锦江酒店2023H1业绩会纪要0901
Q A
Q：明年是否有发GDR计划？卢浮经营表现展望？
A：卢浮有增资2亿欧元，只是改善了GD*的资本结构，把股东贷款转为了增资，对损益表没有影响。正在操作国内2亿欧元增资到海外，正在履行审批形成，境内人民币贷款利率成本3%，海外欧元贷款利率是4%~5%，如果完成能改善。下半年会改善自有门店结构，资产结构进行调整。英国和西班牙资产会出售然后回管，从重资产转向轻资产。第二会对发展的国家进行聚焦，法国、德国、西班牙、亚太地区从自有管理转向加盟。第三加强海外协同，降低OTA佣金和采购物料成本。第四上线新的收益管理系统，进行门店价格管控，针对重大经济活动来调整房价、提高隐身。下半年亏损会进一步下降。
GDR监管政策细节出台，原来的优势不是那么明显，尤其是对募投项目的资金使用要求比较高，目前在积极研究，有新内容会向市场公告。
Q：中国区RevPAR后续预期？如何做收益管理？
A：中国区老旧店比较多，升级比例不高。直营店老旧店升级改造更快，目前有220家左右在改造，升级和大修改造有156家，有64家因为疫情征用设施损坏。未来针对直营店盈利较好但硬件老化的门店进行升级改造，对优质物业提前启动续约，对长期亏损、位置和物业商圈老化的门店，会提前评估清退。预计今年直营板块会扭亏为盈，24、25年有较高盈利增长。
加盟板块有3200多家酒店需要升级改造，是开业5~8年及8年以上的门店。上半年推进老旧店改造，今年立项改造的有400家。升级改造标准、方案、工期、技术、装配式模块化，会通过产品创新、技术创新、材料创新摸索减少工期，明年预计会有大的突破。
第二个是数字化方面，今年会上一些收益管理系统，通过大数据提升房价。收益管理举措加强会员和直销比例。中端和经济型，不同品牌，不同城市对照会员会做重大调整。商旅，高线城市房价管理对中央预定系统、APP、锦江会在门店层面管理政策统一力度加大。五一，7、8月旺季会总结经营收益上不足，做调整。结合三个总部不同品牌特征，提升出租率。9月和Q4中国区会以提升出租率为目标，和对标竞争对手差距在10几个点。
直营店上半年基本扭亏为盈，亏了2400万元，2019年是正向4600万元，和2019年相比还有缺口，下半年会补上。2022H1亏了2.3亿元。7月有3000万元+利润。8~9月仍然是比较好的旺季，直营店全年应该是正利润。
加盟净利润7亿元左右，包括少数股东权益，是利润总额的概念。
Q：上半年中国区直营店和加盟店业绩同比2019年变化，餐饮去除非经项的利润，海外亏损细项？
A：上半年归母净利润5.2亿元，拆分到每个业务板块，境内有限服务酒店公司包括后端平台利润合计约5.6亿元，境外亏损2.3亿元，食品和餐饮苏锡杭肯德基分红收益约9000万元，上海肯德基4000万元，上半年苏州、无锡经营合同和合作方洽谈延长带来的公允价值收益7500万元。餐饮总共2.1亿元。
海外同比2019年下降2.9亿元。其中财务费用和2019年比上半年增加了1.3亿元，同时整合工作新增补偿费用4000万元。剩下财务缺口1.2亿元，营收比2019年多3%左右收入，但欧洲通胀较高，通胀水平6%~7%，导致成本上升，最终卢浮上半年亏损2.3亿元。
Q：CRS收费进展，下半年相比上半年提升空间？
A：630完成Wehote*交割。存量80%签了5%的费用协议，但有时间节奏差异。大政策没有变化。订房渠道收益3.4亿元左右，去年1.4亿元，2019年同期1000万元不到，增量比较大。还有1.5年左右时间过度才能签订合同的都收费，剩下20%推行存量合同签约难度比较大。
Q：总部人员数量？明后年销售费用率和管理费用率是否有可能下降？
A：全公司销售费用从去年8%下降到7.6%，管理费用率从22.1%下降到19.7%。中国区营运成本率从2022年69.8%，下降到今年的56.7%。销售费用率从6%下降到5%，管理费用率18.3%下降到15%。总部通过整合人数有所下降，人工和2019年比下降5000~6000万元，差旅费等相关费用下降了几千万。zh
