光伏概念四月底一飞冲天，随后持续火热。从多晶硅、硅片、电池组件主要环节来看，19家企业16家上半年业绩大增（利润同比增超100%）。
▲图说：光伏概念自4月底开始，涨势明显
其中，爱旭股份一改去年颓势，增幅惊人，录得净利润近6亿元，同比暴增2608.6%，实现了3个月内股价涨超三倍的大逆袭。
借壳上市，承诺业绩并没有实现
爱旭股份前身是广东爱旭科技有限公司，成立于2009年，一直从事太阳能晶硅电池的研发、生产和销售。2019年9月，爱旭科技通过和上海新梅资产置换的方式，即置出资产（卖出原上海新梅部分资产）5.17亿元；置入资产（买入爱旭科技，经营实体）58.85亿元；差价53.68 亿元由上海新梅以发行股份138,350.5150万股，每股发行价为3.88元/股，顺利借壳上市。随后上市公司的实控人变更为陈刚。同年年底，公司证券简称变更为爱旭股份。
当然，借壳上市是需要条件的，陈刚需要作出相应的承诺，即2019年-2021年，爱旭科技将实现净利润不低于4.75亿、6.68亿、8亿。
三年过去，爱旭股份并没有如约完成业绩承诺。2019年-2021年，公司累计仅实现净利润7.93亿，连当时承诺的一半都不到。
2020年、2021年，公司受到了疫情的严重冲击。一方面，全球航运物流、商品供应困难，引发硅料、硅片、组件等商品价格上涨；另一方面，光伏电站等需求方停产减产，需求大幅减弱，电池片及存货随之跌价。
2021年，面对着居高不下的原材料价格，以及持续积压的库存，公司不堪重负，以亏损2.49亿的业绩交卷。不过，爱旭股份对员工颇为大方没有因为业绩不理想而亏待员工，反而表示：为加强员工的稳定性、激励工作积极性，补发约3,200万元的年终奖。
补发奖金的措施，似乎为第二年留出了更大的增长空间。
业绩补偿×高期望值=股价激增
按约定，由于实质控制人与上市公司对赌失败，导致实质控制人补偿8亿股予以注销。总股数将由原来的20亿降至12亿，假设市值不变前提下，估计每股价值提升40%左右。
爱旭股份的市值会保持不变吗？从二级市场的反应上来看，市场相信这家公司的价值。
2022年5月5日，爱旭股份发布董事长陈刚等11位业绩承诺方补偿股份总数8.98亿股的公告，当日股价上涨1.3%。随后几天，爱旭股份股价出现4连板。5-8月，公司股价一直保持上升趋势。近两日，公司仍然反复刷新历史最高点，8月18日，爱旭股份最高点42元。
▲图说：爱旭股份实控人进行业绩补偿后，股价出现4连板
对此，有市场分析，业绩补偿完成后，公司市盈率将从23倍降至13倍左右，这让公司股价存在极大上涨空间。而除了业绩补偿利好股价，爱旭股份能维持涨势的原因，主要还是公司自身存在价值优势。
首先，爱旭股份的市场地位有目共睹。
2018年，随着管式PERC量产技术成功商业化，爱旭科技就一跃成为单面/双面PERC电池片行业全球出货第一。2021年，全球出货top10晶硅组件商（如图）都是爱旭客户。
▲图说：2021年组件出货前十名单
今年上半年数据显示，爱旭股份大尺寸电池出货占比持续提升，上半年大尺寸电池平均出货占比达80%以上，成为公司重要的收入来源。
其次，爱旭股份率先打通“P+N”战略布局，具备双重竞争力。
目前，电池片逐渐向大尺寸、高效率的方向演进。尺寸方面，早在2020年初，爱旭股份在义乌基地，全球首发210mm高效太阳能电池，宣布5GW 210高效电池正式实现量产。效率方面，爱旭股份亦领先布局更高效的N型组件。去年4月，公司与珠海市政府合作，在珠海投资180亿建设年产26GW新型电池产能。
在N型电池布局方面，今年3月，爱旭股份发布公告，拟2.5亿元，入股广东高景太阳能科技有限公司，双方在N型电池片方面展开合作；今年6月，公司再次宣布定增，拟募资16.5亿，在珠海扩产新世代高效晶硅太阳能电池。让人瞠目的是，该轮募资失败，近17亿资金，最终全部由实控人陈刚本人来出。宣布定增后，不到两个月，公司股价由10元飙升到35元左右。
再次，爱旭股份在ABC电池研发上取得显著进展，未来有新增长空间。
爱旭股份上半年的研发费用高达5.6亿元，同比增长116%，占销售收入比例3.5%。对于技术研发与新产品扩产付出巨大，换来了优异的成绩。珠海的新世代高效晶硅电池项目，运用的是其自主研发的ABC电池（属于N型电池），预计平均量产转换效率将达到25.5%，发电量较PERC电池可增加10%。该项目预计在2022年三季度可建成投产。
值得注意的是，爱旭股份的N型电池研发的最高转换效率达26.1%，仅次于隆基绿能的N型HJT电池转换效率26.5%，领先于同行其他企业。
最后，是硅料的价格预期。
当前市场看法认为2022年硅料仍然是偏紧的，价格仍将处于高位。但2022年随着新增硅料产能的达产，硅料将会逐步下降。而且硅料生产的技术门槛并不高，大量新进入者竞争将拉低行业的利润，未来硅料价格将会回归到正常水平，届时爱旭股份或许会实现更多利润。
综上，从行业的地位、战略布局、技术水平、未来预期来看，爱旭股份在光伏电池片领域确实有两把刷子，这家公司能够撑得起821.25亿的市值。
▲图说：机构对爱旭股份买入或增持情况
从目前的市场表现来看，爱旭股份仍有较大的市场潜力，因为实现“双碳”目标的大背景没有改变，终端旺盛的需求没有改变，光伏设备组件增长的逻辑同样没有改变。从7月21日至8月3日，共有10家券商的研究员预测爱旭股份2022年净利润。相关券商均认为，爱旭股份2022年的净利润至少都在13亿元以上。在融资环境和技术储备趋好的条件下，爱旭股份未来或将具有更高成长性。