两年多之前，“复星系”老板郭广昌斥资逾45亿元拿下川酒沱牌舍得集团，经一番包装运作后，似乎要从“下里巴人”变成“阳春白雪”。
郭广昌眼光看得挺准，收购沱牌舍得不久，从发掘、复兴沱牌的老酒文化作为突破口，有了新概念加持，自然不缺资本追捧，股价一路狂飙。
相对于躁动的股价，3月21晚间，舍得酒业迎来“复星系”入主后，第二份年度财报披露窗口期。
2022年，舍得酒业实现营业收入约60.6亿元，同比增幅约21.9%；归母净利约16.9亿元，同比提升35.3%，扣非后归母净利同比增幅约34.3%。依此来看，舍得酒业去年营收、归母净利取得了“双增长”。
喜人表象之下，若纵向对比后，隐性的核心问题就来了。相比2021年财报中“营收同比增幅83.8%、归母净利同比增幅约114.4%”，去年舍得酒业盈利增长能力已大幅度减弱。
实际上，受近两年经济大环境“大降速”影响，广大居民收入萎缩，消费有降级危机，加上中低端白酒竞争白热化，酒类消费曾普遍陷入“旺季不旺”的怪圈。
去年初期，酒类股“跌跌不休”，甚至有机构算过，“头部酒企”之一的五粮液，一年间股价暴跌“腰斩”，市值蒸发7000亿元。
所以说，去年白酒企业受市场承压下“低增长”，也是一个常态。
回到舍得酒业，从产品结构看，去年中高档酒销售约48.8亿元，同比增长约25.9%，毛利率86%；普通酒销售7.8亿元，同比增长10.9%，毛利率约49%。这两类产品去年毛利率同比均有下跌，但跌幅不大。
从区域贡献看，舍得酒业省内销售额16.1亿元，同比增幅约13.5%，而省外销售额约40.5亿元，同比增长约28%，省外开始成销售贡献主力。
再看销售渠道，舍得酒业财报披露，去年批发代理销售52.6亿元，同比增长约26%，仍是绝对主力，反观电商销售不足4亿元，还同比下滑约1.8%，营业成本还同比增幅13.5%。
注意！截至去年底，舍得酒业全国经销商数量2158家，其中增加796家，减少890家，经销商数量净减少了94家。
尤为注意的是，舍得酒业“合同负债”表现异常，遭遇大幅下降。截至去年底，舍得酒业合同负债余额2.97亿元，比该年初6.58亿元明显下滑54.8%。
从注释看，酒企的合同负债就是“已收款待交付商品”，也就是经销商给酒厂支付的订货预付款，越多则说明经销商端口酒好卖，有利可图，会尽早打款拿货。反之，则说明经销商难销，提前打款意愿趋弱。
对合同负债的下滑，舍得酒业解释说，“主要是上年预收货款今年发货开票结算所致”。换言之，经销商去年订购今年（2023年）的货品少了，给舍得酒业的预付款也少了。
舍得酒业2022年业绩“低增长”，却迎来了一波提价。这份年报发布当天，舍得酒业宣布“自4月1日起，品味舍得之第五代、第四代、精华版、庆典装终端售价上调20元/瓶”。
实际上，年初以来，泸州老窖、洋河、剑南春、珍酒等酒厂已对部分产品提价。
酒厂调价是个双刃剑。当前，经济复苏仍面临很多挑战，最明显的就是，房地产、汽车等多个主要行业持续低迷，拖累经济全面提速，更影响居民消费信心。
最关键的是，从第三方机构调研分析看，受消费端低迷影响，当前酒企普遍仍处于高库存阶段，特别是次高端白酒，库存偏大，今年去库存仍是主基调。