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华泰证券:锦江酒店(600754.SH)收购少数股东权益,优化股权结构,目标价73.5元,维持“买入

http://www.chaguwang.cn  2021-06-30  锦江酒店内幕信息

来源 :智通财经2021-06-30

  智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,锦江酒店(600754.SH)收购少数股东权益,优化股权结构。调整后21/22/23年EPS分别为0.90/1.78/2.19(前值为0.87/1.77/2.17元),维持原目标价73.50元,对应41.3x22PE,维持原目标价73.50元,维持“买入”。

  华泰证券指出,公司公告拟现金收购控股子公司Keystone少数股东Fortune NewsInternational nLimited(郑南雁实际控制)持有的Keystone 3.49825%股权,交易价格为3.51亿元。交易完成后公司对Keystone 100%持股。

  华泰证券主要观点如下:

  收购少数股东权益,优化股权结构

  公司公告拟现金收购控股子公司Keystone少数股东Fortune NewsInternational nLimited(郑南雁实际控制)持有的Keystone 3.49825%股权,交易价格为3.51亿元。交易完成后公司对Keystone n100%持股。协议规定郑南雁在交割后的一定期间内买入公司股票,锁定期2年。交易对公司EPS增厚有限,但长期来看,有利于公司优化股权结构。酒店行业景气持续复苏,公司作为行业寡头,多品牌快速扩张,市占率有望进一步提升。国企改革坚决,组织活力提升。

  交易对价合理,有利于治理理顺

  根据公告,Keystone(铂涛集团)18/19/20收入分别为43.33/44.98/28.38亿元,净利润分别为4.57/5.91/2.41亿元,评估总价值为120.4亿元(18年11月评估价值为118.2亿元),华泰证券认为估值总体合理。协议规定郑南雁在交割后的一定期间内买入公司股票,所购股票锁定期为2年。交易完成后公司股权结构将变得更为清晰,有利于进一步整合公司资源,有利于公司对其充分管理,使得组织架构和业务划分更加清晰。

  龙头改革坚决,国企焕发活力

  近年来公司不断优化组织架构,整合内部资源。19年公司设立上海一部、深圳一部、深圳二部三总部,前端采用赛马机制,后端职能整合共享、精简、精干、高效。20年5月,公司抓住机遇再次调整组织架构,设立中国区,破除子公司之间壁垒,强化管理。大力引入民营企业高管和核心骨干,加大业务骨干激励力度。后端成立一中心三平台,支撑品牌创新、数字化转型和供应链能力提升。21年中国区后台职能机构有望继续整合,进一步提升管理效率。

  竞争力持续提升,高质量发展

  酒店行业景气持续复苏,据str数据,21年5月国内酒店OCC恢复至19年同期的95%,ADR恢复至102%,6月局部疫情防控有效,三季度暑期旅游旺季有望助力行业加速恢复。长期来看酒店龙头市占率有望持续提升。公司品牌矩阵完善,扩张速度领先,国企改革坚决。

  风险提示:需求不达预期风险;疫情二次扩散风险;市场竞争加剧风险。

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