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天地源:业绩同比实现增长,结转项目毛利率承压

http://www.chaguwang.cn  2023-08-29  天地源内幕信息

来源 :地产冲冲冲2023-08-29

  投资要点

  背靠国资深耕西安,业绩同比实现增长,维持“买入”评级

  天地源发布2023年中期报告,公司上半年营收利润保持增长,销售数据稳中有升,投资保持强度,未售和已售未结转资源充足,负债结构不断优化,西安深耕优势助力盈利能力提升,看好公司未来业绩不断释放。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为5.25、6.49和7.61亿元,对应EPS为0.61、0.75、0.88元,当前股价对应PE为7.4、6.0、5.1倍,维持“买入”评级。

  业绩同比实现增长,结转项目毛利率承压

  公司上半年实现营收48.39亿元,同比增长56.07%;实现归母净利润0.28亿元同比增长219.91%;实现经营性净现金流-5.61亿元,基本每股收益0.0326元。公司收入同比高增主要由于项目结转面积同比大幅增长,归母净利润同比高增主要由于2022年同期少数股东损益大额增加,同比基数较低,土地款支出增加导致经营性净现金流转负。公司上半年实现销售毛利率和净利率分别为11.42%和0.84%(2022全年分别为24.79%和6.64%),结转项目毛利率承压。

  销售数据稳中有升,持续深耕西安大本营

  公司上半年实现合同销售面积33.28万平方米,同比增长6.39%,销售面积权益比为75.8%;实现合同销售金额59.80亿元,同比增长2.15%,销售金额权益比为83.3%。公司上半年新获取西安市高新区宅地,计容建面22.26万方,持续深耕西安大本营。公司上半年新开工面积36.13万平方米,新开工权益比达100%,竣工面积10.51万平方米。

  负债持续压降,融资成本相对较高

  公司2022年有息负债总额为129.1亿元,同比降低13%;2023H1资产负债率87.64%,较2022年末提升0.36个百分点。公司于2023年1月公告非公开发行股票预案,募资总额不超过12.5亿元,用于两个项目开发及偿还借款,已于5月获国资委批复,若成功发行将有效优化公司资产结构,改善公司财务状况。

  风险提示:行业政策放松不及预期、西安销售回暖不及预期、公司融资风险。

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