在白酒的寒冬中，业绩下降是常态，失去经销商团结信心是危机。
作为白酒中的中高端代表，舍得酒业3月20日晚间，最先发布了2025年年报。
数据显示舍得酒业全年实现营业收入44.19亿元，同比下降17.51%。
归母净利润为2.23亿元，同比下降35.51%。
扣非净利润为1.99亿元，同比下降50.31%。
如果对比起来，2025年跌幅比2024年还减轻了一些。
不过，2024年扣非净利润已经是大跌，2025年又再跌超过了50%。
也就两年时间，舍得酒业扣非净利润从2023年的17.15亿元，跌到了2025年的1.99亿元。
在白酒寒冬中，复星给舍得酒业设定的老酒战略，毫无疑问是直线下坠。
舍得酒业2025年中高档酒销售收入为31.20亿元，同比下降23.83%，毛利率同比减少1.48个百分点。
普通酒销售收入为7.33亿元，同比微增5.75%，毛利率同比减少2.17个百分点。
舍得酒业为什么要抓着中高端不放呢？没办法，利润率高啊。
不过，经销商们，却扛不住了。
舍得酒业2025年酒类产品新增经销商378家，退出经销商516家。
最后2025年底，舍得酒业共有经销商2525家，较2024年末的2663家，减少了138家。
穿透君，拉长了一下时间来看，这是舍得酒业自披露经销商数据以来，净减少的经销商最多的一年。
舍得酒业在年报中分析，2025年，白酒行业整体仍处于深度调整期，市场竞争加剧，消费动力不足，产业下行压力增大，白酒产品销售持续承压。
舍得酒业的产能也处在极为尴尬境地。
首先是，目前产能利用率已经不到50%了。
2025年年报显示，总部生产车间产能68000千升，实际产能31161.4千升，产能利用率不到一半。
然后呢，舍得酒业还在投资70亿级的增产扩能项目。
从2022年开始，舍得酒业规划了70.53亿的增产扩能项目。
这也被视作复星入主舍得酒业后，做出的最大手笔之一。
2022年当年，舍得酒业投入3625万元，2023年，投入4.79亿元，2024年，投入11.41亿元，2025年，投入1.81亿元。
可以看到，2023年、2024年的建设投入是巨大的，并且是大幅提升的。
在2025年，则出现快速回落，不过也仍然有1.81亿的建设投入。
这也说明，当时的管理层，包括复星，对整个白酒市场的走势，是出现错误的。
舍得酒业的管理层，也在经历多轮变动。
自 2020 年底复星入主后，舍得酒业管理层进入高频调整期，核心岗位（董事长、总裁、CFO、营销副总裁）变动尤为密集。