来源 :新浪财经2022-07-11
业绩预览
预告盈利同比增长99.94%-114.75%
公司发布1H22业绩预告：预计上半年实现归母净利润5.40-5.80亿元，同比增长99.94%-114.75%；预计上半年实现扣非净利润5.35-5.75亿元，同比增长101.25%-116.29%，公司业绩预告符合我们预期。单季度看，2Q22预计实现归母净利润3.32-3.72亿元，同比增长70.8%~91.3%，扣非净利润3.29-3.69亿元，同比增长70.0%~90.6%。
关注要点
景气驱动+提质增效，上半年业绩快速增长。2022年，公司进一步聚焦主业，特种领域航空锻造市场需求持续提升；同时公司加强生产过程管控，强化供应链保障，推进质量管理，不断推动公司提质增效，实现收入利润快速增长。单季度来看，1）公司1Q22年营业收入同比增长16%，归母净利润同比增长175%，扣非净利润同比增长186%，净利率同比+5.8ppt；2）2Q22公司利润增速中枢为81%，扣非净利润增速中枢为80%，我们预计公司2Q22净利率同比、环比均有所提升。
航空锻造“十四五”高景气，镍价下行舒缓成本压力。1）锻造是飞机与航空发动机零部件核心生产工艺，我们测算“十四五”国内特种领域飞机及发动机锻件年均市场空间有望达240亿元，全球民航飞机锻件市场年均空间约350亿美元；2）3月以来，镍价受俄乌冲突影响快速上涨，引发市场对于高温合金及航空发动机锻铸造成本的担忧。截至7月6日，LME镍现货结算价格为21925美元/吨，价格明显回落。我们认为，镍价回落有利于高温合金产业链整体盈利能力改善，有望舒缓锻造企业原材料成本上涨压力。
航空锻造龙头，十四五面临较好发展机遇。1）公司是国内航空锻造龙头企业，整合了航空工业集团旗下多家核心锻铸厂，形成航空锻件为主、液压/散热器为辅的产品矩阵；2）公司2021年定增募集18.7亿元，投资航空精密模锻产业转型升级项目、特种材料等温锻造生产线建设项目，有助于公司把握产业发展机遇，进一步巩固公司的行业地位；3）公司2019年制定十年期股权激励计划并实施第一期，明显提升企业经营效率和发展质量，2019/2020/2021年净利率分别为4.6%/5.1%/10.1%。我们认为未来公司股权激励有望按计划持续开展，有利于公司的长期稳健发展。
盈利预测与估值
维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年34.0倍/24.1倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到下游航空装备高景气，叠加除权影响，我们上调目标价6%到40.13元，对应42.4倍2022年市盈率和30.0倍2023年市盈率，较当前股价有24.5%的上行空间。
风险
订单及产品交付不及预期。