11月12日，光伏电池龙头爱旭股份（600732.SH）收获涨停板，当日股价涨10%至22.98元/股，创该公司A股上市以来新高。至此，2021年以来，爱旭股份股价涨幅达44.79%。
界面新闻了解到，随着光伏行业景气回升，爱旭股份持续扩产。2021年6月以来，该公司已陆续发布就单晶硅片签订重大采购合同事宜。
下半年采购单晶硅片45.15亿片，累计采购额306.46亿元
11月12日晚，爱旭股份宣布，下属子公司广东爱旭科技有限公司、浙江爱旭太阳能科技有限公司、天津爱旭太阳能科技有限公司（简称“下属子公司”）拟与江苏美科太阳能科技股份有限公司（简称“江苏美科”）签订《硅片采购框架合同》。下属子公司计划于2022年1月1日至2024年12月31日期间向江苏美科采购单晶硅片160,000万片（上下浮动不超过20%），其中2022年采购40,000万片，2023年采购60,000万片，2024年采购60,000万片。参考PVInfoLink最新公布的单晶硅片均价，预计该框架合同采购金额约为110亿元（含税）。
此前10月25日，爱旭股份也同时发布了两份签订重大采购合同事宜。公告显示，下属子公司拟与无锡上机数控股份有限公司（简称“上机数控”）的全资子公司弘元新材料（包头）有限公司（简称“弘元新材”）签署《硅片采购框架合同》。下属子公司计划于2021年11月-2023年12月间向弘元新材采购单晶硅片78,000万片（上下浮动不超过10%），其中2021年11-12月采购6,000万片，2022年采购36,000万片，2023年采购36,000万片。参考PVInfoLink最新公布的单晶硅片均价，预计该框架合同采购金额约为50.09亿元（含税）。
同日，该公司还披露，下属子公司拟与双良节能(600481.SH)的全资子公司双良硅材料（包头）有限公司（简称“双良硅材料”）签订《硅片采购框架合同》，计划于2022年1月1日至2024年12月31日期间向双良硅材料采购单晶硅片210,000万片（上下浮动不超过20%），其中2022年采购30,000万片，2023年采购80,000万片，2024年采购100,000万片。参考PVInfoLink最新公布的单晶硅片均价，预计该框架合同采购金额约为144.27亿元（含税）。
另外，今年6月28日，爱旭股份还公布，下属子公司拟与公司董事俞信华任职的广东高景太阳能科技有限公司（简称“广东高景”）的全资子公司广东金湾高景太阳能科技有限公司签署《硅片销售框架合同》，计划于2021年6-7月间向金湾高景采购大尺寸单晶硅片3,500万片，具体价格以月度订单约定为准，预估合同金额约21,000万元。
统计下来，2021年下半年以来，爱旭股份签订四份采购合同，累计采购单晶硅片45.15亿片，累计采购额306.46亿元。不过，该公司称，相关合同的实际采购价格采取月度议价方式，故最终实现的采购金额可能随市场价格产生波动，实际以签订的月度补充协议为准。
爱旭股份指出，上述合同为长单采购框架合同，有利于与供应商建立长期战略合作关系，保障公司单晶硅片的长期稳定供应，对公司经营业绩的影响存在不确定性。此外，公司主要业务不会因上述合同的履行而对交易对方形成重大依赖，不影响公司的业务独立性。
负债加重，受累硅价业绩承压，毛利率大跌
在加大采购的同时，爱旭股份继去年8月完成25亿定增募资后启动新一轮定增融资举措。该公司于2021年4月再次披露，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票数不超过610,898,756股，预计募资不超过35亿元；其中20亿元投资于珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目，6亿元投资于义乌年产10GW新世代高效太阳能电池项目第一阶段2GW建设项目，另外9亿元补充流动资金；这两个项目建设期均为一年。
公开资料显示，爱旭股份是全球最大的先进太阳能电池生产企业之一。公司当前的主要产品为单晶PERC太阳能电池，于2019年下半年至2020年初陆续全球首发并率先量产166mm和210mm大尺寸高效太阳能电池、于2020年7月顺利量产182mm大尺寸电池，同时也在HJT、IBC、HBC、TOPCon、叠层电池等新一代电池技术领域展开研发，但目前公司掌握的先进N型电池制造技术尚未实现产业化。
“快速增长的流动负债增大了公司的财务风险，使公司在短期内面临较为沉重的财务负担。”该公司坦言，随着在全国布局建设的生产基地陆续竣工投产，公司生产产能快速增加，主营业务规模迅速扩大，对营运资金的需求大幅增长；近年来，公司通过股权融资提供的资金有限，营运资金的增加主要来自银行短期借款。
