4月22日，哈药股份发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为159.64亿元，同比下降1.31%；归母净利润为3.62亿元，同比下降42.5%；扣非归母净利润为3.08亿元，同比下降47.49%；基本每股收益0.14元/股。
公司自1993年6月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为73亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈药股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为159.64亿元，同比下降1.31%；净利润为3.99亿元，同比下降42.26%；经营活动净现金流为4.4亿元，同比下降44.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为11.93%，4.65%，-1.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 154.57亿 | 161.76亿 | 159.64亿 |
| 营业收入增速 | 11.93% | 4.65% | -1.31% |
?归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为3.6亿元，同比大幅下降42.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 3.95亿 | 6.29亿 | 3.62亿 |
| 归母净利润增速 | -15.03% | 59.1% | -42.5% |
?扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为3.1亿元，同比大幅下降47.49%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.25亿 | 5.86亿 | 3.08亿 |
| 扣非归母利润增速 | 40.5% | 80.08% | -47.49% |
?净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.7亿元、6.9亿元、4亿元，同比变动分别为-7.42%、45.63%、-42.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 4.74亿 | 6.91亿 | 3.99亿 |
| 净利润增速 | -7.42% | 45.63% | -42.26% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为9.5亿元、7.9亿元、4.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.5亿 | 7.92亿 | 4.4亿 |
?经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2、1.15、1.1，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.5亿 | 7.92亿 | 4.4亿 |
| 净利润（元） | 4.74亿 | 6.91亿 | 3.99亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2 | 1.15 | 1.1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.98%，同比下降8%；净利率为2.5%，同比下降41.49%；净资产收益率（加权）为6.55%，同比下降47.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为25.98%，同比下降8%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 26.21% | 28.24% | 25.98% |
| 销售毛利率增速 | 6.28% | 7.74% | -8% |
?销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为5.24%、-1.99%、-0.41%、-0.34%，同比变动分别为14.04%、1384%、-4657.08%、72.49%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 5.24% | -1.99% | -0.41% | -0.34% |
| 销售净利率增速 | 14.04% | 1384% | -4657.08% | 72.49% |
?销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.5%，同比大幅下降41.49%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 3.07% | 4.27% | 2.5% |
| 销售净利率增速 | -17.29% | 39.16% | -41.49% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.55%，同比大幅下降47.52%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 8.73% | 12.48% | 6.55% |
| 净资产收益率增速 | -23.15% | 42.96% | -47.52% |
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.75%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 4.99% | 10.05% | 5.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.77%，同比下降6.11%；流动比率为1.44，速动比率为1.16；总债务为29.09亿元，其中短期债务为28.77亿元，短期债务占总债务比为98.92%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.1、0.06，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.31亿 | 7362.52万 | -1.41亿 |
| 流动负债（元） | 80.87亿 | 80.28亿 | 72.67亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.07 | 0.01 | -0.02 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为34.4亿元，短期债务为11.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.689%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 30.6亿 | 36.34亿 | 34.37亿 |
| 短期债务（元） | 34.71亿 | 17.03亿 | 11.82亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.71% | 1.11% | 0.69% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.65，同比下降0.8%；存货周转率为5.98，同比下降1.72%；总资产周转率为1.1，同比下降1.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.12，6.08，5.98，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 6.12 | 6.08 | 5.98 |
| 存货周转率增速 | 13.74% | -0.54% | -1.72% |