来源 :金融界2022-08-30
8月29日晚间，海尔智家(600690,)披露半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1218.6亿元，同比增长9.1%；归母净利润79.5亿元，同比增长15.9%；实现扣非归母净利润74.9亿元，同比增长19.5%；毛利率为30.2%，较2021年同期提升0.2个百分点；基本每股收益0.85元。
逆势实现营收、利润双增长
2022年上半年，受消费者信心减弱、房地产市场低迷，以及疫情防控措施影响线下销售、配送与安装等因素影响，国内家电行业需求疲软：根据GfK中怡康推总数据，2022 年上半年中国家电市场（不含3C数码）零售额同比下降 9.89%。同时，大宗商品价格居高不下拖累行业盈利水平。
在大环境不佳的背景下，上半年公司逆势实现营收、利润双增长，其中，二季度收入增长8.2%，保持较强的增长韧性；归母净利润增长16.5%，增速高于一季度，远超资本市场的预期。公司通过全流程、全要素、全节点上平台，打造以端到端流程为基础、数据为核心、价值创造为导向的数字化运营体系，实现全流程可控可视、挖掘降费提效空间。公司上半年的销售费用率为14.4%，同比优化0.6个百分点；管理费用率为4.2%，同比优化0.3个百分点。
卡萨帝韧性十足，高端化战果不菲
国内市场，公司坚持高端化、套系化战略，2022H1实现国内收入647.6亿元，同比+12.7%，实现经营利润49.4亿元，同比+27.7%，经营利润率达到7.6%，同比+0.9pct。其中，卡萨帝品牌销售占比继续提升，在国内局部疫情反复的冲击下依然维持较强韧性，上半年同比+20.8%，后续预计随着疫情好转，卡萨帝将重回高增长。此外，公司新增三翼鸟门店超200家，同时发布“1+3+5+N”全场景解决方案，有效带动场景用户激增，同时为卡萨帝产品提供精准触达目标群体的平台。
分品类来看，冰洗延续优势，份额继续高增，上半年收入分别同比+13.3%/14.1%；空调业务表现亮眼，上半年收入同比+10.3%，经营利润率同比+1.0pct，远超行业平均水平，其中家用空调线下、线上零售额市占率分别同比+4.0/+0.9pcts。
海外业务稳健增长，经营利润率5.9%创历史新高
在海外市场方面，面对高通胀、运费和大宗原材料上涨带来的成本增加等诸多挑战，公司一方面依托人单合一管理模式下灵活的组织体系和机制，激发员工积极性，捕捉市场机会，挖掘增长潜力；另一方面依托全球供应链布局，加快布局本土化供应链，实现逆势增长。
2022年上半年公司海外业务实现收入614.81亿元，较2021年同期增长8.0%，经营利润36.34亿元，较2021年同期增长13%；经营利润率达5.9%创历史新高，较2021年同期提升0.2个百分点。其中，美洲、欧洲、澳新、南亚、东南亚、日本分别实现营收374.3、102.5、34.9、48.2、29.2、18.4亿元，分别同比增长6%、12.7%、0.9%、22.8%、11.9%、3.3%，美洲市场高端品牌收入增长超40%，市场份额持续提升。
券商普遍看好
中信证券(600030,)研报称，公司战略布局迎来收获期，高端化、场景化、全球化战略行业领先，叠加数字化改革降本增效，公司盈利能力持续改善。面对复杂多变的外部环境，公司展现出极强的经营韧性，Alpha属性凸显。维持公司2022-2024年EPS预测为1.61/1.86/2.15元，考虑到公司股权激励指引明确，未来3年业绩确定性强，利润端有望维持15%的复合增速，给予公司A股2022年1.3xPEG，对应20xPE，对应目标价32元，维持“买入”评级。
安信证券研报称，公司是中国家电企业全球化发展排头兵，在海外已拥有完善的品牌、渠道、供应链布局，海外利润率改善空间较大。此外，公司深化数字化变革，通过高端化、套系化、场景化销售模式，助力国内家电业务开源节流。预计公司2022~24年EPS分别为1.65/1.91/2.14元。
西南证券(600369,)研报称，公司作为家电龙头企业，高端化全球化战略稳步推进，内部变革运营提效，盈利能力率先修复，预计2022-2024年EPS分别为1.64/1.88/2.12元，维持“买入”评级。