核心观点
2024Q3均胜电子实现营收140.6亿元，环比+2%
公司2024年前三季度实现营收411.35亿元，同比-0.42%，其中，汽车安全业务营收约284亿元，汽车电子营收约127亿元，归母净利润9.41亿元，同比+20.90%。分季度看，公司2024Q3实现营收140.56亿元，同比-1.68%，环比+1.85%，归母净利润3.05亿元，同比+0.50%，环比-7.73%。2024年前三季度，公司归母净利润同比增长21%，原因系公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，同时由于海外业务盈利能力的持续恢复致使所得税费用有所增加等。
2024Q3毛利率同比提升0.8pct，净利率同比提升0.4pct
2024年前三季度，公司毛利率15.6%，同比+1.7pct，净利率3.1%，同比+1.0pct。2024Q3公司毛利率15.7%，同比+0.8pct，环比+0.2pct，净利率3.0%，同比+0.4pct，环比-0.3pct。2024年前三季度，公司汽车安全业务毛利率同比提升2.6pct至约 14.0%，随着欧洲、美洲区域业务持续改善，汽车安全业务业绩连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著。汽车电子业务前三季度毛利率约19.2%，保持平稳。
公司在手订单充沛，持续优化订单结构
2024 年前三季度，全球新获订单全生命周期总金额约 704 亿元，其中新能源车型相关的订单约 376 亿。分业务板块看，汽车安全业务新获订单总金额约 491 亿元，汽车电子业务新获订单总金额约 214 亿元。分市场看，中国市场特别是自主品牌/新势力的业务持续增强，国内新获订单金额约 310 亿元，占比约 44%。
汽车电子业务加速开拓
公司业务品类不断拓展延伸，前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务（数字钥匙、座舱活体检测等）、ADAS L2 Smart Camera（前视一体机）业务、车路云一体化业务等新兴业务。
风险提示
汽车销量不及预期、原材料价格波动。
盈利能力同比提升，汽车电子业务加速开拓
2024Q3均胜电子实现营收140.6亿元，环比+2%。公司2024年前三季度实现营收411.35亿元，同比-0.42%，归母净利润9.41亿元，同比+20.90%。分季度看，公司2024Q3实现营收140.56亿元，同比-1.68%，环比+1.85%，归母净利润3.05亿元，同比+0.50%，环比-7.73%。
整体来看，2024年前三季度，公司归母净利润同比增长21%，主要原因如下：
1）根据标普全球2024年10月披露的数据，2024 年第三季度全球轻型汽车产量同比下降 4.8%，前三季度累计量产下降1.8%。在全球行业表现略微低迷的情况下，公司前三季度累计实现营业收入约411亿元，与去年同比基本持平。其中，汽车安全业务实现营业收入约284亿元，汽车电子实现营业收入约127 亿元。
2）公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，2024年前三季度整体毛利率水平同比稳步提升1.6pct至约 15.6%，主营业务盈利能力持续增强。汽车安全业务毛利率同比提升2.6pct至约 14.0%，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著。汽车电子业务前三季度毛利率约19.2%，保持相对平稳。
3）得益于毛利率等指标持续优化，公司前三季度归母净利润实现同比增长，其中汽车安全业务第三季度继续保持盈利强劲增长。
4）近年来公司新业务订单增长迅猛，为持续保证公司在新兴业务领域的竞争能力以及新业务订单转化成未来营业收入，公司在研发费用上保持一定节奏的投入，同时由于海外业务盈利能力的持续恢复致使所得税费用有所增加，上述因素对公司2024 年第三季度归母净利润略有影响。
2024Q3毛利率同比提升0.8pct，净利率同比提升0.4pct。2024年前三季度，公司毛利率15.6%，同比+1.7pct，净利率3.1%，同比+1.0pct。拆分季度看，2024Q3公司毛利率15.7%，同比+0.8pct，环比+0.2pct，净利率3.0%，同比+0.4pct，环比-0.3pct。
