来源 :财中社2024-11-18
11月18日电东方证券发布研报称，根据安徽合力（600761）2024年前三季度营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.53、17.36、20.18亿元（原值为15.35、18.23、21.27亿元）。参考可比公司2025年9.4倍平均市盈率，给予安徽合力目标价18.33元，维持买入评级。
三季度营收小幅承压，受费率增加影响利润小幅下滑。2024年第三季度公司实现营收44亿元，同比-0.3%，环比-6.46%；实现归母净利润2.98亿元，同比-9.18%，环比27.93%。2024年前三季度公司实现总营收134.09亿元，同比+2.11%；实现归母净利润11.01亿元，同比+11.63%。2024年第三季度公司整体毛利率为21.42%，同比+0.26%，环比-1.04%；整体净利率为7.26%，同比-0.83%，环比-2.34%。2024年前三季度公司整体毛利率为21.53%，同比+1.29%；整体净利率为8.82%，同比+0.47%。2024年前三季度公司期间费用率为12.66%，同比+1.75%，费用率提升主要来自销售费用和研发费用。
今年以来行业出口依旧强劲，内销增速有所回落。根据中国工程机械工业协会的统计，2024M1-9叉车总销量为97.07万台，同比+10.8%，其中内销61.6万台，同比+6.2%，出口35.4万台，同比+19.9%。2024年第三季度叉车总销量为30.9万台，同比+6.2%，其中内销18.3万台，同比-1.8%，出口12.6万台，同比+20.4%。内销单月增速今年以来呈现下滑趋势，认为主要系国内IV/V类车需求较弱所致。出口销量依然保持较高增速，判断结构上可能以价值量较低的III类车为主。
持续进行海外布局，纵横交错拓展业务链条，为公司发展持续注入活力。今年以来，公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现了合力大洋洲公司正式开业，拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，这些举动有望为合力全球化战略注入新动能，进一步增强国际运营能力、提升国际市场竞争力、扩大国际市场份额。与此同时，公司积极推进募投项目投资建设，六安铸造项目正式投产，向蚌埠液力、安庆车桥、和鼎机电等子公司增资，标志着公司向叉车产业链上游的进一步拓展；投资并购宇锋智能，合力智能物流产业园顺利开园，横向产业布局推动公司进一步向智能物流集成商转型升级。