在营收同比上涨的同时，*ST目药的销售费用为246.63万元，同比下降59.35%。公司中药业务营收同比增长28.11%，毛利率由41.49%大幅下滑至-19.89%。
5月27日深夜，昔日“中药制剂第一股”*ST目药（杭州天目山药业股份有限公司）发布公告称将延期回复年报问询函。5月28日，*ST目药盘中一度跌停，至收盘股价跌4.47%，报8.12元/股。
2023年年报披露前，*ST目药曾因扣除后营收（即扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入）“擦线”披露退市风险提示。年报发布后，退市警报虽然解除，但年内公司营收大增，同期销售费用却大幅下降、主营业务毛利率下滑，细分业务毛利率表现反差较大等反常迹象，使公司随即迎来监管关注。
5月13日，上交所针对公司2023年年报披露信息对公司发出三连问，要求公司于十个交易日内书面回复，但公司未能按时回复，选择延期。
“鉴于问询函部分内容的回复需补充完善，同时问询函相关内容需经年审会计师发表意见，因此公司无法在规定时间内予以回复”，公司在延期回复公告中如此表示。
扣除后营收“擦线”存退市风险，异常指标触发问询
*ST目药在公告中表示，已向上交所申请延期5个交易日回复，公司将尽快完成对问询函的回复工作，预计不晚于6月4日披露回复公告。
*ST目药主要从事医药产品的研发、生产及销售，业务板块包括药品制剂业务、中医诊疗服务和药品流通业务。
2023年年报发布前，4月22日，*ST目药在发布的终止上市风险提示公告中指出，经公司财务部门初步测算，预计公司2023年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入约为1.06亿元-1.13亿元。2023年，公司可能存在扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后低于1亿元，触及《股票上市规则》第9.3.1条规定的情形，公司股票存在被终止上市的风险。
根据*ST目药发布的2023年年报。报告期内，公司营收为1.22亿元，同比上升11.82%，扣除后的营业收入为1.11亿元，未触及退市情形。
不过，在其年报发布后。5月13日，公司披露收到上交所下发的年报问询函。上交所针对公司主营业务毛利率表现、计提大额坏账准备、减值损失等情况提出三大问题，要求公司于十个交易日内书面回复。
对于未能及时在规定时间内作出回复，*ST目药在公告中回应称，公司收到问询函后高度重视，积极组织各方对所涉及相关问题进行核查，对提出的问题逐项进行认真研究讨论，积极推进回复工作。鉴于问询函部分内容的回复需补充完善，同时问询函相关内容需经年审会计师发表意见，因此公司无法在规定时间内予以回复。
营收上涨销售费用同比下降毛利率表现“两极分化”
在营收同比上涨的同时，*ST目药的销售费用为246.63万元，同比下降59.35%。上交所在问询函中要求公司补充说明这一情况的具体原因及合理性。
公司曾在年报中表示，营收同比增长主要是子公司上海天目山收入较去年同期增加597万元，控股子公司三慎泰门诊及三慎泰宝丰销售同比增加；销售费用下降则主要因销售价格下降。
从公司披露的销售费用构成来看，2023年，*ST目药的职工薪酬占销售费用的87.3%，而其业务费在2023年为-147.21万元。
公司在年报中解释称，母公司因阿莫西林克拉维酸钾片底价调整，冲减了部分预提市场费用，且支付业务员提成，导致业务费被冲减为负值；2023年，由于浙江小工蜂医药有限公司河车大造胶囊及安眠补脑颗粒的退货，黄山天目冲减预提市场费用236.13万元，导致业务费被冲减为负值。
除此之外，上交所在年报问询函中指出，公司主营业务毛利率近年来下滑明显，由2020年的39.65%降至2023年的22.07%。
公司各业务毛利率表现两极分化。分板块看，保健品业务营收同比增长157.52%，毛利率同比增长6.97%至50.92%；中药业务营收同比增长28.11%，毛利率由41.49%大幅下滑至-19.89%。
上交所在问询函中要求公司补充保健品业务的相关信息，说明该业务是否为新增贸易业务、前十大客户是否存在关联关系。要求公司说明毛利率变动的具体原因，是否与行业趋势相符，相关业务开展是否具有商业合理性。
针对中药业务毛利率的反常表现，*ST目药曾在年报中表示，因中药行业主要产品的医保支付价未调整，而且主要原材料成本大幅上涨导致毛利率下降。
针对保健品业务的毛利率增长情况，公司并未在年报中做解释，仅介绍保健品行业主营业务收入、主营业务成本较去年分别上升157.52%、125.49%，主要是公司北方销售中心加大销售力度，母公司保健品销售大幅度上升。上海天目山经过一年的推广，收入较去年有较大增长，主营业务成本也相应增加。
连续计提大额资产减值一季度营收大增难改亏损
当前，*ST目药经营状况不佳。根据*ST目药各期年报，2020年-2022年，公司营收逐年下降，近4年来，营收均不足3亿元，归属母公司股东的净利润持续亏损。
2023年，虽然营收恢复同比增长，但并未扭转亏损态势。因公司近3年来持续亏损，经营活动现金流量净额持续为负，公司年审会计师对2023年年报出具持续经营能力重大不确定性的强调事项段。
2024年第一季度，这一趋势有所延续。报告期内，公司实现营业收入3833.14万元，同比增长72.25%，归母净利润为亏损约972.28万元。
此外，上交所于问询函中指出，公司于2019年审议通过实施临安制药中心整体搬迁改造的方案，原定于当年12月底、2021年12月底之前分别完成两期GMP改造。然而，截至2023年末，一期生产线改造工程尚未完成。
基于上述背景，问询函中针对一季度营收增长原因、相关项目改造的实际进展、进度大幅延期的具体原因及后续安排、2024年度公司是否存在营业收入低于3亿元且净利润亏损的风险等问题，上交所提出质疑，等待公司进一步的补充说明。
与此同时，公司连续计提大额资产减值的行为也引发了监管关注。
截至2023年末，*ST目药固定资产账面余额为1.54亿元，期内计提折旧1100.79万元，计提减值损失601.22万元，上年同期计提减值损失1721.74万元；此外，其存货期末余额5029.35万元，计提存货跌价准备734.71万元，上年同期计提1002.56万元；应收账款期末余额4993.06万元，期内计提坏账准备约1324.73万元，上年同期计提1694.12万元。
上交所于问询函中要求*ST目药说明采用的折旧政策及年限安排，是否充分计提，会计政策是否保持一致性；以及2023年固定资产、存货及应收账款减值计提金额是否充分准确，是否符合《企业会计准则》规定，减值计提政策是否保持一致性，是否与行业趋势一致。