费用稳中有降，2024Q3四费率同比-0.75pct。2024年前三季度，公司四费率为11.22%，同比-0.44pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.97%/4.41%/4.31%/1.53%，同比分别变动-0.09/-0.39/+0.09/-0.05pct。分季度看，2024Q3公司四费率为11.33%，同比-0.75pct，环比+0.80pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.93%/4.31%/4.57%/1.51%，同比分别变动+0.03/-0.93/+0.23/-0.09pct，环比变动+0.05/-0.02/+0.76/+0.02pct。
把握市场新机遇，新订单规模增长强劲，新业务布局取得突破。
近年来在做好现有核心客户业务的同时，公司重点瞄准智能电动汽车快速发展、中国自主品牌及头部新势力品牌国内市场份额快速增长、国内车企出海等市场机遇，积极拓展重点客户，优化新业务订单结构。
2024 年上半年公司新业务订单继续保持强劲的增长势头，全球累计新获订单全生命周期金额约 504 亿元。具体情况如下：汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约 398 亿元；汽车电子业务获取新订单全生命周期金额约 106 亿元；新能源汽车相关的新订单金额超 300 亿元，占比超 60%；中国市场特别是自主品牌/新势力的合作关系不断加强，国内新获订单金额约 230 亿元，占比超 45%，且头部自主品牌及造车新势力客户订单金额占比持续提升，尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜 TOP10 客户的全覆盖。
截至 2024 年 7 月，公司全球累计新获订单全生命周期金额已超 630 亿元，其中汽车安全业务新获超 450 亿元，汽车电子业务新获超 180 亿元。
2024 年前三季度，全球新获订单全生命周期总金额约 704 亿元，其中新能源车型相关的订单约 376 亿。分业务板块看，汽车安全业务新获订单总金额约 491 亿元，汽车电子业务新获订单总金额约 214 亿元。分市场看，中国市场特别是自主品牌/新势力的业务持续增强，国内新获订单金额约 310 亿元，占比约 44%。
得益于公司在智能电动汽车领域的深耕布局及研发投入，公司的业务品类不断得到拓展延伸，前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务（数字钥匙、座舱活体检测等）、ADAS L2 Smart Camera（前视一体机）业务、车路云一体化业务等新兴业务。
多举并措提升成本竞争力，提高业绩增长弹性，汽车安全业务毛利率提升明显。
根据全球汽车及零部件行业的竞争格局和供应链结构，公司结合实际运营情况在全球范围内持续推进多项成本改善措施，以进一步提升产品的成本竞争力，提高业绩增长的弹性，包括（1）持续优化和改善全球供应链（2）提升区域管理和全球产品线管理的能力和融合（3）强化全球产能协同（4）将成本理念深入项目全生命周期（5）搭建全球人才库，强化区域人才协同等，通过持续优化供应商采购体系，调整原材料采购策略，并利用“平台化、模块化”研发战略，实现从短期到中长期的持续成本改善。此外，公司还充分发挥中国以及亚洲区域的管理及生产优势，向海外输送管理人才及中国智能制造经验，平衡全球产能，改善海外工厂业绩。
降本增效措施成效显著，成本持续优化，2024年前三季度整体毛利率水平同比稳步提升1.6pct至约 15.6%，主营业务盈利能力持续增强。汽车安全业务毛利率同比提升2.6pct至约 14.0%，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利，业绩增长显著。汽车电子业务前三季度毛利率约19.2%，保持相对平稳。汽车电子业务稳步推进，发力智能驾驶。
围绕汽车智能电动化变革持续研发创新，积极打造企业新质生产力。
以中国市场为代表，全球汽车行业智能电动化变革持续推进，公司坚定以技术创新引领企业发展，核心围绕车路云协同、车身域智能化、智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源汽车高压快充等领域保持高强度研发创新投入，2024 年前三季度研发费用17.72亿元，保障公司能够在关键技术领域保持持续领先。
