来源 :证券之星2022-03-09
2022-03-09中信建投证券股份有限公司马王杰,翟延杰对海尔智家进行研究并发布了研究报告《Alpha属性持续兑现海创智增持彰显信心》，本报告对海尔智家给出买入评级，当前股价为22.1元。
海尔智家(600690)
事件
2022年3月8日，海尔智家发布增持公告。海创智（实控人海尔集团一致行动人）通过二级市场增持公司640万股，增持均价22.64元/股，增持金额1.45亿元，占总股本比重为0.07%。海创智同时发布后续增持规划，拟在3月8日后的未来6个月内继续增持，累计金额不低于2亿元，且不超过3.5亿元（含本次增持的股份1.45亿元）。
简评
外销维持稳健，内销提质发展。①外销方面，亚太地区疫情修复、欧美地产周期及居家惯性仍将对海外家电市场提供需求支撑，海尔依托快于同行的新品投放及份额拉升，预计仍将维持快于行业的稳健增长；②内销层面，卡萨帝品牌成功跑通，持续扩大在高端市场的竞争优势，根据奥维云网数据，1-2月海尔冰洗线上份额分别提升1.2/3.5pct，线下份额分别提升1.5/1.6pct。另一方面，薄弱品类、区域的短板补齐也将为公司业绩增长提供持续助力。
结构提升叠加数字化控费，盈利改善持续兑现。①产品方面，内销高端品牌卡萨帝持续放量，海外高端品牌系列占比提升驱动公司盈利加速追赶头部梯队。②成本方面，公司正推动终端数字化工具普及提升门店拉新投入产出比，降低过往冗余的广告展台费用；库存与渠道数字化建设也将助力供应链效率提升，实现费用的精简。21Q1-3公司营业利润率提升0.92pct，其中海外提升1.7pct。
投资建议：公司海外自主品牌建设进入收获期，内销高端化、智能化布局领先，Alpha属性得到市场认可，实控人一致行动人增持彰显发展坚定信心。预计公司2021-23年分别实现营业收入2355、2605、2904亿元，同比增长12.3%、10.6%、11.5%；归母净利润130.2、151.4、178.3亿元，同比增长46.7%、16.3%、17.7%，对应PE分别为16.2X、14.0X、11.9X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、宏观经济增速放缓、大宗原材料价格上涨等。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.06。证券之星估值分析工具显示，海尔智家（600690）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)