中国区业务结构，集团和产业的整合方面会进一步压缩空间，主要是效率提升不是人员下降。
Q：加盟商意愿？明后年新开和净开店预期？
A：今年协约比例预算主要压在下半年，7~11月是重点。今年签约有可能超额完成年初目标。上半年ADR恢复对投资人信心恢复有提振，投资人现金受制于银行和政府管控资金到位没有以前那么强，下半年签约比例会有比较大的提升。截至目前中国区新签约超过1000家店（不包含轻管理品牌），今年提高了主力品牌和中高端比例，经济型和轻管理降低，维也纳智好、3好、城品等不计入指标，预计下半年签约比例会好于上半年。
Q：单房平均加盟费下降原因，改造门店是否还贡献收入，正常门店恢复度？
A：境内2019年上半年加盟店5885家，今年上半年加盟店10245家，是1.73倍；境外2019年上半年972家，2023年上半年932家，少了40家左右。加盟收入上，持续加盟费和存量门店数线性相关，2019年10.3亿元，2023H122.11亿元，是2019年的2.1倍，收入增长超过店数增长。前期加盟费收入上半年2.4亿元，2019年是2.7亿元，主要是因为重点开发任务在下半年。
Q：新开店表现？高质量发展从开发、运营管理上和以前相比有多大从严？
A：会员直销高质量、品牌结构高质量。门店高质量两类，在营门店高质量上，比例上3000多家店，是经营快也5~8年的有2000多家，8年以上的有1000多家，所以老店总共3000多家，并不是所有3000多家店都要重新改造，硬件投诉比较多、和业主达成共识需要改的才会改造。确认要改造的有368家店立项改，主要是轻改造、保障型，地毯、家具更新等。剩下的店还在评估商谈过程中。轻改的门店，一间1.8~2万元左右。对不同改造程度（轻改、中改、大改）的酒店会有不同政策，包括采购、中央预定系统渠道等方面，有不同政策支持加盟商改造后业绩提升、回报提升。
Q：WeHote*架构和CRS未来提升目标？CRS成本相对固定，利润率提升是否是非线性的？
A：WeHOTE*收购前按持股比例分成，现在不区分。两个团队定位做了进一步明确。WeHote*目标更倾向于技术支持，运营还是由中国区管，品牌支持中心承接会员直销工作。CRS自主开发团队有固定成本，奖励积分、营销费用投放可能会有增量，其他成本没有增加，所以增量收入都能转为利润。
WeHote*定位做了重大调整。原先业务和营销团队都划拨到中国区，由原品牌支持中心分管领导管理。原先锦江GIC创新团队也放在中国区。中国区在业务规划、会员发展、品牌和产品创新根植于中国区内部团队，减少上下协同、提高效率。
第二会员发展方面，会员权益和体系建立是未来工作重点，原来三个总部三个大区落地会有折扣，下半年和明年协同力量以及会员体系和权益的制定执行力度会增强，尤其是会员体系建设上会有重大突破。明年中国区会拿出更大预算，用于会员权益、会员引流，花出真金白银，对会员积分、营销等各方面进行投入，包括对锦江会、锦江APP下载和推广、直销政策等投入
第三要保证锦江渠道（包括官网和APP）价格最优，技术上提升用户体验便利性，通过锦江APP订对加盟商的政策也会做调整，比如APP前30分钟内预定。会员身份、感知上做提升，早餐、兑换渠道，和锦江产业结合，异业联盟，和吉祥航空、抖音等营销合作。2024年会重点做会员身份转型。
Q：之前会员权益落地的障碍是什么？
A：原先WeHote*在投入上受制于它自己的利益要求，明年预算上会单独拿钱做会员投入引流。原来在预算、规则权益方面有障碍。原来会员权益多而不亮，现在在做用户调研，9月会有针对会员权益的专项报告，做会员权益优化工作。原来疫情期间对加盟店的权益落实检查力度不够。原来的营销主要是打折，现在对互联网内容、平台数字化工具赋能方面也要加强。
