1Q22收入同比增长23%，净利润受公允价值变动亏损同比减少
公司2021年营收527亿元（YoY 2%），归母净利润26亿元（YoY 8%），扣非归母净利润22亿(YoY 4%)，毛利率16.17%（+0.97pct），净利率4.77%(+0.01pct)。1Q22营收148亿元（YoY 23%, QoQ 5%），归母净利润5亿元（YoY -23%，QoQ -12%），净利润减少主要是因股价波动导致公允价值变动亏损2.79亿元，毛利率为17.75%，同比提高2.19pct，环比提高2.45ct；净利率为3.32%，同比下降2.12pct，环比下降0.51pct。为了开拓新产品新业务，公司2021年研发投入37亿元，收入占比7%，其中10亿元资本化，27亿元费用化。
半导体1Q22净利润增长41%，加大研发拓展产品线
公司21年半导体收入138亿元（YoY 39.5%），毛利率37.17%，净利润26亿元（YoY 166%），下游应用主要是汽车（44%）、移动及穿戴设备（23%）、工业与电力（23%）、计算机设备（5%）、消费（5%）；产品线主要是晶体管（50.33%）、Mosfet功率管（27.53%）、模拟与逻辑IC（16.57%）。1Q22收入40亿元（YoY 9.6%），毛利率42.94%，净利润8.5亿元（YoY 41%）。根据芯谋研究数据，21年安世集团跻身全球第六大功率半导体公司，上升三位，并稳居国内功率半导体公司第一名位置。21年公司半导体研发投入8.37亿元，进一步加强中高压Mosfet、化合物半导体产品SiC和GaN产品、IGBT、以及模拟类产品的研发。
产品集成业务新产品新客户进入收获期，光学模组业务亏损收窄
2021年公司产品集成业务收入387亿元（YoY -7%），毛利率8.71%，净利润1.84亿元，研发投入27.82亿元。1Q22收入103亿元（YoY 20%），毛利率9.44%，净亏损0.40亿元，1Q22手机ODM业务进展顺利，非手机业务不断获取新客户、新订单，亏损的主要原因是非手机业务在项目研发、试产等前期仍有相关费用开支，未来随着项目的量产将贡献收入。2021年光学模组业务净亏损3.35亿元，归母亏损2.34亿元，1Q22净亏损收窄至0.39亿元，归母净亏损0.27亿元。在去年11月恢复双摄供货后，公司正积极推进落实新料号的验证工作，进一步推动产品在车载光学、AR/VR光学、笔电等领域的应用。
投资建议：半导体高景气延续，其他业务逐渐好转，维持“买入”评级
我们预计公司2022-2024年归母净利润42/55/66亿元（2022-2023前值为52/62亿元），同比增速62/31/19%；EPS为3.39/4.42/5.26元，对应2022年4月25日股价的PE分别为17.7/13.5/11.4x。公司半导体业务延续高景气，产品集成业务和光学模组业务盈利情况好转，维持“买入”评级。
产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。
周靖翔：电子行业资深分析师，美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。
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