水井坊被“酱酒热”推进的“酱酒梦”，在百日有余之际归于沉寂。
8月2日，水井坊股份有限公司（以下简称：水井坊）发布声明称，与梁明锋先生、贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（以下简称“国威公司”）在合资项目的重要商业安排问题上难以达成一致，遂根据框架协议相关规定终止框架协议和合资项目，且双方不承担任何责任。
据了解，此次合资项目于今年4月便已开始协商，这标志着在浓香领域深耕的水井坊开始了多元化探索之路。当然，合作的迅速推进与当下“酱酒热”的行业环境不无联系。在红利驱动之下，不仅出现了海南椰岛、劲牌这样的酒企，也有一些主业与酒毫不沾边的企业，如修正药业、吉宏股份和众兴菌业试图分一杯羹。
值得思考的是，在茅台龙头效应的带动下，酱酒被抬到空前的高位。不过，资本的介入真的是酱酒企业的”出路“吗？酱酒企业到底该逐流还是认真审视时局利弊，找到与企业契合的发展之路呢？
01
合作破灭，酱酒梦不灭
今年4月，水井坊官宣入局酱酒产业。彼时公告表示，该合资项目旨在将国威公司在白酒领域的产品和技术优势，和水井坊在白酒营销领域以及上市公司规范管理方面的经验和资源相结合，打造全新的一线酱香型白酒知名品牌。
详细来看，水井坊原计划与国威公司成立名为“贵州水井坊国威酒业有限公司”的合资企业，注册资本至少8亿元。出资方面，水井坊将以现金形式出资，占到合资公司注册资本的70%；梁明峰则以实物方式出资，出资额占到合资公司注册资本的30%。
历时近四个月时间，这项合作画上了终止符。不过，水井坊的酱酒梦并没有因此终结。
水井坊方面表示，布局酱酒将是水井坊长期白酒战略的重要一步。“早在五年前，我们就开始思考未来该如何发展，随着社会消费升级趋势逐渐明显，消费者需要不同的优质白酒产品，为此公司经过充分调研和论证，认为目前正是投资布局酱香型产品的大好时机。”
02
水井坊缘何“染酱”失败？
水井坊对酱酒的执着，或是在目前香型融合发展的大趋势做出的战略性规划。不过，亦有分析人士指出，水井坊目前还不具备参与酱酒竞争的资源和品类价值优势。此外，当下酱酒赛道已成为一片红海，尽快退出才是明智之举。
一边看好，一边唱衰。事实上，关于水井坊的发展，业内一直都存有争议。从此次合作来看。双方谈崩的原因或有以下几种考量：
首先是股权分配上，水井坊现金占股70%、梁明锋以原酒等实物占股30%。不过，据业内人士透露，水井坊的控股人国际酒业巨头帝亚吉欧，更希望以全资收购的方式“完整”拥有一家酱酒企业。因此，上述合作方案，可能亦不是双方满意的结果。
其次是运营理念上，茅台镇酒企多为家族式企业。外资企业和传统家族企业在管理和营运理念上能否融合，战略目标是不是能够长期保持一致，将成为双方达成合作的关键所在。
值得关注的是，在合作洽谈期间，水井坊发布半年报并不理想，这或在一定程度上影响合作的达成。
7月24日，水井坊发布2021年半年度报告，水井坊实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现归属于上市公司股东净利润3.77亿元，较上年同期激增266.01%。当然，这与2020年的低基数不无联系。其中，在春节销售红利期过后的第二季度，水井坊净利亏损0.42亿元，营收同比下滑52%。
在业绩受压的同时，水井坊的销售费用却增长迅猛。数据显示，2021年上半年，水井坊投入销售费用达5.83亿元，同比增长98%。对此，水井坊表示，2021年上半年更偏重于高端品牌，高端品牌的建立需要长期和持续的投资，同时对高端品牌的消费者培育更需要时间和耐心。
不过，水井坊“高端化”所呈现出来的“一刀切”现象，一直被业内人士所质疑。水井坊的主要产品井台和臻酿8号发力300-600 元次高端市场，菁翠和典藏大师定位900元以上高端产品，价格带断层明显。
03
资本染酱“孤掌难鸣”
水井坊与国威酒业合作的破灭，必然会引起诸多猜想。水井坊会寻找下个“国威”吗？国威会继续找资本合作来享受目前的酱酒红利吗？……
据媒体报道，国威酒业正在启动产能扩建计划，梁明锋介绍，项目位于当地的名酒工业园区，占地将近500亩，建成后将新增5000吨产能，预计用时五年，总投资将达到十几个亿。不过，梁明锋明确表示：“不再考虑资本”，依靠自己来滚动发展。
如此来看，通过与水井坊的洽谈等经历，国威酒业开始客观审视资本的力量，且对企业未来的发展似乎有了明确的规划。
当然，亦有资本助推酒企快速发展的成功案例。这其中，更多的是企业关于取舍的考量。面对资本青睐，企业可以选择抓机遇，亦可以向资本说“不”。