舍得酒业调研-20230605
一、舍得酒业基本面信息
1.舍得事业部表现
目前湖南舍得事业部占比较高，约为公司营收的1.5%。
公司有双品牌运作，可在不同价位段推出可上可下的产品，对冲风险。
上半年目标50%完成，预计可以超过50%。
2.产品结构
舍得之道的增速快，大概接近40%。
公司的沱牌事业部提出双品牌运作，复苏老名酒。
3.其他事业部表现
全国招商和推进的过程中，预计上半年可完成60%左右的目标，弥补其他事业部缺口。
500~800元价格区间的商务消费疲软，尤其是较高价位的酒。
老酒事业部进行了产品的更新换代，如淘米土星进行了包装的升级。
平台公司尚未开始具体运作，整体业绩可能与公司上半年保底目标有距离。
药科事业部今年探索针对c端的风寒酒等产品，能够完成公司上半年的保底目标。
互联网事业部发展稳健，能够完成公司基础目标。
4.光明酒事业部
高线光明酒是公司头牌事业部一个非常重要的战略，目前有两款产品：沱牌六粮和沱牌t68。
公司要进行全国招商布局，积极做样板市场的建设，已在四川、山东和东北的一些区域实现动销加快。
T68的沱牌六粮表现程度相对较好，整体发展稍微慢一些。
光明酒事业部希望通过350的运作，尽快实现20亿的规模和体量。
投放事业部希望未来能够在130~150块钱借助托盘，积极推广名酒基因和产能优势。
Q A
Q：的消费场景是否能达到市场预期？
A：目前来看，随着疫情的放开，整个消费场景回归，商务交往和宴席活动的可能性未必逊于市场预期。同时舍得酒业也有双品牌运营和多事业部的优势，在不同价位段的产品上可以上可下，可以做相关的风险对冲。
Q：舍得事业部的完成情况如何？
A：舍得事业部上半年完成了50%的基础目标，考虑到今年更高价位的酒销售不理想，舍得事业部预计可以超过50%的目标完成率。同时舍得知道舍知道的增速也很快，接近40%左右，因为公司的头牌事业部提出了双品牌运营，希望能够复苏套牌老名酒。
Q：老酒事业部的表现如何？
A：今年500~800元价位的酒消费疲软，尤其是价位较高的产品容易受到高端天然价格带的影响，加上老酒事业部进行了产品的更新换代。整体的业绩可能会距离公司上半年的保底目标有一定距离。
Q：沱牌在全国的推广情况如何？
A：高雄光明酒主要有两款产品，一个是沱牌六粮，一个是沱牌t6。目前来看沱牌六粮表现相对还是比较好，但是整体表现可能稍微慢一些。沱牌是舍得整体营收增长的重要贡献点。
Q：舍得道的表现如何？
A：舍得道是舍得事业部的补充性产品，今年在200万左右的100门课程里表现不错，属于舍得品牌系列产品，增速高于整体有机特级酒水增速。虽然规模较小，但同1~5月份的增速接近40%以上。
Q：舍得老酒的股权商模式进展如何？
A：舍得老酒在布局千元价格带产品，探索平台商模式。在成都成立了平台商，签约23个股权商，共同培育审核千元价格带产品。目前预计会在下半年发力，这种模式是一个好的探索，舍得公司的产品线非常清晰，包括4块钱左右的品类选择、6块钱左右的智慧舍得和千元价格带的产品舍得10年，这种结构清晰。
Q：在如何提升品牌价值的问题上，舍得酒业采取了哪些措施？
A：舍得酒业采取了推广十年奋进老酒的产品，利用其性价比优势来提升品牌价值。同时，要让更多的经销商参与推广，需要给予足够的利益，并形成利益联盟体，让经销商在市场决策上有更多的参与权。在供需之间寻求平衡，不能过于着急，需要保持市场秩序。另外，还要先在低端和意见领袖群体中培育消费者，并在这基础上反哺居然渠道，从而拉动整个市场规模体量的动能。
Q：今年有没有对费用投放做出什么特别的调整？
A：舍得酒业在整体战略上坚持长期主义，在价格稳健稳中向上的情况下，在市场上放量。费用投放主要偏向于C端消费者，考虑到价格因素，要求销售团队和市场费用投入中必须考虑到价格因素。目前，公司的费用投放更加精准，利用数字化系统和精细化的系统，能够形成一个相对完整的闭环。从费用率上来说，公司的整体费用率稍微收窄一点，但是从费用的方向来说，更多还是能够加投在C端，能够拉动公司动销的借助数字化系统和地面团队和经销商的配合以后，让费用投放更加精准，更加有效。
