来源 :每经网2024-01-14
每经AI快讯，2024年1月12日，方正证券发布研报点评福耀玻璃（600660）。
事件：2024年1月9日，公司与福清市人民政府举行年产400万套智能车用安全玻璃生产项目签约活动，建设一流零碳智能工厂。
海内外需求共振向上，产销稳健上行：根据中国汽车工业协会预测，2024年国内汽车销量有望提升约3%，出口销量提升约15%，助力福耀玻璃国内业务稳健上行。行业Beta向上叠加Alpha共振：2023H1公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比持续提升，较上年同期上升10.08个百分点，2023年公司拥有EC调光天幕、卫星通信车载天线玻璃等产品，分别在阿维塔12、蔚来ET5、问界M5智驾版等多款热门新能源车型实现配套。智能化高附加值驱动国内收入持续超越行业表现，ASP和利润表现持续上行。
北美盈利能力与销量共振向上，成本与盈利能力有望提升：海外层面，福耀一二期产能持续爬坡，我们预测未来两年，伴随福耀海外产能利用率上行，盈利能力持续爬坡并对标国内水平表现（2023H1：北美7.5%，福耀整体18.9%）。2022年美国汽车销量1423万台，福耀产能两期达产550万台，有望占据美国市场约38.6%份额，海外市场持续上行。成本侧，2023年纯碱和天然气平均价格指数分别为2090/4838点,若原材料价格下降10%，公司成本端有望释放约0.35%/0.94%毛利率，带来盈利能力提升。
海内外产能扩张，全球市占率有望提升：公司开启新一轮投产周期，国内，公司新投资建设年产400万套智能车用安全玻璃项目，形成年产约2050万平方米汽车安全玻璃的生产规模，有望辐射国内天幕玻璃、出口增量与部分海外市场运输需求。海外方面，2022年8月份，公司公告对美国增加投资6.5亿美元，建设镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目，公司海内外产能积极扩保障全球汽车玻璃供应，后续项目持续爬坡有望带动公司全球市占率进一步向上。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收348.38/419.52/490.58亿元，实现归母净利润为55.26/64.13/76.15亿元，对应PE分别为18.25/15.73/13.24倍。
风险提示：产能建设不及预期；新能源市场渗透率不及预期；汽车玻璃行业竞争加剧等。