一个关键修正：南京医药买的是大清生物保留资产，不是大清海德医美平台

　　一个关键修正：南京医药买的是大清生物保留资产，不是大清海德医美平台

　　高禾投资｜消费医疗产业研究

　　从资本市场研究，走向产业研究与公司研究，重点关注医美、再生医学、宠物医疗、生物材料创新、中韩及全球产业协同创新发展。旗下高禾资本专注于消费医疗赛道的投融资和并购重组交易，现为中国非公立医疗机构协会投融资分会会员单位，中国食品土畜进出口商会宠物分会发起及理事单位。

　　昨天高禾投资研究中心发布的《资本市场| 7.5亿并购基金！南京医药买的不是两家公司，而是一条再生材料产业链》得到行业和资本市场小伙伴们的高度关注，其中，特别感谢南京证券投行部保荐代表人张总给我们提醒的问题，因此更正如下：

　　根据南京医药 2026 年 5 月 22 日披露的《南京医药对外投资公告》，重庆大清海德生物技术有限公司并不属于本次交易完成后拟随大清生物一并进入南京医药合并报表范围的资产。

　　公告在大清生物财务数据相关注释中明确说明，鉴于大清生物子公司重庆大清海德生物技术有限公司将在本次交易交割前处置，因此本次审计模拟剥离了重庆大清海德的财务数据。这一表述意味着，南京医药本次通过专项并购基金拟收购的核心标的，是大清生物和科健科技相关股权及其交割时保留在标的体系内的业务资产，而不是包含重庆大清海德在内的完整大清医美材料平台。

　　因此，在分析南京医药此次并购时，需要将“大清生物历史上孵化和布局重庆大清海德”与“重庆大清海德是否随本次交易进入南京医药体系”区分开来。重庆大清海德此前围绕壳聚糖、细胞外基质（ECM）、再生医美材料、妇科私密抗衰等方向展开布局，并曾与华熙生物、天润医疗、北京大清生物形成战略合作，这些信息可以说明大清体系曾经向再生医美新材料方向延伸，也可以反映大清生物在生物材料平台上的外延布局能力。但根据南京医药本次公告披露的交易安排，重庆大清海德将在交割前被处置，其财务数据也已在审计模拟中被剥离，因此不应将重庆大清海德的业务、技术管线、产业合作关系和未来成长空间，直接计入南京医药本次并购后的权益范围、利润贡献或并表协同。

　　基于这一事实，前文中关于南京医药可能通过收购大清生物“间接进入大清海德再生医美材料平台”的表述需要修正。

　　更准确的表述应为：重庆大清海德体现了大清体系在壳聚糖、ECM 和再生医美材料方向的历史布局与产业延伸，但按照南京医药本次对外投资公告的披露口径，重庆大清海德预计将在交易交割前从大清生物体系中剥离，不会随大清生物一并进入南京医药并购体系。南京医药此次交易的分析重点，应回到大清生物交割后保留的外科生物材料、伤口管理、微创手术、口腔医学相关资产，以及科健科技和天津中津在骨修复材料领域的业务基础、注册证价值、终端覆盖和业绩承诺兑现能力。