在智能汽车发展的黄金时代，公司正与各合作伙伴一起，围绕车路云协同发展战略，通过各大业务线条的深耕布局及研发投入，不断推进智能汽车技术的创新与应用。在智能驾驶领域，公司陆续发布基于高通、地平线及黑芝麻等各大芯片平台的智能驾驶域控制器，同时基于国内和国外市场的不同特点，分别布局基于国内外芯片平台的 Smart Camera（前视一体机）业务，目前海外主流市场业务前景较为广阔，还加快探索面向中央集中式电子电气架构的中央计算单元解决方案，通过集成 CDC（中央域控制器）和 ADCU（辅助域控制器）的 CCU（中央计算单元），构成车辆的神经中枢，为智能驾驶和车联网功能提供强大的硬件支持，并通过与各大领先芯片制造商的合作，提供强大的计算能力，满足智能汽车对于实时数据处理和决策的严苛要求，持续丰富公司智能驾驶产品矩阵，用软硬件深度融合的智驾解决方案支持实现 L2 到 L4 级别的多场景自动驾驶功能，并积极争取国内外主机厂的相关订单机会；车路云协同方面，公司依托 5G+C-V2X 技术全球首发量产优势，正积极参与构建智能交通生态系统，智能汽车亦是车路云协同系统中的关键一环。公司在车路协同领域已拥有的包括车端协议栈、OBU（车载单元）搭载 5G/V2X 技术、RSU（路侧单元）、MEC（移动边缘计算）和 Cloud（云平台）共同构建了一个全面互联的交通生态系统。近期，公司已成功获取宁波高新区车路云一体化项目，为智慧城市的建设提供强有力的技术支撑；车身域智能化方面，公司积极探索布局 ZCU（Zonal Control Unit 区域控制单元）和 UWB 技术业务（数字钥匙、座舱活体检测等），并成功取得部分业务突破，同时还将 UWB 技术与星闪标准融为一体，为出行科技提供智能化解决方案；智能座舱领域，公司继续推进多屏联动、多模态交互和 AI 主动交互的智能共情座舱研发，同时还积极布局智能座舱衍生产品业务，并在豪华高端品牌上取得功放等产品的新业务订单进展，不断提升驾乘用户体验，同时面向下一代智能座舱及智能驾驶融合的趋势，融合驾乘人员安全检测、行泊辅助等功能，此外，公司与华为合作的 Hicar、鸿蒙座舱等创新产品技术也正不断推向市场，为用户带来智能互联体验；智能网联领域，除不断提升已有订单的量产能力外，公司还积极推进 V2X 产品在海外市场的应用，利用自身全球化研发及生产的优势，开发满足中国和海外标准的解决方案，助力该技术在中国和海外市场的双向落地。
在汽车安全领域，随着自动驾驶技术发展、各国汽车安全法规及碰撞测试评级要求提升，创新型汽车安全产品需求持续增加。公司积极推进面向未来智能驾驶的主被动安全产品/技术的研发以及作为汽标委工作组成员参与新技术标准的制定，巩固并加强公司的核心竞争优势。
公司子公司均胜安全基于车辆在感知、决策与执行三阶段的不同安全需求，围绕乘员监测系统（OMS）、安全域控制器、全电动高性能安全带（DMR）、远端侧气囊、新一代离手监测系统、折叠隐藏式方向盘等领域积极打造创新安全解决方案，以提升个性化驾驶体验和乘坐舒适性，保持核心技术在行业内保持领先地位
稳步推进全球产能的优化，结构性扩大中国市场布局。
公司结合全球汽车及零部件行业的发展趋势和新业务订单量产情况，持续推进全球产能的优化布局，推动海外产能向最佳成本国家/地区（东南亚、非洲等）和中国转移，提升欧洲、美洲的产能利用率，特别是加强全球平台性项目的产能规划，利用亚洲区优秀运营管理能力和经验以及供应链优势，通过全球布局、平台化设计及精益生产等方式，提升产品利润率。另一方面，为满足不断增长的中国以及亚洲市场研发及生产需求，发挥中国供应链优势，公司持续推进国内的产能提升及优化，公司汽车安全合肥新产业基地第一期项目已于2023年下半年正式完工投产，该智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，全部建成后预计将实现方向盘 400万件/年，安全气囊 1,000 万件/年的产能。目前正基于国内头部自主品牌快速增长的业务需求，全力量产爬坡保证客户供应。
依托全球化布局先发优势，赋能中国车企出海。
目前中国自主品牌及新势力品牌纷纷瞄准欧洲、东南亚等市场出海扩展，品牌高端化趋势明显，且出海模式也正从纯产品出口渐渐向“研产销”全链条输出的阶段迈进。公司作为已经完成全球化布局的中国零部件企业，在全球主要汽车出产国均配套有相应的制造基地或研发中心，特别是在中国车企出海热门的东南亚、墨西哥、匈牙利等海外地区，均已深耕多年，能够快速响应中国汽车品牌的出海需求，赋能中国车企进行海外布局。基于上述全球化布局优势以及公司与客户在国内市场的紧密合作关系，目前已获得多个自主品牌出海项目的订单，并和部分国内头部自主品牌洽谈落地海外市场的本地合作。
风险提示
汽车销量不及预期、原材料价格波动。