次高端白酒业绩稳健增长，舍得酒业2023年收入超70亿，市场看好未来表现

　　舍得酒业2023年业绩表现

　　舍得酒业发布了2023年的业绩，收入和利润基本符合市场预期。全年收入达到70.8亿，同比增长16.9%，归母净利润17.7亿，同比增长5.1%。中高档白酒业务收入增长16.0%，普通酒收入增长16.1%，显示出产品结构的稳定性。

　　中高档酒量增价减，普通酒量减价增

　　2023年中高档白酒销量同比增长27.9%，但吨价同比下降9.3%，主要是由于舍之道系列增长较快导致均价下降。普通酒销量下降，但吨价同比增长25.7%，延续了过往的趋势。

　　省内外市场并重，经销商规模小幅下滑

　　公司在省内外市场均实现了收入的增长，省内收入同比增长16.8%，省外收入同比增长15.6%。然而，省内外经销商规模都出现了小幅下滑，平均经销商规模同比分别下降了4.5%和6.1%。

　　盈利能力受产品结构和费用率影响

　　2023年整体毛利率下降3.2个百分点至74.5%，销售费用率和管理费用率分别上升和下降，归母净利率同比下降2.8个百分点至25.0%。中高档酒毛利率下降拖累了整体表现，销售费用率维持高位主要是为了帮助渠道去化库存。

　　投资建议

　　公司在次高端白酒行业面临压力时仍保持稳定，积极去化库存，并有望在2024年迎来经营拐点。预计2024-2026年公司营业总收入和归母净利润将持续增长。当前股价对应PE倍数较低，维持“买入”评级。