来源 :东吴汽车黄细里团队2024-08-27
投资要点
公告要点：
2024Q2单季度营收为 22.37亿元，同环比分别-31.7%/+48.6%；Q2单季度归母净利润为-15.55亿元（2023Q2为-10.88亿元，2024Q1为-10.16亿元），略低于业绩预告中值；Q2单季度扣非归母净利润为-15.50亿元（2023Q2为-7.26亿元，2024Q1为-10.20亿元）。
Q2业绩基本符合预期，单车亏损环比降低。
1）营收：销量 ASP同比均下滑影响营收同比表现。24Q2公司公告口径销量1.79万辆，同环比-10.9%/+76.7%，ASP为12.50万元，同环比分别-23.3%/-15.9%。2）毛利率：公司Q2毛利率-7.51%，同环比分别-5.2/-1.1pct。3）费用率：期间费用率环比降低2.6pct，24Q2销售/管理/研发费用率分别为26.3%/10.7%/15.3%，同比分别+8.4/4.8/+5.9pct，环比分别+4.2/+1.0/-5.7pct。4）净利润：合并报表口径单车盈利-8.67万元（扣非后），盈利能力环比改善（2024Q1为-10.20万元）。最终公司单季度实现归母净利润-15.55亿元。
内生+合作并进实现全面发展。
1）携手华为智选打造高端品牌享界。北汽是与华为合作最早的车企之一，HI+智选多方位开展战略合作。2024年北汽蓝谷+华为智选合作的首款车型享界S9正式上市，上市20天大定量破8000台。2）极狐品牌营销渠道能力稳步提升。公司制定一车一策、一城一策的差异化营销策略，通过“与辉同行”等新媒体合作方式，在营销方面大胆创新。截至2024年6月30日，累计运营门店数量224家。同时海外团队已初具规模。
盈利预测与投资评级：
享界S9上市20天大定突破8000台，表现略好于我们预期，我们上调公司2024~2026年业绩预期，归母净利润预测为-40.98/-19.74/8.6亿元（原为-42.87/-23.16 /7.95亿元）。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：行业价格战加剧风险；新车上量不及预期风险；智能化技术创新低于预期等。
