光明地产年度营收已连续两年大幅下滑，归母净利润则连续六年同比负增长
近日，地产圈内知名企业光明房地产集团股份有限公司（下称光明地产，600708.SH），因私募公司债终止及申请资产支持计划引发广泛关注。
光明地产于2023年11月21日申请受理的15亿元私募公司债于今年6月8日更新状态为终止。值得注意的是，就在几天后的6月12日，光明地产便公开了一份关于申请开展供应链资产支持计划业务的公告。
这是一项规模达30亿元的供应链资产支持计划，旨在利用上游供应商对子公司的应收账款进行保理融资。作为共同债务人，光明地产将提供无条件付款确认以加强债务保障，并由光明食品集团提供额外担保，增强信用背书，助力业务扩展。
近年来，房地产市场表现疲软，交易量下滑，地产公司多面临资金链断裂的风险。私募公司债终止后即申请开展供应链资产支持计划，光明地产资金链压力可见一斑。
标点财经、投资时间网研究员注意到，光明地产年度营收已连续两年大幅下滑，归母净利润连续六年同比增速为负。相比逐年增长的应收账款，该公司的应付账款更是始终处于较高水平。另外，光明地产财务费用也在逐年增长，2022年短期借款骤降，长期借款激增，近5年的资产负债率水平均在80%以上。
推30亿资产支持计划
作为中国房地产开发50强企业，2021年成为光明地产营收的“顶点”。年内，公司营业总收入达到258.80亿元，同比增长72.71%。此后，公司营收开始下行，2022年及2023年，光明地产营收分别为165.41亿元、86.05亿元，同比增速分别为-36.08%、-47.98%。2024年一季度，该公司营收为19.52亿元，同比下滑3.11%。
从利润方面来看，自2018年起，光明地产归母净利润连续六年下滑。2017年，该公司归母净利润为19.47亿元，时至2020年已降至1.07亿元，到了2023年仅实现3383.76万元。2024年一季度，公司归母净利润为823.57万元。
再看销售数据，2024年一季度，光明地产签约金额为9.35亿元，较上年同期的16.16亿元同比下降42.11%。其中，权益签约金额为7.49亿元，较上年同期10.77亿元同比下降30.41%。截至一季度末，光明地产货币资金为51.11亿元，比2023年末的63.86亿元减少12.75亿元。
房地产销售乏力，公司营收利润下滑，货币资金短缺，在此情况下光明地产不断寻求外部融资。
最新公告显示，为满足公司经营发展资金需求，光明地产拟开展供应链资产支持计划业务。即上游供应商因向该公司合并报表范围内子公司履行销售商品或提供劳务后形成应收账款；供应商通过该应收账款向保理公司进行保理融资，保理公司以应收账款作为基础资产，向中保保险资产登记交易系统有限公司（下称中保登）申请不超过30亿元的资产支持计划储架额度。
其中，光明地产作为共同债务人，对基础资产项下各笔应收账款到期时的未偿款项承担无条件的共同付款义务。光明食品作为担保人出具担保函，确认对光明地产的还款义务提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
该项融资计划能否成功尚未可知，光明地产方面坦言，此次业务计划还需取得中保登同意，最终以中保登审核通过的方案为准。
标点财经、投资时间网研究员注意到，近年来，光明地产应收账款逐年大幅增长，2019年至2023年各期分别为4.88亿元、7.53亿元、12.64亿元、15.90亿元、23.01亿元。2023年，该公司应收账款周转率骤降，由2022年的11.59降至4.22，2024年一季度应收账款周转率仅为0.88。
相比逐年增长的应收账款，该公司的应付账款更是始终处于较高水平。2020年至2023年，其各年度应付账款分别为87.91亿元、86.36亿元、96.82亿元、75.06亿元。此次资产支持计划或许也是光明地产解决高应付账款的一种方式。
债务承压资产负债率高企
光明地产在资金支持计划公告中表示，申请该计划也是为了进一步降低财务费用，改善企业现金流，拓宽融资渠道，促进公司转型发展。纵观光明地产现金流及负债水平，该公司的资金状况确实不容乐观。
数据显示，光明地产经营性现金流量净额在2023年出现大幅下降，由2022年的37.58亿降至-7.68亿元，今年一季度，其经营性现金流量净额为-23.59亿元。光明地产表示，主要是下属子公司收到房款等减少所致。
此外，该公司财务费用逐年增长，2020年至2023年分别为4.74亿元、6.90亿元、6.34亿元、8.49亿元，2024年一季度财务费用为1.647亿。
光明地产财务费用主要为利息费用，来源于其高额的短期借款及长期借款。2023年末，该公司短期、长期借款合计为231.91亿元，2024年一季度末合计为245.86亿元。
值得注意的是，2022年光明地产的短期借款骤降，由2021年的110.61亿元直接降至7.55亿元，降幅达93.17%，2023年继续降为5.47亿元。与此相对应，该公司长期借款在2022年激增，由2021年的113.29亿元增至235.07亿元，增幅达107.49%。长期借款增加或说明光明地产的债务规模在扩大，这将会扩大利息支出，影响公司的盈利能力。
从偿债能力来看，近几年，光明地产流动比率有所增长，2023年及2024年一季度分别为2.41、2.69。但作为房地产企业，光明地产存货周转率较低，2023年存货周转天数高达2100天，导致该公司速动比率偏低，2023年及2024年一季度分别为0.77、0.89。同样，光明地产的资产负债率始终处于较高水平，2018年以来均在80%以上，今年一季度为81.83%。
2024年1—3月，光明地产无新增房地产储备面积，无新开工面积。根据公司2024年度经营计划，光明地产2024年度房地产项目权益土地储备投资计划拟定为人民币60亿元，用于直接或间接购买土地。2024年时间已过半，公司的既定目标能否实现？
2019年至2023年光明地产短期借款及长期借款情况（亿元）
数据来源：根据公开数据绘制