财务数据显示，截至2021年9月30日，爱旭股份合并报表负债总额为110.78亿元，其中流动负债金额为85.14亿元（占负债总额的76.86%），短期借款金额为8.25亿元，账上货币资金22.65亿元；资产负债率从去年年底的54.07%升至65.46%。
与此同时，爱旭股份的业绩承压。财务数据显示，2018年至2020年，该公司实现营业收入分别是1.57亿元、60.69亿元、96.64亿元，同期实现归属于上市公司股东的净利润分别是1599.61万元、5.85亿元、8.05亿元。
2021年前三季度，该公司实现营业收入同比增长78.99%至111.98亿元，实现归母净利润却同比跌112.25%至亏损4582.52万元；实现扣非后归母净利润-16,329.74万元，同比转亏。其中，第三季度，该公司实现营收同比增69.05%至43.3亿元，归母净利润同比跌109.29%至亏损2206.71万元。
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对此，爱旭股份坦言，2021年1-9月，受全球疫情、能耗双控限电政策以及硅料供应紧张的多重影响，公司主要原材料硅片价格年内总体保持上涨态势，虽然电池片价格亦有所上涨但涨幅不及硅片价格涨幅，导致公司利润有所下降。
华金证券近期研报指出，考虑到三季度原材料价格继续超预期上涨，爱旭股份三季度出货量略低于预期。界面新闻获悉，硅业分会11月8日预计，今年11-12月硅片产量预计在200GW左右，全年硅料供需基本平衡，推断硅料价格短期内将以高位持稳为主。下半年以来，中环股份(002129.SZ)、隆基股份等股票厂商已经连续提价；10月11日，隆基股份官网公布，单晶硅片P型M6170μm厚度(166/223mm)最新报价环比涨7.3%。
爱旭股份坦言，若后续上游原料价格持续上涨或保持高位，电池片和下游组件环节价格未能及时向下游传导，则可能对公司产品的毛利率造成影响，进而影响公司业绩水平。“受硅料价格波动、市场需求等因素影响，原材料硅片可能出现市场供给不足的情况，若公司未能提前筹划合理安排采购，将可能面临开机率下降，无法按时供货等情况，从而对公司的生产经营产生较大影响。”
界面新闻了解到，最近三年（2018年至2020年），爱旭股份主营业务毛利率分别为17.89%、18.01%和14.85%；2021年前三季度，其毛利率只有5.49%。该公司坦言，若公司未来不能持续提升技术先进性以保持产品竞争优势，或者行业竞争加剧导致议价能力降低，或者公司未能有效控制产品生产成本，都可能对公司主营业务毛利率产生负面影响，从而影响公司的经营业绩。
爱旭股份近年来毛利率情况。图片来源：东方财富Choice数据
前三季度巨亏，今年承诺盈利目标难完成
随着业绩走低，爱旭股份2019年重组时规定的业绩承诺目标或无法实现。爱旭股份的前身为上海新梅置业股份有限公司，通过重大资产重组广东爱旭100%股权资产被置入上市公司。彼时，广东爱旭承诺于2019-2021年实现扣非净利润不低于4.75亿元、6.68亿元、8亿元。由于2020年未完成业绩承诺，爱旭股份表示，将2020年业绩承诺调整为5.38亿元，调减额增加至2021年，因此2021年的业绩承诺变为9.3亿元。
显然，从目前来看，今年前三季度亏损的爱旭股份距离2021年的承诺净利润有不小缺口。对此，该公司坦言，广东爱旭存在业绩承诺无法实现的风险。“若广东爱旭2021年下半年出现极限亏损，即2021年7-12月实现的亏损总额超过前期已实现的承诺业绩总和9.64亿元，将导致补偿义务主体所获公司股份全部用于业绩补偿后仍存在补偿缺口，各补偿义务主体需要以现金进行补偿，届时可能存在无法足额履行相关补偿义务的风险。”
需要关注的是，眼瞅着承诺业绩无法实现，爱旭股份与2019年重组交易相关方签署补充协议，就部分重组交易对象所持限售股的解锁条件及延长锁定期事项进行调整。
调整协议显示，重组交易方承诺自愿放弃第一期可解锁限售股中2020年度业绩承诺所对应的限售股可解锁的股份数量，并将这部分限售股的锁定期延长至第二期解锁条件生效时再解锁，仅保留2019年度业绩承诺所对应的限售股的解锁权利。据其测算，调整后可申请解锁限售股数量为14,793,950股，较调整前可申请解锁限售股数量减少16,756,095股。
此外，爱旭股份实控人陈刚于2021年4月启动增持举措，并于10月24日完成，陈刚累计增持公司股份6,064,522股，占公司总股本的0.30%，累计增持金额为7170.34万元。