结构调整已见成效，明年准备轻装上阵、良性循环
10月27日，北汽蓝谷（600733.SH）发布2021年第三季度报告。今年第三季度，北汽蓝谷实现营收36.61亿元，同比增长352.19%；归属于上市公司股东净利润-8.31亿元，同比亏损幅度收窄。
同时，北汽蓝谷资产结构持续改善，资产负债率得到一定程度降低。第三季度，公司经营性活动现金流改善明显。三季报中几项关键财务指标的改善，标志着北汽蓝谷去年以来的一系列改革调整初见成效，企业经营向好的趋势愈发明显。
从1.0时代转型2.0时代，北汽蓝谷正在酝酿一场更大规模的“深蹲起跳”。笔者从北汽蓝谷内部了解到，今年主要在做清库存的工作，目前初步建立起极狐和北京品牌对私和对公互为支持双线发展的格局，经过清库存，明年可以轻装上阵，开始良性循环。
成立于2009年的北汽蓝谷，在过去11年间，累计销售超过54万辆纯电动汽车。
市场对北汽蓝谷仍有高期待。年初迄今，北汽蓝谷股价涨幅超四成，同期上海证券交易所综合股价指数微涨1.03%。
营收增长，亏损收窄
北汽蓝谷发布2021年第三季度财报显示，前三季度实现营收60.98亿元，去年同期实现营收39.21亿元，同比增长55.49%；归属于上市公司股东的净亏损为26.44亿元，去年同期净亏损28.84亿元，亏损收窄。
单季度来看，北汽蓝谷第三季度实现营业收入36.61亿元，同比增长352.19%；归属于上市公司股东的净利润亏损8.31亿元。对此，北汽蓝谷的解释系整车销售及积分收入同比增加所致。
积分收入是成熟新能源车企常见的营收手段。以特斯拉为例，今年三季度，其积分收入达2.79亿美元，去年一年更是靠积分盈利16亿美元，去掉积分后的主营业务亏损。
卖车带来的积分收入，正是北汽蓝谷的一个富矿。据工信部发布《2020年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况的公示》，北汽蓝谷可用于交易积分高达89466分，北汽蓝谷麦格纳可用于交易的积分高达12396分。目前业内碳积分报价已经突破3000元/分，且在持续涨价。
近期有媒体和个人投资者提出，如果今年四季度不能实现利润的大幅逆转，在连续两年巨额亏损的情况下，北汽蓝谷明年将面临“ST”风险。
事实上，根据2020年12月最新修订的《上海证券交易所股票上市规则》，“ST”规则早已生变。
上海证券交易所明确，只有最近连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，企业才会被实施其他风险警示（ST）。
这意味着，只是短期亏损、尚在稳定经营的北汽蓝谷暂时不会面临“ST”风险。但显然，北汽的目标不止于此，正在酝酿一场更大规模的“深蹲起跳”。
今年以来，中国新能源汽车市场1-9月渗透率为12.6%，较2020年5.8%的渗透率有明显提升。有分析认为，明年新能源汽车市场将进一步放量，渗透率有望突破20%。北汽蓝谷将在产品、渠道拓展、智能科技、高端制造方面齐发力，搭上行业增长的快车。
北汽集团总经理助理、北汽蓝谷及北汽新能源董事长刘宇表示，蓝谷模式的运营精髓是基于整车平台，建立软件研发团队与整车开发团队，将消费者需求转化为长周期的技术语言，为消费者引入更多新的、好的技术，品牌、制造、产品定义都是以自己为主导，以场景作为产品定义汽车的基础。
毛利率和现金流上升，助力从1.0时代转型2.0时代
北汽蓝谷第三季度财报的第二个亮点是，毛利率上升到-1%以内，达到近五个季度的最好水平。
一般来说，运转良好的公司会走过这样的轨迹：零收入、负毛利率、毛利率转正，继而毛利率稳定在一个水平，运营利润率转正，提高运营效率净利润率转正，良性循环达成。
毛利率反映了车企对成本和收入的管控能力，特斯拉、蔚来等新势力新能源车企都将毛利转正视为企业经营发展的重要指标。目前北汽蓝谷的最新毛利率不到-1%，正走在接近毛利转正的道路上。
财报第三个亮点是，北汽蓝谷的经营性现金流持续改善，达到五年来最佳水平。
