来源 :证券之星2021-11-01
2021-11-01东莞证券股份有限公司魏红梅对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:高加盟比例下三季度业绩好于预期》，本报告对锦江酒店给出买入评级，当前股价为53.19元。
锦江酒店(600754)
事件：公司发布了2021年三季度报告，2021年三季度，公司实现营业收入30.87亿元，比去年同期上升6%；实现归母净利润0.92亿元，比去年同期上升491.49%；实现扣非后归母净利润0.88亿元，同比扭亏。
点评：
三季度表现好于预期。2021年三季度，公司实现营业收入30.87亿元，比去年同期上升6%；实现归母净利润0.92亿元，比去年同期上升491.49%；实现扣非后归母净利润0.88亿元，同比扭亏。前三季度，公司实现营收83.50亿元，同比增长19.24%；实现归母净利润0.97亿元，同比下降67.84%；扣非后归母净亏损0.45亿元。三季度酒店业受到疫情扰动，但公司业绩仍实现环比改善。分业务来看，三季度有限酒店业务合并营收30.26亿元，同比增长6.14%，其中中国境内实现营收22.42亿元，同比下降0.51%，占酒店营收比重的74.11%，境外实现营收7.83亿元，同比增长31.29%，占酒店营收比重的25.89%；食品及餐饮业务实现营收0.61亿元，同比下降0.53%。
新开店速度稳步提升。公司2021年Q1、Q2、Q3新开业酒店数量分别为347家、434家、485家，净增开业酒店数量分别为157家、262家、370家，新开业酒店数量稳步提升。截至2021年9月30日，公司已经开业的酒店共计10,195家，已经开业的酒店客房总数达到989,003间，直营酒店数量为916家，占酒店数量的8.98%，加盟酒店数量为9279家，占酒店数量的91.02%，高加盟酒店比重降低疫情对公司业绩的冲击。公司已经签约的酒店规模合计达到15,344家，已经签约的酒店客房规模合计达到1,497,612间，高签约酒店储备数量将支持公司2022年维持高速展店。
经营指标快速恢复。前三季度公司境内酒店平均出租率、平均房价、RevPAR分别为65.17%、206.22元、134.39元/间，较2019年同期分别下降10.72个百分点、4.12元、17.77元/间。三季度公司境内酒店平均出租率、平均房价、RevPAR分别为64.02%、217.36元、139.15元/间，环比二季度分别下降10.11个百分点、2.85元、20.17元/间。
投资建议：公司高加盟比例提高业绩稳定性，展店速度稳步提升，酒店品牌持续优化，行业集中度逐渐提高。预计公司2021/2022年的每股收益分别为0.29/1.34元，当前股价对应PE分别为184.69/40.34倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下滑；新开店速度不及预期；疫情反复等。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级13家，增持评级10家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为61.08；证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。