Q：如何应对市场竞争？
A：公司主要运行品牌是28+N，未来软品牌发展不作为发展数量重点关注。所有品牌里面，华住经济型汉庭+中端全季占在营酒店的60%~70%，两个品牌都超过千家。锦江上千家的有5~6家，占所有品牌的比例只有45%，所以锦江的聚焦力度不高。未来梳理品牌矩阵采用8+2的主力品牌做成大而优，其他协同品牌做小而精，不同细分领域切入。主力品牌里面也会做一些新的品牌进去，作为第二梯队品牌进行发展。
锦江中国区成立不到4年，做了很多工作。维也纳、铂涛存在很多历史问题，门店和业务机构不能完全颠覆，只是通过业务的结构，包括组织的模式，业务的规则、绩效平台等方面形成融合和联通。
面对一些历史问题：
一是锦江中国区经济型盘子比较大，前面三年在拯救7天，锦江之星不发展，在翻白玉兰。二是老旧店比较多，品质不好，入住率不高。未来两年要加快老旧店升级改造。加盟商没钱不愿意改，要用更适合加盟商方式改。原来发展战略上采用农村包围城市的战略，不像华住一直是精益发展选好的位置。公司需要有趋势，去年年底开始强调高质量发展，比如维也纳国际以后不能发展四线以下城市，要给其他品牌空间。
三城市选择布局上，要做10个独立发展品牌，这10个品牌过去几年商业模式、品牌影响力，品牌的生命力、美誉度和商业回报都较为成熟了。这10个品牌通过聚焦资源，比如营销资源、创新资源、筹建资源、供应链资源、运营资源等等聚焦，把80~90精力都会给到主力品牌，培养这些主力品牌可以做优做强做大，培养成千店甚至2000家店以上的规模。协同品牌做补充，小而美，可能就是50~100家开店规模的速度。主力品牌里面可能会放一个度假品牌。
品牌结构、资源聚焦、运营能力提升，数字换转型，直销比例提升，供应链改革等是整体战略调整方向。未来1~2年快速落地，24、25年改革可能见效，利润增长会体现。
Q：单店管理费相比2019年有下降？
原来维也纳、铂涛不同法体开发队伍业务模式结算是不同的，包括新签约的口径也是不一样的。比如说锦江过去几年一次性加盟费折扣比较低，牺牲未来的管理费。签约项目都是全口径，比如说打全款合同全部归档，确认完以后才能算项目。
过去一两年管理费用折扣的比较高，一次性加盟费降低主要给开发提成以及外部开发的结算，今年下半年尤其是在Q4做2024年的预算的时候，可能会收紧管理费的折扣，加大一次性加盟费的折扣，让利给加盟商也会让利一部分给开发团队激励，管理费折扣收紧。未来锦江中国区管理费上还有很大提升空间。
Q：四季度RevPAR恢复展望？
A：一季度恢复了103%，二季度恢复109%，三季度截至8月恢复115%。9月预计仍然是较好季节，十月有黄金周也会较好。11、12月向下走，预计恢复110%以下。明年宏观经济形式持谨慎态度，明年中国GDP4.5%增长预期仍然处于全球较快的水平。今年旅游业恢复快于经济恢复，预计明年消费者旅游意愿保持比较好趋势，整体谨慎乐观。
Q：明年改造相关的资本投资？
A：2019年募投资金50亿元只花了一半，15亿还款，收购Wehote*还有11亿元，剩下23亿元左右会用于中国区改造。不同团队会有重点分工，直营团队探索装配式，希望改造能更快，建立优势之后在加盟店推。装配式4~5月就能完成，建造周期缩短，直营改造做试点之后在加盟改造推广。投资改造价格会略高于传统改造，但工期缩短后，整体投资回报更优。
今年改造资本开支做了13亿元，明年估计也差不多是这个数字
Q：CRS和OTA占比？
A：今年CRS实际收费的比例在20%左右，明年希望提高到25%~30%。营销费用增加主要是OTA占比提升，OTA占比比上两年有5个点提升。OTA希望占比做到10%~15%。
经营回顾
