来源 :金融界2022-04-18
4月12日，公司发布公告，拟以自有资金或自筹资金进行股份回购。此次回购金额为5-8亿元，价格不超过30元/股，回购股份用于实施员工持股计划或股权激励计划。
受市场风格影响回调较多，估值已大幅消化。公司近期股价回调幅度较大，我们认为主要是受市场风格的影响所导致。2021年8月2日至今，半导体板块深度回调，半导体（申万）指数整体跌幅高达40.56％。
从基本面角度来看，公司作为国内化合物半导体龙头，各项业务正稳步推进：
1.Mini LED：湖北三安加码Mini/Micro LED，79亿元定增落地。3月21日公司非公开发行A股股票申请获得通过。定增项目产能规划主要包括氮化镓Mini/Micro LED芯片161万片/年、砷化镓Mini/Micro LED芯片75万片/年等。自2022年初以来，公司持续收到国际单一重要大客户Mini LED芯片采购订单，金额超1.7亿元，其中1-2月已完成交付金额约1亿元。
2.滤波器。
3.砷化镓射频。
4.碳化硅。
站在当前视角：首先，半导体（申万）板块回撤幅度已接近2018年贸易战（-45.25％）和2015年股灾（-60.47％）时期，但在国产化、电动化、智能化的大背景下，当前行业景气度远好于上述两个时期。其次，此次公布回购方案彰显了公司对于对未来稳定发展的信心，有助于增强员工凝聚力，稳定投资者预期。目前公司估值已大幅消化，长期投资价值再次凸显。
投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为117.32、167.07、226.83亿元，归母净利润分别为13.95、28.10、39.64亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产能释放不及预期；LED行业景气度下行；射频、碳化硅等需求不及预期等。