来源 :证券之星2022-04-27
2022-04-27东亚前海证券有限责任公司李子卓对闻泰科技进行研究并发布了研究报告《闻泰科技2021年年报及2022Q1业绩点评报告：半导体+ODM+光学协同效应逐步显现，长期发展动能强劲》，本报告对闻泰科技给出增持评级，当前股价为62.6元。
闻泰科技(600745)
事件点评
4月25日，闻泰科技发布2021年度报告及2022年第一季度业绩报告，公司2021年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为527.29亿元/26.12亿元/22.01亿元，同比增长分别为1.98%/8.12%/4.17%。其中，产品集成业务收入386.85亿元，同比下降7.16%，半导体业务收入138.03亿元，同比增长39.54%。2022年第一季度公司营业收入148.03亿元，同比增长23.44%，归母净利润5.03亿元，同比下降22.87%。
半导体业务全球市场份额进一步攀升，开启模拟芯片新领域。根据芯谋研究数据，2021年公司规模跃居全球功率分立器件半导体公司第6位。公司积极优化产品结构，布局高毛利产品，对逻辑、模拟、功率MOS等产品的产能和料号扩充，公司整体市场份额有望进一步扩大。目前公司IGBT流片成功，各项参数符合设计要求；达拉斯设计中心启动，该研发中心专注于开发模拟信号转换和电源管理IC。
产品集成业务领域向非手机业务拓展，智能家居项目正式量产。公司积极推动产品从消费领域向工业、AIoT、汽车电子等非手机领域拓展并持续推出新品，为公司产品集成业务稳健增长奠定基石。目前公司与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务合作并签订了合作协议，且智能家居项目正式开始量产并实现常态化出货，项目合作总金额预计约50亿元。
光学模组业务加速验证恢复供应，得尔塔光电智能制造项目有望三季度投产。公司光学模组业务在摄像头模组领域具备稀缺性，拥有先进封测技术能力、部分封测设备研制能力。目前，公司得尔塔光电智能制造项目已正式封顶，历时近115天，有望于第三季度实现投产，为得尔塔科技业务发展打下产能基础。
投资建议
公司未来将以半导体业务为核心，加大投入，提升创新能力。一方面，公司将持续优化存量产品结构，加大产能资源配套，另一方面，公司将支持现有产能进一步技改扩张，落实Newport晶圆厂转IDM进程，推动上海临港晶圆厂建设，公司半导体业务产能及技术有望实现快速突破。未来半导体、产品集成、光学模组业务将持续融合，相互协同发展，公司有望成为以半导体业务为龙头的科技产品公司。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为708.71/900.83/1102.33亿元，同比增长分别为34.41%/27.11%/22.37%。归母净利润分别为39.92/53.27/67.90亿元，同比增长分别为52.84%/33.46%/27.46%。EPS分别为3.20/4.27/5.45元，基于2022年4月26日股价，对应PE分别为19/14/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示
半导体行业景气度低于预期；半导体业务并购整合进展不及预期；智能手机市场不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券苗丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.34%，其预测2021年度归属净利润为盈利40.6亿，根据现价换算的预测PE为17.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为91.35。证券之星估值分析工具显示，闻泰科技（600745）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)