* 2023年上半年实现营业收入68亿元，同比+32%，实现归母净利润5.23亿元，比上年同期+6.39亿元，扣非后净利润3.73亿元，比上年同期+6.19亿元。加权平均净资产收益率3.06%，同比+3.74个百分点。经营活动产生的现金流量净流入26.83亿元，同比+244%。2023H1有限服务型酒店业务实现合并营业收入66.9亿元，比上年同期+32%。有限服务酒店板块净利润3.23亿，比上年同期+4.91亿元。
* 23H1新开业酒店585家，开业退出酒店204家，净增开业酒店381家，其中直营酒店减少42家，家门酒店+423家。截止630，已经开业的酒店合计达到11,941家，其中直营酒店494家，占6.65%。加盟酒店占93.35%，已经开业的酒店客房总数达到113.15万间。根据开业客房数计算，中高端酒店的占比达到65%。截止630，签约酒店规模达到1.6万家，签约客房总数超过152万间。旗下签约酒店分布于境内31个省，339个地级市以及中国大陆境外59个国家或地区。有效会员总数达到1.897亿。
*境内：23H1中国大陆境内有限服务型酒店的收入46.61亿元，比上年同期+30%，实现归属于母公司的所有的净利润5.56亿元，比上年同期+11,174%,实现归属于母公司，扣非后净利润5.21亿元，比去年同期+5.32亿元，比2019年同期+108%。合并营业收入中的前期加盟服务费2.37亿，比上年同期+8.85%。持续加盟及劳务派遣服务收入18.81亿元，比上年同期+38.67%。
*境内运营：Q1、Q2RevPAR分别恢复到2019年同期的103%和109%，4月~6月RevPAR分别恢复到2019年同期的116%、104%和108%。暑期出行需求旺盛，7月份整体平均RevPAR为19年同期的116%。根据BI数据显示，8月1~25日，RevPAR为2019年同期的117%，预期第三季度境内酒店整体平均RevPAR为19年同期的115~120%，
*境外：23H1中国在大陆境外有限服务酒店实现合并营业收入2.72亿欧元，比上年同期+29.47%，实现规模净利润-3,097万欧元，其中卢浮集团上半年归母净利润-2,545万元，如此上半年营收恢复，但盈利能力受到较大的挑战，欧洲通胀利率上涨导致盈利能力受到影响。
*海外战略：卢浮集团通过继续控制成本，以实现资金优化，积极推进复苏计划的各项措施。通过优化债务结构债务重组，以降低流动性风险及财务费用。在战略经营方面，积极打造一中心三平台，海外延伸能力，加强龙资产运营和管理，有序推进项目拓展。
通过冻结招聘、严控经营费用等方式来降本，同时优化资本结构，通过债转股缓解利率上涨影响。
卢浮新任CEO协同团队优化5年计划，明确市场定位，制定翻新改造计划，优化营运模式来提升盈利能力，加强品牌和系统的建设，提高资产的管理能力。5年计划会聚焦法国经济型酒店市场，同时协同中国壮大中端酒店市场，自助拓展重点国家市场。后续将聚焦主要品牌，通过翻新改造提升品牌形象，保留及吸引业主来提高品牌竞争力。同时因地制宜，精益管理，挖掘各国业务，来提升盈利能力和管理加盟收入。并拟定资产优化计划，通过出售部分经营附加且不具备进一步投资价值的酒店，将资金用于翻新改造来提升整体的资产质量。
*海外运营：Q1、Q2境外酒店RevPAR分别为2019，年同期的110%和111%。7月RevPAR为19年同期的113%，预计Q3为19年同期110%~115%。
*募集资金使用：今年上半年完成变更部分募集资金11.77亿元，收购90%股权。Wehote*23H1实现营业收入1.54亿元，实现归母净利润4,878万元，已完成收购时评估报告中2023年度预测规模净利润的120%。截至23H1公司累计使用募集资金27.39亿元。
* ESG：为适应公司战略发展需要，进一步完善公司治理结构，提升公司管理水平，搭建ESG管理架构。公司将董事会下设的战略委员会调整为战略投资与ESG委员会，初步建立董事会及董事会战略投资与ESG委员会，以及工作小组和执行层三层的管理架构，同时明确各层级的权责。