来源 :证券之星2022-11-08
群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对三安光电进行研究并发布了研究报告《SiC商业化更进一步，长期影响正面》，本报告对三安光电给出增持评级，认为其目标价位为25.00元，当前股价为20.05元，预期上涨幅度为24.69%。
三安光电(600703)
结论与建议：
公司子公司湖南三安与新能源汽车需求方签订碳化硅芯片《战略采购意向协议》 ,反应 SiC 产业需求扩大， 同时公司产品技术能力进一步升级。
长期来看，汽车、光伏、通讯等领域对于化合物半导体需求的旺盛，公司作为国内较早布局该领域的企业，从材料到器件制造均处于国内领先地位，有望充分享受行业发展红利。 我们预计公司 2022、 2023 年净利润分别为 10.7亿元和 16 亿元， YOY 下降 19%和增长 49%， EPS 分别为 0.24 元和 0.35 元， 目前股价对应 2022 年、 23 年 PE 分别为 86 倍和 54 倍， 考虑到化合物半导体领域广阔的发展空间，我们给予公司买进的评级。
SiC 商业化更进一步： 公司公告，全资子公司湖南三安与主要从事新能源汽车业务的需求方签署碳化硅芯片《战略采购意向协议》，基于 2022年市场价格感知，包含 2023 年产生的研发业务需求，至 2027 年预估该金额总数为 38 亿元。 短期来看，该采购协议对公司 2022 年净利润影响有限， 但长期来看，公司本次向需方供应的碳化硅芯片将应用于新能源车主驱，显示公司产品技术向更高阶产品迭代升级， 新能源汽车客户取得重大突破。 随着新能源车厂的订单释放，公司市场知名度将得到有效提升。 基于新能源车领域 SiC 需求的爆发性增长的判断，我们预计公司碳化硅业务即将进入爆发性增长阶段，形成长期的业绩增长点，具有积极正面影响。
疫情反复， 消费市场疲弱， 3Q22 业绩承压： 1-3Q21 公司实现营收 100亿元,YOY 增长 5%;实现净利润 9.9 亿元,YOY 下降 23%,。 其中， 3Q22 受疫情反复、 消费市场疲弱影响， 公司营收端同比减少 5%%至 32.5 亿元，净利润同比衰退 86%。 从毛利率来看， 3Q22 公司综合毛利率 15.1%， 较上年同期下降了 9.3 个百分点， 环比 2Q22 亦下降了 4.7 个百分点，短期承压。
盈利预测： 公司深度布局化合物半导体领域， 同时在 Mini LED 领域亦切入国际一线消费电子厂商供应链并逐步提升份额， 因此虽然公司短期业绩承压，但不改我们对其长期发展前景所持的乐观态度。 我们预计公司2022、 2023 年净利润分别为 10.7 亿元和 15.89 亿元， YOY 下降 19%和增长 49%， EPS 分别为 0.24 元和 0.35 元， 目前股价对应 2022 年、 23 年PE 分别为 86 倍和 54 倍， 考虑到化合物半导体领域广阔的发展空间，我们给予公司买进的评级。
风险提示： 化合物半导体需求不及预期、 LED景气恢复不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券吕卓阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.41亿，根据现价换算的预测PE为43.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家;过去90天内机构目标均价为28.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三安光电(600703)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)