Q：在渠道过程中，如何维持渠道动能和保障渠道利润？
A：要借助当地经销商的资源和厂家资源去做联盟体的活动，让经销商对舍得这个品牌有认知，培养更多的忠实的消费群体。在公司合作多年的情况下，目前能够做到4到接近5万家联盟体，大多数和舍得合作2~3年以上的联盟体，还是能够遵守整个游戏规则的。对于渠道利润，公司借助现在的数字化系统和舍得能够合作的联盟体，能够有包量奖励来说，只要能够跟着舍得这个厂家去按照整个费用投放模式过程中，还是相对保持竞品来说，不低于整个竞品的渠道的利润率的。此外，公司还要打击创方货以及取消公司的整个批价的水平，提高渠道盈利空间。
Q：目前的整体情况如何？
A：目前舍得酒业作为阜新政府和整个管理团队来说，整个上下一心，各方利益达到了比较好的平衡。销售团队还是比较积极进取，在整个行业比较艰难的比这个不太景气的情况下，还是要积极进取。从公司的发展情况来说，使得产品线相对更加丰富，产品结构有梯队丰富。现在是双品牌，产品线丰富，可上可下，在行业好的时候，在不同的价位上去布局。
Q：在市场覆盖方面有哪些优势？
A：舍得酒业在全文化进程相对比较高，在公司的三家都在经销商里面，它的第一覆盖率大概能够做到80%的覆盖率，能够做到将近5万家核心联盟体。除了一个市场是分梯队的，公司有第一梯队的市场，第二梯队的市场可能贡献了公司80%以上的营收。舍得酒业并不是靠很多的特别核心的大商去做的，更多的市场需要精细化运营。
Q：发展方向如何？
A：舍得酒业通过老酒战略，逐渐去认可老酒老酒的差异化品质的优势。公司在发展过程中，相对来说，技术相对说比较扎实。舍得酒业要将市场和核心市场主销区的市场做精做透，点连成面，形成消费氛围，进而在一些核心的市场，在次高端价位段能够做到前三名的市占率，乃至于有些更核心的市场突破过亿的市场，做到市占率第一名的这样的一个市场策略。
Q：对于下半年整个白酒行业的发展趋势，舍得酒业的表现会如何？
A：从今年上半年的整个渠道调研和整个行业交流的情况来说，大家能够反映到就是说春节以后大家能够反映到消费疲软，特别是次高端价位的相关的。但是随着消费升级以后，在400元加油站的时候，其实消费基础还是在一些商务场景里面和一些业内场景的消费基础和扎实的舍得目前通过自己的老酒战略和目前的整个市场与市场的渠道的运作过程中，其实整个动销还是比较快的。即便是这种消费可能不及预期，但是在公司的层面来说，公司更多还是双品牌5个事业部，产品梯队结构是更加丰富的，能够来支撑的营收规模的这种这种这个增长。整体来说我们觉得没有什么大的风险，其实更多还是取决于行业。
Q：今年舍得酒业还有一个体外并表的情况，夜郎酒庄公司目前整体进展如何？今年全年能够为公司贡献多少增量？
A：目前酱酒行业还在一个调整期，渠道库存偏大。预计今年下半年渠道库存还容易消化，但短期内可能难以带来太大的营收贡献。夜郎酒庄公司的发展较晚，未来还需靠卖基酒带来营收的高速增长。今年预计可能在两个月左右的报表中贡献相对比较好。从长期来看，舍得酒业要想短期内带来比较大的营收报表，可能比较难。但是从酱酒的发展来看，它是一个长周期的逻辑，未来可能会给舍得带来相对比较的机会。
Q：今年公司的股权激励目标是74个亿的营收口径，对应的净利率可能在26%左右的水平，全年股权激励下的利润端的盈利预测可能在19个亿以上。对于今天市场的反应来看，今年的PE估值已经回落到了25倍以下的一个水平了。您对此有何看法？
A：今天市场对于短期舍得的经营节奏的不理解，或者对于它后续的一些经营上的担忧，更多的是反映了一个当前对宏观经济悲观的一个过渡的一个担忧情况。但是如果从当前选择这个位置来看，可能下跌的空间也没有太多了，因为估值已经基本上一次性反应到位，并且进入到一个相对合理的最低的一个合理水平了。我们团队对于舍得当前的一些经营节奏，包括实际的这种渠道情况来看的话，对于舍得整体经营的发展，包括后续冲刺百亿的道路上的一个发展，进程上面还是非常有信心的。我们坚定看好公司的发展，并欢迎各位投资者与我们团队进一步交流