数据显示，今年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.52亿元，现金及现金等价物呈净增加状态，并且相比于往年同期有显著提高。
对此，北汽蓝谷解释道，主要系经营情况向好，本期收到车款同比增加、支付到期货款同比减少等综合因素所致。
要知道，北汽蓝谷正处在改革转型的关键节点，置身于1.0时代到2.0时代的变革之中，取得这样的经营成绩殊为不易。
自2009年11月24日成立以来，北汽蓝谷经历了从无到有的发展阶段，且连续7年霸占了纯电动汽车销量的龙头企业地位。北汽蓝谷将这10年的发展经历归结为“卫蓝之旅1.0时代”。从2020年开始，北汽蓝谷的销量出现断崖式下跌，2020年销量仅为25914辆，同比下滑82.79%，在这一年，公司正式迈入了“卫蓝之旅2.0时代”。
北汽蓝谷将改革思路解读为：“卫蓝之旅1.0时代”追求规模效益，“卫蓝之旅2.0时代”则追求高质量发展。
具体而言，改革可以分为三部分去理解：一是组织和人力的转变，将更加聚焦产品和经营的高质量发展方向；二是先进技术的投入，北汽新能源的资源将重点投入到与智能化和网联化等“新四化”技术领域；三是高端品牌ARCFOX极狐的打造，作为北汽新能源TO C市场以及品牌向上的重要抓手，ARCFOX极狐将获得北汽新能源更多的资源支持。
华为赋能，北汽蓝谷近一年涨停超16次
今年4月，北汽和华为联合发布了高端电动车“极狐阿尔法S”，普通版售价为25.19—34.49万元，华为HI版售价38.89—42.99万元。
自宣布与华为联合打造高阶自动驾驶汽车后，北汽蓝谷股价连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，股票交易异常波动，并于5月20日创下近6年新高，报19.87元。
国庆前夕的9月26日，华为与北汽蓝谷再次宣布开展长达8年的深度合作。双方关系不仅晋升为“互为优先的伙伴”，合作领域更延展至电动汽车关键系统技术开发、整车产品开发、品牌营销与渠道共享、用户引流与运营等多个方面。自此，北汽蓝谷算是正式成为华为inside“第一代言”。
与华为签署全面业务深化合作协议当日，北汽蓝谷再度涨停。有业内人士对笔者表示：“北汽蓝谷股价的拉升不仅得益于华为的赋能，同时也代表着行业以及资本市场对于北汽蓝谷重回巅峰的信心。”
极狐和华为的合作留给市场很大的想象空间，北汽蓝谷近一年已收获至少16次涨停。
中金公司的研报指出，与华为合作将有利于相应车企，打造高端电动智能品牌，打开成长空间；同时，其高级别自动驾驶加速落地，将带动智能硬件先行放量。后续伴随智能硬件成本下降带来的价格下探，华为和合作伙伴的新车型在市场空间和竞争力方面也将不断扩张。
在刘宇看来，产业链合作伙伴必须具备价值观趋同的基础，车企也需要对ICT行业高度认同与理解，充分发挥自己优势，融合发展，让智能化普及到每一个产品上。
未来，北汽蓝谷将与华为共同打造“ARCFOX”和“HI”联合品牌，北汽蓝谷相关负责人透露，搭载华为鸿蒙操作系统的极狐阿尔法S华为HI版新车将于11月小批量产交付。
百度也是北汽蓝谷“朋友圈”的重要成员。针对出租车和共享出行场景，极狐与百度合作开发的第5代Robotaxi产品，作为同样一款高水准的智能网联汽车，即将迈入推广运营阶段。
百度副总裁、自动驾驶技术部总经理王云鹏在10月28日的百度“Apollo Day”技术开放日上透露，基于极狐αT打造的首批5辆Apollo Moon已经在首钢园内运营，今年年底前Apollo Moon极狐版会有100辆车下线。
刘宇介绍，北汽蓝谷在四年前就已经洞见这场数字化革命的到来。这是历史性的洗牌，因为芯片、算法、人工智能等等，都是传统汽车制造企业的能力盲区，如何在不具备这些能力的情况下跨越数字鸿沟，是一个生死攸关的命题。而IT和互联网企业恰恰拥有这些能力,北汽与当时刚刚介入汽车业务的华为一拍即合，以北汽蓝谷的硬件能力+华为的软件能力，成就今天的极狐。
年初迄今，北汽蓝谷股价涨幅超四成，同期上海证券交易所综合股价指数微涨1.03%。过去12个月间，北汽蓝谷股价涨幅超八成。
