，不给搞一个85%的毛利率出来，是对不起这两个字的。虽然毛利率同比只微升了0.3个百分点，但这可是在“云端”的高位上涨，实属“不容易”做到的。
但是，净资产收益率却下降了，虽然半年13.3%的水平，在A股中是可以排在前面的了，但是，这可是高档白酒品牌，这个表现，和同行比确实就不怎么靠前了。
虽然成本只占到15.2%，但是期间费用却不低，期间费用中当然是销售费用最高了，作为白酒还有税金及附加也比较高，这和白酒相关的税收政策有关。
一斤酒，三两三的宣传，一两七的税金（不含增值税），一两五的成本，作为消费者喝进去的主要是“文化”。不过好像明白了这些，也不影响我自己也要喝。
2022年上半年，水井坊的营收增长了12.9%，但总成本却增长了20.8%，这就是其净利润下降的主要原因。其实营业成本的增长是低于营收的，这也是其毛利率上升的原因。主要是期间费用中销售费用、税金及附加和管理费用的上升明显。但增幅上却是对白酒行业显得不太重要的研发费用更高。
我们当然要把其销售费用给扒开看一下，不出意料的是，主要构成就是“广告及促销费”，其次是职工薪酬，其他的销售费用很少，且不重要。广告费增长0.62亿后上升至5.27亿元，增幅为13.3%；但职工薪酬的增长更快，虽然增长金额上略小于广告费，但增长幅度达到了59.2%。近年来，人工成本上升，几乎是任何企业无法避免的问题。
我们注意到，水井坊的资产结构并不太重，只有20亿出头的长期资产，大部分资产都是流动资产。负债的结构就更有趣了，基本没有长期负债，几乎全是流动负债。
56.4%的资产负债率算正常水平，长期偿债能力没有大的问题；1.13倍的流动比率也不算太低，但0.44倍的速动比率就不太正常了，这是要去追赶房企的节奏吗，长期盈利的高档白酒企业怎么就这样了？
当然是存货上升的原因，存货金额上升了1.2亿元，占流动资产比上升9.5个百分点，达到了61.5%，看来高档白酒涨价并非是供应紧张，至少水井坊的库存就能卖半年以上。
已经说过存货是水井坊第一大流动资产，但紧跟着的就是货币资金，两者占比接近97%，其他流动资产很少。
水井坊几乎没有有息负债，主要的流动负债就是欠供应商的“应付票据及应付账款”，但这还仅排在第二位，排在第一位的是其他应付款，这里面主要有应付股利、工程设备款和“收到的财政技术改造扶持资金”。
合同负债中“经销商合同负债”为1.25亿元，这主要通过交付存货来抵销，但7.3亿元是“市场支持费”，这可是要消耗现金的。
从这些情况来看，水井坊下半年如果销售不明显增长，弄不好还要融点资来解决流动性问题，毕竟谁也不敢把账上的现金用干用净。当然，他们也可以把供应商的款慢慢还，这样虽然不太道德，但成本却更低。
从现金流量表现来看，2022年上半年，其经营活动的净现金基本持平，但却在进行较大规模的投资，就只有消耗现金来满足。他们一直不太重视，甚至是没有需求的融资活动，可能真要临时用起来了。
其在建工程的投入主要在“邛崃全产业生产基地”项目上，建成后会不会提升产能？一般情况下，不提升产能几乎不可能，但市场的表现会因为产能的提升而上升吗？这个谁也说不清。
国内的高档白酒走出了不同于全球市场的商业“奇迹”，但这个奇迹还能延续多久，在高档白酒方面明显不占先机的水井坊，未来会怎样？谁也说不准，或许喝了两杯白酒后，大家就会各有各的观点了。